10月份固定資產(chǎn)投資、消費品總額、工業(yè)企業(yè)利潤增速、PMI等幾乎所有的重要經(jīng)濟指標都出現溫和回升，確定了經(jīng)濟已在三季度著(zhù)底，并透露出經(jīng)濟開(kāi)始步入弱復蘇的信號。但由于維穩邊際效應遞減、股市“年關(guān)壓力”在增強，A股行情依然萎靡不振。
　　除此之外，近期投資者又增添了一個(gè)新的憂(yōu)慮，在自顧不暇之余擔憂(yōu)美國財政懸崖帶來(lái)關(guān)聯(lián)性影響。不過(guò)，有利的因素在于，奧巴馬的連任使得量化寬松政策得到了延續，財政懸崖給經(jīng)濟帶來(lái)的影響會(huì )進(jìn)一步倒逼量化刺激政策的延續和加碼。因此，財政懸崖目前的影響主要體現在“狼來(lái)了”的心理層面上。
　　在經(jīng)濟著(zhù)底并且通過(guò)A股“史上最低估值”對此已有比較充分消化之后，A股目前行情主要弱在年關(guān)之前市場(chǎng)流動(dòng)性緊缺、限售股解禁的隱性擴容且年末階段減持壓力增大、經(jīng)濟結構轉型“青黃不接”促使股票結構“除舊難迎新”，以及持續低迷使投資者情緒積重難返等四個(gè)方面。在行情中具體體現為：1、行情交易量持續萎縮且再見(jiàn)新的地量，行情雖有經(jīng)濟著(zhù)底與整體低估值的防御性，但因動(dòng)量的萎縮只能步步退守；2、傳統產(chǎn)業(yè)雖在經(jīng)濟結構轉型的背景中估值跌倒了歷史最低水平，但預期弱化以及受限于流動(dòng)性缺乏彈動(dòng)的動(dòng)量；與此同時(shí)，在今年結構化行情中被持續追捧的食品飲料、醫藥、新興產(chǎn)業(yè)等因增長(cháng)空間收斂、相對估值偏高的原因，以及機構“抱團取暖”在年末因贖回和調倉的原因被瓦解，進(jìn)而出現“年末補跌”現象。3、年終因素的來(lái)臨使行情中一些個(gè)股防不勝防的突發(fā)性跳水現象開(kāi)始增多，進(jìn)而使投資者不敢輕舉妄動(dòng)，弱化了行情整體的做多動(dòng)能。
　　因此，我們繼續認為，A股的整體局勢是“年內不樂(lè )觀(guān)，明年不悲觀(guān)”�？疵髂�，翹尾效應的減弱促使經(jīng)濟數據的環(huán)比與同比不斷好看、企業(yè)去庫存結束后明年開(kāi)始的補庫存，以及明年新財政年的啟動(dòng)等因素，決定年內資金枯竭期結束后的A股形勢有望明顯好轉。并且，明年A股的投資主題方向也已日趨清晰，“堅持走中國特色新型工業(yè)化、信息化、城鎮化、農業(yè)現代化道路”，意味著(zhù)未來(lái)相當長(cháng)時(shí)間內，“新四化”將是中國經(jīng)濟與社會(huì )發(fā)展的重要方向。改革開(kāi)放前30年的重點(diǎn)在城市，未來(lái)將更加注重城鄉一體化的發(fā)展；前30年側重于外向型經(jīng)濟，未來(lái)將更側重于內需型經(jīng)濟。我們如果把新型工業(yè)化與信息化結合起來(lái)，把城鎮化與農業(yè)現代化結合起來(lái)，無(wú)疑將會(huì )得到兩個(gè)最核心的主題方向：城市智能化、農村城鎮化。
　　具體到股市的投資主題中，“城市智能化”概念下的行業(yè)主題有智能交通、遠程安防、智能建筑、電子商務(wù)平臺、移動(dòng)互聯(lián)等；農村城鎮化概念下的行業(yè)主題有正進(jìn)入去庫存的原材料（型材、水泥、管道、小型挖機等）、地方性房地產(chǎn)企業(yè)，以及建筑施工、裝潢家居、“寬帶中國”等。具體到行情的配置策略中，“城市智能化”尚需等待“年末補跌”促使估值著(zhù)陸后再配置的時(shí)機；而之前一直恒弱的“新型城鎮化”主題下的行業(yè)與公司在年末低迷階段正是遴選的好時(shí)機。