有統計顯示，新興市場(chǎng)已連續兩個(gè)月呈現資金流入狀態(tài)，特別是債券市場(chǎng)基金資金的凈流入量更是屢創(chuàng )新高。其主要原因在于，美國9月13日推出第三輪量化寬松貨幣政策（QE3）后，美元貶值預期加劇，遭遇市場(chǎng)拋售，非美貨幣被迫升值，大量熱錢(qián)開(kāi)始涌向新興市場(chǎng)。
　　在這一輪所謂的“熱錢(qián)”沖擊波背后，有人不禁擔心中國內地金融市場(chǎng)的穩定。從國家外匯管理局日前公布的統計數據來(lái)看，盡管“熱錢(qián)”具體流向及規模難以統計，但總體來(lái)看并未大量涌入內地，未造成明顯影響。
　　港元匯率走強、香港股市動(dòng)蕩、樓市上漲是熱錢(qián)大量涌入香港市場(chǎng)的表現之一。一些市場(chǎng)人士據此也將9月金融機構外匯占款出現大幅增長(cháng)及人民幣匯率持續走高看作是“熱錢(qián)”帶來(lái)的影響。這一看法并不全面。
　　首先，9月份新增外匯占款重上千億元規模，主要與近期外匯市場(chǎng)人民幣匯率預期由此前的貶值變?yōu)樯�值有關(guān)，大量企業(yè)和個(gè)人從偏向持有外匯轉為賣(mài)出外匯持有人民幣。今年前8個(gè)月，我國外匯存款平均每月增加近200億美元，而9月這一數字不僅未增反而減少12億美元，部分解釋了9月新增外匯占款的來(lái)源。
　　其次，QE3的推出的確在某種程度上加大了貨幣的流動(dòng)性，但人民幣匯率走高“熱錢(qián)”并非主因。與歐美等成熟的外匯市場(chǎng)相比，人民幣市場(chǎng)預期有時(shí)會(huì )出現“一邊倒”的現象，企業(yè)或個(gè)人大量囤積或賣(mài)出外匯，都會(huì )帶來(lái)人民幣匯率大幅波動(dòng)。在人民幣升值預期較強且外幣存款利率明顯低于本幣的前提下，此前囤積在企業(yè)或個(gè)人手中的外匯勢必大量涌入市場(chǎng)，帶動(dòng)人民幣匯率上漲，美元匯率下跌。
　　從“熱錢(qián)”進(jìn)入內地的形式來(lái)看，主要有貿易、個(gè)人匯款、外商直接投資等渠道。但是，通過(guò)這些渠道流入的熱錢(qián)并不能在很短的時(shí)間內完成自由進(jìn)出過(guò)程，因為我國的資本項目管制比較嚴格，短期內境外資金大規模流進(jìn)流出操作上難度很大。
　　從“熱錢(qián)”流動(dòng)的誘因來(lái)看逐利是首位。當前，港股市盈率水平尚低，具備一定投資價(jià)值，“熱錢(qián)”具備短期內大量涌入香港市場(chǎng)逐利動(dòng)機。而在歐美經(jīng)濟不景氣的背景下，“熱錢(qián)”看好我國經(jīng)濟增長(cháng)的前景，當人民幣存在升值預期時(shí)，“熱錢(qián)”呈流入態(tài)勢，加大投資與人民幣有關(guān)的資產(chǎn)如人民幣固定收益產(chǎn)品，這種流動(dòng)旨在分享中國經(jīng)濟發(fā)展的成果。
　　此前有說(shuō)法認為，人民幣匯率近期連續觸及交易上限的主因是“熱錢(qián)”流入，其流入渠道是借道香港大舉進(jìn)入內地。自2005年人民幣匯率機制形成以來(lái)，我國實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎，參考一攬子貨幣進(jìn)行調節、有管理的浮動(dòng)匯率制度，其目的就是要維持人民幣匯率的相對穩定，盤(pán)中連續漲�；虻�停并不意味著(zhù)人民幣匯率會(huì )出現明顯的貶值或升值。從長(cháng)期來(lái)看，人民幣大幅升值并不能持續。此外，我國房地產(chǎn)調控政策并未出現松動(dòng)，A股走勢尚未明朗，這兩大領(lǐng)域對“熱錢(qián)”并不具備吸引力。
　　當然，“熱錢(qián)”呈現流入態(tài)勢，意味著(zhù)新興市場(chǎng)已經(jīng)成為吸引資本的亮點(diǎn)。近年來(lái)，的確有“熱錢(qián)”性質(zhì)的資金通過(guò)貿易、個(gè)人匯款、外債等形式流入我國，也有少量資金通過(guò)“螞蟻搬家”等非法形式被攜帶入境。國家相關(guān)部門(mén)對“熱錢(qián)”的流入一直保持高壓態(tài)勢，始終嚴厲打擊跨境資金違規流動(dòng)，持續開(kāi)展應對和打擊“熱錢(qián)”等違規資金的專(zhuān)項行動(dòng)。業(yè)內人士也指出，要改變人民幣匯率走勢“一邊倒”的預期，還需在外匯交易品種和交易主體方面加快建設，因為成熟的外匯市場(chǎng)也是成熟的外匯交易市場(chǎng)所必須的條件之一。