自從浙江世寶11月2日掛牌中小板以來(lái)，A股市場(chǎng)沒(méi)有其他新股亮相。然而，二級市場(chǎng)的表現依然不給力，10月以來(lái)上證指數和深證成指分別累計下跌2．68％和5．68％。11月15日，深證成指收盤(pán)創(chuàng )出3年多的新低。
　　對于熊市中是否有必要暫停IPO，市場(chǎng)上一直存在較大爭論。有一種觀(guān)點(diǎn)認為，新股發(fā)行節奏與股市漲跌沒(méi)有必然聯(lián)系。當前的市場(chǎng)走勢，似乎正在印證這種IPO與股市漲跌無(wú)關(guān)論。今年以來(lái)，IPO的融資量較去年同期明顯減少，但A股沒(méi)能由熊轉牛。10月以來(lái)IPO近似 “歇腳”，股指卻連2100點(diǎn)也難以守住。
　　其實(shí)，近期股指的疲弱表現，恰恰與IPO預期有很大關(guān)系。市場(chǎng)上議論最熱的話(huà)題是，史上最嚴重的IPO“堰塞湖”如何疏導？截至11月12日，IPO儲備企業(yè)達789家。在投資者看來(lái)，近幾周的IPO停滯只是階段性的維穩需要。管理層沒(méi)有明確宣布暫停新股發(fā)行，且此前對于是否停發(fā)新股有過(guò)多次明確表態(tài)。且不說(shuō)那些尚未“浮出水面”的IPO需求，單純消化現有的近800家IPO儲備企業(yè)，就讓人對未來(lái)一兩年的股市行情不敢有太多奢望。
　　IPO本該為股市輸送新鮮血液，為投資者提供分享優(yōu)質(zhì)公司成長(cháng)的機會(huì )，但今年以來(lái)新股業(yè)績(jì)變臉嚴重，這導致投資者信心受挫。一是對擬上市新股的業(yè)績(jì)增長(cháng)缺乏信心，二是對擬上市新股數量之多存在顧慮，在這樣的預期下，即便IPO再“歇腳”一兩個(gè)月，投資者的信心恐怕也難以樂(lè )觀(guān)。更何況年末將至，市場(chǎng)本來(lái)就處于資金面捉襟見(jiàn)肘的狀態(tài)。
　　A股市場(chǎng)需要休養生息，停發(fā)或少發(fā)新股有助于改善股市資金面。需要看到的是，IPO不是A股市場(chǎng)的唯一“失血”因素，還包括再融資及大小非套現。今年前10個(gè)月，IPO共募集資金995．05億元，而再融資募集資金高達2798．59億元，是同期IPO融資金額的2．81倍。從近期的發(fā)行節奏來(lái)看，再融資沒(méi)有像IPO那樣“歇腳”，相反發(fā)審委審核通過(guò)的定向增發(fā)明顯提速。10月共有8家A股上市公司實(shí)施定向增發(fā)，融資金額總計183．7億元，環(huán)比上升29．4％。
　　再融資“猛于虎”，正在形成兩個(gè)“堰塞湖”。其一，現有的增發(fā)絕大多數是定向增發(fā)，日后將成為解禁股由中小投資者埋單；其二，剔除未通過(guò)和停止實(shí)施的增發(fā)預案，A股目前仍有高達5400多億元的再融資預案。某種程度上，再融資的“抽血”利空不亞于IPO。正因為上市公司再融資過(guò)于容易，與現金分紅掛鉤的門(mén)檻形同虛設，熊市中的IPO熱情仍難以降溫。15日傳出消息，有公司表示即使兩倍市盈率也愿意IPO。
　　驗證IPO與股市漲跌有關(guān)與否，不能簡(jiǎn)單地看停發(fā)新股后的股市反應。若新股照發(fā)，特別是陜西煤業(yè)、郵政速遞等已經(jīng)過(guò)會(huì )的大盤(pán)股接踵上市，2000點(diǎn)大關(guān)會(huì )不會(huì )比現在更岌岌可危？假如IPO與股市漲跌確實(shí)無(wú)關(guān)，又何必在維穩行情中實(shí)際停發(fā)新股？
 　　股市漲跌或許可以不看IPO的臉色，但在當前A股市場(chǎng)還難以做到。A股市場(chǎng)的制度設計把融資功能放在第一位，投資功能處于從屬地位，長(cháng)期難以改變“重融資、輕回報”的市場(chǎng)形象。這樣的市場(chǎng)定位不改變，不實(shí)現“先讓投資者賺錢(qián)”，投資者豈會(huì )不擔心IPO擴容過(guò)度及圈錢(qián)。