作為今年5月證券業(yè)創(chuàng )新大會(huì )之后監管層督促證券業(yè)創(chuàng )新的重要構成，《證券公司代銷(xiāo)金融產(chǎn)品管理規定（草案）》、《證券營(yíng)業(yè)部審批規定（草案）》和《證券公司客戶(hù)資金賬戶(hù)開(kāi)立指引（草案）》等新政策文件近日正在業(yè)內征求意見(jiàn)，據悉將于近期內正式公布。根據這些文件，監管層未來(lái)擬大幅放寬券商營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)銷(xiāo)售金融產(chǎn)品的范圍限制，支持券商自主決定擬設營(yíng)業(yè)部類(lèi)型、設立區域以及數量，明顯放松券商非現場(chǎng)開(kāi)戶(hù)限制。
　　那么，上述三項文件未來(lái)將如何作用券商經(jīng)紀業(yè)務(wù)、未來(lái)券商經(jīng)紀業(yè)務(wù)格局又將如何演變、券商因此將迎來(lái)怎樣的機遇和挑戰呢？筆者以“產(chǎn)業(yè)演變理論框架”所做些分析的結論是，未來(lái)將分別從核心資產(chǎn)和核心經(jīng)營(yíng)活動(dòng)兩方面對券商經(jīng)紀業(yè)務(wù)產(chǎn)生重大影響，并將使經(jīng)紀業(yè)務(wù)競爭軌跡由漸進(jìn)性演變轉入激進(jìn)性演變，而這種變革也將為積極順應創(chuàng )新要求并能充分發(fā)揮自身相對優(yōu)勢的券商提供“彎道超越”的歷史機遇。
　　根據美國管理學(xué)家安妮塔·麥加恩的“產(chǎn)業(yè)演變理論框架”，一個(gè)產(chǎn)業(yè)會(huì )受外部因素的驅動(dòng)而演變，而分析外部驅動(dòng)因素作用于這一產(chǎn)業(yè)的具體方式——是對產(chǎn)業(yè)核心經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)、還是對產(chǎn)業(yè)核心經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、抑或對兩者同時(shí)發(fā)生作用，可將產(chǎn)業(yè)演變劃分為漸進(jìn)性演變、創(chuàng )新性演變、適度性演變和激進(jìn)性演變四種方式。在此，“核心經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)”和“核心經(jīng)營(yíng)活動(dòng)”是指如果在某個(gè)特殊時(shí)期，某些經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的停止或某些資產(chǎn)的消失將導致整個(gè)企業(yè)受益的實(shí)質(zhì)性減少，那么這些對企業(yè)生存發(fā)展必不可少的資產(chǎn)或經(jīng)營(yíng)活動(dòng)便是“核心”的。
　　檢視近年來(lái)國內證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)發(fā)展軌跡，總體處于漸進(jìn)性演變方式之中：券商經(jīng)紀業(yè)務(wù)的核心資產(chǎn)穩定性強、核心經(jīng)營(yíng)活動(dòng)也較為穩定，券商經(jīng)紀業(yè)務(wù)的產(chǎn)業(yè)界限也較為清晰。在這一演變方式下，由于競爭格局相對確定、外部驅動(dòng)因素不會(huì )對行業(yè)產(chǎn)生變革性沖擊，所以具備領(lǐng)先優(yōu)勢的券商，其經(jīng)紀業(yè)務(wù)既有競爭優(yōu)勢通常能得到有效延續，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)也常常會(huì )優(yōu)于同行業(yè)平均水平；而經(jīng)紀業(yè)務(wù)相對落后券商要想獲得生存發(fā)展，關(guān)鍵是要嚴格堅持行業(yè)內核心資產(chǎn)和核心經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的主流模式（如采用同質(zhì)化的經(jīng)紀業(yè)務(wù)營(yíng)銷(xiāo)和發(fā)展模式）、并且不斷提升運營(yíng)效率，但這對于當前已形成證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)“二八格局”中的相對落后券商而言，難度無(wú)疑很大。
