據媒體報道，分管發(fā)行和創(chuàng )業(yè)板的證監會(huì )副主席姚剛 ，正就“800新股發(fā)行如何去庫存”的問(wèn)題，向10家券商近二十余名總裁級高管問(wèn)計。
　　公開(kāi)資料顯示，目前排隊在會(huì )審核企業(yè)有780余家，加上即將申報的，排隊發(fā)行的企業(yè)共800余家，其中包括已過(guò)會(huì )待發(fā)企業(yè)40余家，如陜煤股份、EMS等融資上百億的巨無(wú)霸，以及遵義鈦業(yè)等苦候批文近五年的中小型IPO。但自10月底浙江世寶發(fā)行后，迄今IPO市場(chǎng)寂靜無(wú)聲，新股積壓“庫存”越來(lái)越多。
　　“這些新股還是要發(fā)的，問(wèn)題的關(guān)鍵是如何發(fā)�！币�剛向參會(huì )的眾券商高管發(fā)問(wèn)。怎么發(fā)？現在可以說(shuō)是高不成、低不就，批量不成、偶發(fā)不行、暫停更無(wú)可能。高不成者，三高圈錢(qián)已成眾矢之的；低不就者，如有券商提出，可考慮引入低價(jià)競爭機制，市盈率越低，發(fā)行越快，且不說(shuō)發(fā)行市盈率12倍的百隆東方 ，因業(yè)績(jì)變臉被證監會(huì )警示，這種“市盈率越低發(fā)行越快”的競爭手段，怎么看都像以低傭金搶奪客戶(hù)的惡性競爭。批量發(fā)行集中圈錢(qián)，對本已羸弱不堪的二級市場(chǎng)無(wú)疑雪上加霜；偶爾發(fā)一兩單，又難免會(huì )引發(fā)浙江世寶、洛陽(yáng)鉬業(yè)般的爆炒；至于明確宣布暫停新股，那是“逆市場(chǎng)化發(fā)行”走回頭路，誰(shuí)也擔不起這個(gè)責。還有諸如存量發(fā)行、新股預備板之類(lèi)，恐怕都是說(shuō)說(shuō)而已，無(wú)操作性。
　　而在筆者看來(lái)，所謂“新股去庫存”本身就是個(gè)偽命題。去庫存者，產(chǎn)能過(guò)�；虍a(chǎn)品供過(guò)于求之謂也，例如，在實(shí)體經(jīng)濟中，鋼鐵、煤炭，包括房地產(chǎn)，都要去庫存。去庫存的辦法無(wú)非是：少進(jìn)或不進(jìn)原材料，先把產(chǎn)品賣(mài)出去，如房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商，不批地、少批地，先把存量房空置房適當降價(jià)賣(mài)出去，實(shí)行以量補價(jià)；老舊設備和產(chǎn)能報廢，實(shí)行產(chǎn)能升級，如寶鋼股份以及不少鋼鐵企業(yè)所做的那樣，等等。很明顯，實(shí)體經(jīng)濟去庫存去的是存量，而不是新股這樣的增量。當前中國經(jīng)濟之所以需要去庫存，主要原因在于，在當年4萬(wàn)億天量投資下，許多傳統產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)能急劇擴張，出現了重復基建，產(chǎn)品供過(guò)于求等問(wèn)題。同樣，我們的股票市場(chǎng)也要去庫存，原因也是自2007年開(kāi)始的發(fā)股大躍進(jìn)，“股能”過(guò)剩，股票嚴重供過(guò)于求，而且相當一部分股票質(zhì)次價(jià)高，而非物有所值。所以，股市去庫存首先是二級市場(chǎng)的存量去庫存，加快垃圾股退市 ，大股東回購，私有化等措施，而不是增量即新股去庫存。
　　是的，股市需要新鮮血液，但在整個(gè)市場(chǎng)(包括一級市場(chǎng)和二級市場(chǎng))股票嚴重過(guò)剩，魚(yú)龍混雜消化不良的情況下，我們要做的首先是清潔股市，清潔投資環(huán)境，為股市減負減壓，而不是在“新股去庫存”的借口下為股市增負加壓。中國經(jīng)濟結構要轉型，過(guò)剩產(chǎn)能產(chǎn)業(yè)一定要去庫存，庫存不去，轉型難轉，可以說(shuō)，去庫存是經(jīng)濟轉型的題中應有之義。但對中國股市來(lái)說(shuō)，800家新股去不去“庫存”，對資本市場(chǎng)乃至整個(gè)中國經(jīng)濟的轉型，并非至關(guān)重要。試問(wèn)，這800家新股三年、兩年不發(fā)，中國經(jīng)濟會(huì )出什么大問(wèn)題嗎？不會(huì )，決不會(huì )！吐故納新，非吐故不足以納新。
　　有人說(shuō)，近一兩月新股發(fā)行已基本暫停，二級市場(chǎng)照樣跌跌不休，這說(shuō)明發(fā)新股并非市場(chǎng)大跌的主因，于是得出維穩行情結束后，新股應盡快啟動(dòng)盡快去庫存的結論，此言差矣。中國股市的問(wèn)題就出在前幾年發(fā)行的新股次新股太多太次價(jià)格太高，可以毫不夸張地說(shuō)，近三年熊冠全球的二級市場(chǎng)，就是在為前三年雄冠全球的一級市場(chǎng)買(mǎi)單。
　　最近，證監會(huì )主席郭樹(shù)清坦率承認，證監會(huì )應對股市下跌負一定的責任，但不是全部和絕大部分責任。當然，股市有風(fēng)險，投資需謹慎，任何人因股市下跌虧錢(qián)，主要責任都在自己。那么管理層該承擔什么責任呢？最重要的是，中國資本市場(chǎng)應該真正確立起把投資作為第一要務(wù)的指導思想，而不是將融資作為第一甚至是唯一的功能。從這個(gè)意義上說(shuō)，就新股發(fā)行制度改革，姚剛要向投行老總問(wèn)計，更應該向普通投資者問(wèn)計。