歐盟統計局最新公布了歐元區十分糟糕的經(jīng)濟數據之后，歐洲央行行長(cháng)德拉吉再也坐不住了。在月初的最新貨幣政策發(fā)布會(huì )上，德拉吉明確表示，歐洲央行已做好啟動(dòng)債券采購項目的準備，只待成員國政府達成必要的先決條件即可施以援手。地球人都知道，德拉吉所言的“援手”不再是以前那樣小打小鬧，而是要勁舞起貨幣政策的魔杖——直接貨幣交易(OMT)，即在二級市場(chǎng)不限量采購主權國家債券。
　　的確，從歐盟委員會(huì )手中接過(guò)OMT“倚天劍”已經(jīng)多月，但一直伺機而動(dòng)的歐洲央行至今才強烈感到似乎沒(méi)有什么時(shí)候要比現在更需要出手了。據歐盟統計局的數據，10月歐元區17國的經(jīng)濟信心已跌至三年來(lái)的最低點(diǎn)，歐委會(huì )預計今年歐元區經(jīng)濟將萎縮0.4%。令人十分不安的是，危機已開(kāi)始傷及歐元區經(jīng)濟核心國德國。最新數據表明，德國9月制造業(yè)訂單較8月下滑了3.3%，工業(yè)產(chǎn)值較上月下滑了1.8%，與此同時(shí)，德國 IFO商業(yè)景氣（Business Climate Index）降至近三年來(lái)最低水平。在歐洲央行看來(lái)，如果再不趕緊控制這種趨勢，歐洲危機將會(huì )滑向無(wú)底深淵。
　　然而，歐洲央行準備拋出的OMT卻首遭西班牙的回拒。由于正處于三年來(lái)的第二次衰退之中，截至今年三季度西班牙經(jīng)濟已連續五個(gè)季度收縮，國內失業(yè)率低至25%的歷史新記錄，國際社會(huì )和歐委會(huì )一直要求馬德里政府利用歐洲央行的OMT，但前提是向歐盟申請歐洲救助基金的財政援助。然而，馬德里政府卻并不想因為申請救助而接受歐盟過(guò)于苛刻的財政緊縮要求，首相拉霍伊甚至放出強硬口風(fēng)稱(chēng)，他必須知道歐洲央行到底能將西班牙國債收益率壓低多少，他的政府才會(huì )申請援助并簽署認可援助所附加的條件。對此，德拉吉也及時(shí)回應說(shuō)，歐洲央行不可能事先做出任何保證，而且歐洲央行理事會(huì )將完全獨立決策。如此看來(lái)，只要歐盟不讓步，固執的“斗牛士”就會(huì )咬緊牙關(guān)不松口，歐洲央行的OMT只能英雄氣短。
　　拋開(kāi)OMT身陷“熱臉遭遇冷屁股”的尷尬不論，歐洲央行無(wú)限量采購危機國家債券計劃從落地之日起就一直承受著(zhù)各種道德的譴責和批判。歐洲央行屬于歐元區政策性銀行，一旦持有其轄下的歐元區國家的大量國債，就會(huì )搖身一變?yōu)檫@些國家的債權人；相應的，歐洲央行就會(huì )由先前的裁判員演變成身兼裁判和運動(dòng)員的雙重身份，各項決策時(shí)難免不會(huì )為自身利益打打“小算盤(pán)”，中立性也就不能不受質(zhì)疑。其實(shí)，從拿到OMT這張令牌起，歐洲央行就已被推入遭人誤讀甚至毀譽(yù)的境地。
　　更敏感的問(wèn)題在于，歐洲央行購買(mǎi)歐元區國家債券，就是將歐元區的財富在不同主權國家之間轉移，貢獻資金的國家沒(méi)有得到相應的好處，受益國又不愿承擔相應的責任和義務(wù)，權責失衡必然產(chǎn)生諸多齟齬。作為歐元區老大，德國是歐洲央行最大的股東，目前承擔歐洲央行購買(mǎi)國債計劃的四分之一，達570億歐元。因此，憑什么讓歐洲央行拿德國納稅人的錢(qián)去拯救像希臘和葡萄牙這樣的國家一直是德國民眾心中解不開(kāi)的疙瘩。很自然，對于歐洲央行的OMT，德國政界和百姓也是滿(mǎn)腹牢騷。盡管眼下由于解決歐債危機迫在眉睫，大家對此避而不談,可危機一旦過(guò)去，相關(guān)問(wèn)題就會(huì )浮出水面。
　　將通脹率控制在2%之內，是歐盟對歐洲央行確立的最高神圣使命。然而，由于歐洲穩定機制（ESM）目前最多只有6200億歐元的資金規模，顯然無(wú)法與歐洲央行的“不限量采購”計劃相匹配。在這種情況下，歐洲央行購債所需要的增量資金從何而來(lái)就成為最具壓力的現實(shí)問(wèn)題。由于歷來(lái)在向歐洲央行注資方面歐元區各國爭吵不休，而且許多國家債務(wù)纏身急需用錢(qián)，歐洲央行向成員國的融資之門(mén)已經(jīng)封死。因此，歐洲央行只能走上依靠印刷歐元來(lái)購買(mǎi)歐元區國家國債的量化寬松之路。而一旦歐元區國家政府發(fā)現歐洲央行開(kāi)動(dòng)了“印鈔機”，自然就覺(jué)得不愁沒(méi)錢(qián)花，這些政府就會(huì )發(fā)債上癮，并希望歐洲央行不斷印鈔。紙幣越印越多，通脹就會(huì )隨之而來(lái)，到時(shí)歐洲央行就被推入到千夫所指的境地。
　　回到西班牙對歐洲央行OMT漫不經(jīng)心的事態(tài)上去，拉霍伊政府的擔憂(yōu)其實(shí)并不是完全沒(méi)有道理。就像歐盟通過(guò)歐洲金融穩定基金不斷地向債務(wù)危機國“輸血”一樣，從向危機國家的銀行注資到分批采購危機國的國債，歐洲央行為拯救危機使出渾身解數。然而令人遺憾的是，那些受援國并沒(méi)有出現復原跡象，相反像希臘、西班牙等國卻是險象環(huán)生。導致這種結果的重要原因在于，歐盟和歐洲央行前期的政策設計側重于對救援國的財政硬性約束，而忽視了刺激相關(guān)國家的經(jīng)濟增長(cháng)。危機國的各項緊縮財政政策在一定程度上緩解了債務(wù)危機，卻進(jìn)一步打壓了經(jīng)濟復蘇的希望，而這恐怕也是如今歐洲央行在操作OMT的過(guò)程中最為擔心和糾結的問(wèn)題。