如果把股市比作一個(gè)“投融資業(yè)務(wù)大廳”，目前來(lái)辦理公開(kāi)發(fā)行并上市業(yè)務(wù)的企業(yè)，已排至800余號。不過(guò)，由于市況不好收益率不高，眾多投資者的投資意愿不強，資金供給緊張。于是排隊客戶(hù)的預期不斷被打亂，而投資者早已另尋他路。
　　面對這種復雜情況，作為“投融資大廳”的管理者應該怎么辦？
　　如果這是一家純粹的市場(chǎng)化機構，經(jīng)過(guò)董事會(huì )和管理層的討論后，可能會(huì )迅速拿出一套最經(jīng)濟最有效的解決方案。但如果這家機構是承擔維護市場(chǎng)穩定和發(fā)展的監管部門(mén)呢？
　　時(shí)隔三周，證監會(huì )發(fā)審委將于今日重啟融資審核，珠海港配股發(fā)行將上會(huì )。其實(shí)，最牽動(dòng)市場(chǎng)神經(jīng)的是，截至目前，排隊等待在滬深交易所發(fā)行上市的企業(yè)總數已上升至800家。其中，91家企業(yè)已通過(guò)發(fā)審會(huì )審核，正在等待最后一步即在交易所發(fā)行上市。此前，證監會(huì )相關(guān)人士曾表示，雖然發(fā)審委工作會(huì )議暫停，但相關(guān)擬上市企業(yè)材料受理及初審都在正常進(jìn)行。
　　筆者認為，“IPO業(yè)務(wù)大廳”排至800余號，將檢驗監管層深化下一步改革的決心。往往是在經(jīng)濟下行周期或市況低迷階段，問(wèn)題才會(huì )充分暴露�！安晃犯≡普谕�眼”，朝著(zhù)既定的市場(chǎng)化方向繼續推進(jìn)和深化新股改革，才是正確的出路。從這個(gè)意義而言，鞏固、深化改革的時(shí)間窗口已經(jīng)打開(kāi)。
　　首先，尊重市場(chǎng)自身節奏，讓投資者真正對發(fā)行上市投票。
　　眾所周知，由于輕投資、重融資的舊習以及相關(guān)制度缺失，A股歷史上發(fā)行上市失敗的例子屈指可數。在事實(shí)上，發(fā)行上市制度一直在為擬上市企業(yè)“打包票”。
　　現在，這種舊習到了必須改變的時(shí)候。企業(yè)想上市融資，能否發(fā)行成功、發(fā)行價(jià)格多少，應交由市場(chǎng)投資者決定。發(fā)行失敗的企業(yè)自然會(huì )退出市場(chǎng)，有投資價(jià)值的公司必然會(huì )被篩選出來(lái)，最終實(shí)現優(yōu)勝劣汰。這是資本市場(chǎng)的基本原則。
　　只有徹底消除“打包票”的習慣思維，拆除制度性“保障”，才能讓投資者真正對發(fā)行上市投票，才是真正尊重投資者、尊重市場(chǎng)。
　　其次，提高上市門(mén)檻，進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量。
　　一面是800家排隊等待發(fā)行上市，一面是市況不振人氣持續低迷，這說(shuō)明當前階段市場(chǎng)的供需出現顯著(zhù)失衡。在這種情況下，提高發(fā)行上市門(mén)檻顯然是必要的。監管層不應該做裁判員，干涉具體企業(yè)的發(fā)行上市，卻應當制定和完善市場(chǎng)的游戲規則。
　　據報道，監管部門(mén)有關(guān)人士曾表示，“中國的發(fā)行市場(chǎng)一直是在宏觀(guān)上供大于求，在微觀(guān)上求大于供”。這恰恰說(shuō)明從宏觀(guān)上提高發(fā)行上市門(mén)檻的可行性和必要性。
　　再次，進(jìn)一步降低發(fā)行市盈率，平穩接軌二級市場(chǎng)。
　　此前縮股和“低價(jià)”發(fā)行的洛陽(yáng)鉬業(yè)和浙江世寶，在上市首日均遭到爆炒。部分人士對此作出錯誤解讀。事實(shí)上，這兩只新股此前已經(jīng)在香港市場(chǎng)發(fā)行上市，每股價(jià)格都已經(jīng)有了相對較為成熟的市場(chǎng)依據。參考其H股價(jià)格定價(jià)，這兩只新股發(fā)行價(jià)格不可謂不合理。
　　本來(lái)是合理的“平價(jià)”發(fā)行，卻恰恰因為這種“平價(jià)”發(fā)行的新股太少，而被部分投資者誤解為“特價(jià)”發(fā)行，自然容易被爆炒。所以，給投資者更多的類(lèi)似于浙江世寶和洛陽(yáng)鉬業(yè)這種合理定價(jià)的新股選擇，將進(jìn)一步鞏固和擴大新股市場(chǎng)化改革的成果。