盡管近期美國一些宏觀(guān)經(jīng)濟指標有所改善，住房和汽車(chē)行業(yè)正在從病中恢復，但出于對財政懸崖問(wèn)題的擔憂(yōu)，我們預測經(jīng)濟不會(huì )出現持續的加速。我們對財政政策的三種可能分別進(jìn)行情景分析。
　　第一種是我們預測的基準情形：不太好。我們的基準判斷是財政懸崖問(wèn)題會(huì )在年底前得到解決。最大的可能是出現下述情況：2001年和2003年減稅得到臨時(shí)性延續、失業(yè)緊急補償（EUC）逐步退出、“支出自動(dòng)縮減計劃”臨時(shí)延遲執行。同時(shí)，1200億社保稅減稅年底到期，可負擔醫保法案（ACA）部分內容如期實(shí)施帶來(lái)新的加稅。在這種情景下，2013年上半年實(shí)際GDP會(huì )因財政政策因素而削去1.5個(gè)百分點(diǎn)，相比之下，2012年受到的影響是0.75個(gè)百分點(diǎn)。
　　第二種情形是財政立法暫時(shí)陷入僵局，部分稅收優(yōu)惠被短暫地終止，即出現一個(gè)空檔期，12月31日減稅已到期，但國會(huì )要到明年初某個(gè)時(shí)候才能正式通過(guò)減稅優(yōu)惠延續的法律。這是糟糕的情形。具體情況是，立法機構終止2001年和2003年減稅法案中針對年收入25萬(wàn)美元以上高收入人士的減稅，并且終止EUC。這比基準情形下增加了更多的緊縮。
　　國會(huì )可能在年底前就開(kāi)始對高收入人士減稅是延續還是終止問(wèn)題進(jìn)行單獨投票，但更大的可能是因兩黨在這一問(wèn)題上分歧過(guò)大而拖延到年后再表決。奧巴馬已經(jīng)在多個(gè)場(chǎng)合表示，他將否決延長(cháng)高收入人士減稅的提議，而國會(huì )共和黨人已表示不同意將高收入人士減稅問(wèn)題單獨抽出來(lái)進(jìn)行討論。但國會(huì )與白宮之間也可能進(jìn)行妥協(xié)，只增加年收入百萬(wàn)以上人士的稅率，但在年底前達成這方面的協(xié)議看上去仍然還是充滿(mǎn)挑戰。
　　我們判斷，即使對高收入人士減稅如期終止而沒(méi)有得到延期，它所造成的實(shí)際影響也不會(huì )如幾年前那么大，但是相比我們的基準假設，仍然會(huì )對經(jīng)濟增長(cháng)造成額外的拖累。這會(huì )導致2013年的增長(cháng)率低于我們此前的預測，特別是2013年上半年更加明顯。如果減稅到期和EUC結束同時(shí)發(fā)揮作用的話(huà)，拖累就更加明顯。
　　但是，相比我們預測的第三種情形（即最糟糕），第二種情形下有三大因素緩和了經(jīng)濟受到的打擊：第一，減稅優(yōu)惠出現較短的空檔期后很快得到國會(huì )正式延續。如果國會(huì )在年底前未能成功達成協(xié)議，那么議員們會(huì )在明年1月份從休假中返回并迅速達成一個(gè)協(xié)議。根據我們的預測，國會(huì )提高債務(wù)上限的工作不會(huì )晚于明年3月初，如果在公眾壓力之下仍然沒(méi)有達成一個(gè)協(xié)議的話(huà)，3月初將是對財政懸崖采取行動(dòng)的最后期限。如果在1月份就達成了協(xié)議，我們推測，法律將會(huì )追溯性地恢復大多數減稅政策，這意味著(zhù)在第一季度結束前，前面提到的各種緊張狀況會(huì )得到扭轉。
　　第二，政府在實(shí)施增稅和開(kāi)支削減方面擁有一定的彈性。在國會(huì )迅速扭轉立法僵局之外，還存在一種可能性，即財政部和其他聯(lián)邦機構可以拖延某些計劃中的財政緊縮。如果它們預測到這種立法僵局是臨時(shí)性因而稅收上升也是暫時(shí)性的話(huà)，它們有可能動(dòng)用行政權力緩沖這種短期的不利沖擊。在稅收方面，財政部在扣繳稅款執行過(guò)程中有一定彈性。如果國會(huì )明年初作出延長(cháng)減稅的決定時(shí)，對1月1日至法律通過(guò)前的這段時(shí)間的減稅實(shí)行追認，那么財政部可能將納稅人的繳款維持在不變的水平，即在法律正式通過(guò)前這兩個(gè)月提高稅率。1992年財政部就在國會(huì )立法尚未正式通過(guò)時(shí)，在稅收繳款政策方面給予了納稅人以通融。
　　第三，消費者和商家對臨時(shí)性加稅會(huì )采取何種反應是不確定的。如果大家普遍預期到了，短期增稅會(huì )在國會(huì )正式立法時(shí)進(jìn)行追溯性地調整，使得原有的減稅得以延續，很可能一些消費者會(huì )看透問(wèn)題的實(shí)質(zhì)，知道這種加稅只是臨時(shí)性地導致自己的稅后收入下降。這就是說(shuō)，我們懷疑:如果因政治爭拗國會(huì )在年底前達不成解決財政懸崖的爭端，至少也會(huì )產(chǎn)生短期性的不確實(shí)的效果。
　　我們預測的第三種情形非常糟糕，即國會(huì )解決不了財政懸崖問(wèn)題。從最近的政策辯論看，人們不能完全排除這樣一種可能。白宮與國會(huì )在一些爭議較小的問(wèn)題上達成協(xié)議，但在爭議最大的稅收和支出項目持續無(wú)法彌合分歧，這種可能并不能完全排除。我們把這種情況當作小概率事件，不僅因為國會(huì )議員最終仍然也想避免出現經(jīng)濟衰退，而且來(lái)自公眾、企業(yè)和金融市場(chǎng)的持續壓力也將對他們構成一種壓力。
　　我們針對上述三種情景下經(jīng)濟增長(cháng)可能受到的影響分別進(jìn)行了測算。在第一種情景（即基準情景）下，財政沖擊將在2003年上半年削掉將近1.5個(gè)百分點(diǎn)的增長(cháng)率。在這種情景下，國內生產(chǎn)總值（GDP）增長(cháng)率將大約為1.5%。在第二種情景（即糟糕情景）下，財政沖擊對2003年上半年經(jīng)濟增長(cháng)的拖累將達到兩個(gè)百分點(diǎn)，這一打擊連同立法僵局造成的不確定性，將會(huì )使GDP增長(cháng)率下降到1%，甚至更低。
　　最后，如果國會(huì )始終無(wú)法就稅收優(yōu)惠延期達成協(xié)議，無(wú)法避免經(jīng)濟掉下財政懸崖，經(jīng)濟將會(huì )出現一個(gè)大的尾部風(fēng)險�！伴_(kāi)支自動(dòng)削減”計劃和增稅將會(huì )啟動(dòng)，會(huì )對經(jīng)濟造成巨大打擊。雖然這種失敗對消費者信心和金融市場(chǎng)的影響很難量化，但其直接影響是2013年上半年GDP會(huì )受到大約4個(gè)百分點(diǎn)的打擊，美國經(jīng)濟將出現一次衰退。（高盛公司經(jīng)濟學(xué)家，王貞偉譯）