　　而在上述三個(gè)文件的新政策實(shí)施后，券商經(jīng)紀業(yè)務(wù)原有的發(fā)展路徑將發(fā)生重大改變，并有望轉入激進(jìn)性演變之中。因為這些新政策將會(huì )分別給券商經(jīng)紀業(yè)務(wù)的核心資產(chǎn)和核心經(jīng)營(yíng)活動(dòng)帶來(lái)重大的變革性沖擊。具體而言，未來(lái)會(huì )對經(jīng)紀業(yè)務(wù)核心資產(chǎn)產(chǎn)生重大影響的政策，主要是對券商自主決定擬設營(yíng)業(yè)部類(lèi)型、設立區域以及數量的放開(kāi)；會(huì )對經(jīng)紀業(yè)務(wù)核心經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生重大影響的政策，主要是對券商營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)銷(xiāo)售金融產(chǎn)品范圍的拓寬；會(huì )對經(jīng)紀業(yè)務(wù)核心資產(chǎn)和核心經(jīng)營(yíng)活動(dòng)都產(chǎn)生重大影響的政策，主要是對券商非現場(chǎng)開(kāi)戶(hù)限制的放松。
　　與漸進(jìn)性演變方式相比，激進(jìn)性演變方式的特征在于，經(jīng)紀業(yè)務(wù)核心資產(chǎn)的穩定性明顯變弱，如放開(kāi)營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)設立和允許券商非現場(chǎng)開(kāi)戶(hù)，將使得券商原有經(jīng)營(yíng)網(wǎng)點(diǎn)的資產(chǎn)價(jià)值下降；核心經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的穩定性也明顯降低，如對券商營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)銷(xiāo)售金融產(chǎn)品范圍的拓寬，將極大豐富券商經(jīng)紀業(yè)務(wù)所能提供的產(chǎn)品內容，使得券商經(jīng)紀業(yè)務(wù)原來(lái)以獲取交易傭金為主導的單一業(yè)務(wù)模式開(kāi)始向財富管理方向轉化。又如允許券商非現場(chǎng)開(kāi)戶(hù)，將促使券商經(jīng)紀營(yíng)銷(xiāo)模式發(fā)生重大改變，券商可通過(guò)電子遠程開(kāi)戶(hù)終端和多媒體遠程服務(wù)系統打破原來(lái)現場(chǎng)開(kāi)戶(hù)條件下因地緣性、便利性而形成的區域性自然壟斷現象；經(jīng)紀業(yè)務(wù)的產(chǎn)業(yè)界限清晰度也將大大下降，如券商代銷(xiāo)金融產(chǎn)品范圍的拓展，將會(huì )同銀行、保險、信托等其他類(lèi)型金融機構所售金融產(chǎn)品的內容產(chǎn)生重疊（如各類(lèi)金融結構都可銷(xiāo)售銀行理財產(chǎn)品、信托產(chǎn)品等）。
　　在這一新的演變方式下，原有核心資產(chǎn)在競爭中的重要性明顯下降、券商紛紛圍繞新的核心資產(chǎn)投資，原來(lái)的核心經(jīng)營(yíng)活動(dòng)重要性也將因新的核心經(jīng)營(yíng)活動(dòng)業(yè)績(jì)貢獻比例不斷提高而驟降，所以傳統經(jīng)紀業(yè)務(wù)處于領(lǐng)先地位的券商，其競爭地位和盈利能力將明顯受到威脅；而對于在傳統經(jīng)紀業(yè)務(wù)中相對落后的券商，如能通過(guò)把握住新的核心資產(chǎn)和核心經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的內在要求，從自身相對優(yōu)勢出發(fā)進(jìn)行戰略決策和投資經(jīng)營(yíng)，則有望利用此輪經(jīng)紀業(yè)務(wù)變革所帶來(lái)的機遇為自身創(chuàng )造“彎道超越”的機會(huì )。
　　所以，積極主動(dòng)地順應創(chuàng )新發(fā)展要求，通過(guò)冷靜分析創(chuàng )新發(fā)展規律并將自身相對優(yōu)勢與創(chuàng )新中出現的市場(chǎng)機遇有效結合，便成為券商今后在日益激烈的市場(chǎng)競爭中獲勝的關(guān)鍵所在。