過(guò)去幾年信托業(yè)的飛速發(fā)展有目共睹，全行業(yè)的信托資產(chǎn)管理規模已超過(guò)6.3萬(wàn)億，成為僅次于銀行、保險資產(chǎn)規模的第三大金融機構。信托業(yè)在取得令人驚嘆的成績(jì)的同時(shí)，也一直飽受爭議。金融同行普遍將信托的快速發(fā)展歸功于信托牌照擁有的制度優(yōu)勢，而對信托公司真正的資產(chǎn)管理能力認可度并不高。隨著(zhù)證監會(huì )相繼頒布《基金管理公司特定客戶(hù)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》和《證券公司客戶(hù)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試行辦法》，基金、證券等傳統金融機構紛紛可以從事信托業(yè)務(wù)，信托業(yè)的制度紅利在逐步消失，未來(lái)信托業(yè)的發(fā)展道路究竟該如何選擇令人關(guān)注。
　　根據前述兩個(gè)《辦法》，基金、證券新的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)主要針對信托業(yè)的兩個(gè)業(yè)務(wù)領(lǐng)域：資金池和單一、集合信托計劃。新辦法允許基金、證券將資金投資范圍擴大至期貨交易品種、商業(yè)銀行理財計劃和集合資金信托計劃等，這些領(lǐng)域是過(guò)去只有信托資金池才可以涉足的領(lǐng)域，新辦法直接增加了信托資金池的競爭對手。近期又傳出監管部門(mén)叫停資金池的新聞，進(jìn)一步對信托資金池業(yè)務(wù)形成打擊。從目前發(fā)展態(tài)勢看，可以預期信托資金池業(yè)務(wù)的發(fā)展在未來(lái)會(huì )遇到競爭對手增多和政策層面的限制。
　　對于信托公司另外的核心業(yè)務(wù)——單一或集合類(lèi)信托業(yè)務(wù)，新規同樣對基金、證券放開(kāi)�；�金公司可以直接通過(guò)成立專(zhuān)業(yè)子公司設立專(zhuān)項資產(chǎn)管理計劃的方式，投資未通過(guò)證券交易所轉讓的股權、債權及其他財產(chǎn)權利，其實(shí)質(zhì)相當于涉足信托的單一或集合類(lèi)信托業(yè)務(wù)；證券公司可以通過(guò)定向資產(chǎn)管理計劃，與風(fēng)險承受能力較高的單一客戶(hù)，共同商定投資范圍，其中涉足的領(lǐng)域多為信托的單一計劃。這意味著(zhù)過(guò)去專(zhuān)屬于信托的業(yè)務(wù)已全面面向于基金、證券。信托全方位投資的財富管理時(shí)代已不再，大資管競爭的時(shí)代將來(lái)臨。
　　制度紅利的消失對信托行業(yè)來(lái)說(shuō)，是否就意味著(zhù)在競爭中淪陷？答案是否定的。
　　首先，信托行業(yè)的市場(chǎng)空間是相當大的。受制于國內金融市場(chǎng)的不充分競爭和銀行貸款的歧視，中小企業(yè)的融資需求是與目前的融資供給現狀并不匹配的，而以靈活的風(fēng)險控制以及市場(chǎng)化利率方式提供資金的信托則可以滿(mǎn)足部分企業(yè)的融資需求，這為信托業(yè)發(fā)展提供了廣闊市場(chǎng)空間；其次，從未來(lái)的競爭對手來(lái)看，基金、證券過(guò)去的競爭優(yōu)勢在于資本市場(chǎng)領(lǐng)域，對非資本市場(chǎng)層面的掌握還不夠深入，缺少專(zhuān)業(yè)的投資人員和管理人員，而信托近年則一直扎根于非資本市場(chǎng)層面的企業(yè)融資需求，擁有多年的人脈積累和投資經(jīng)驗，在以非標準化的形式提供資金的信托融資領(lǐng)域擁有先發(fā)優(yōu)勢和人才優(yōu)勢，這些是證券、基金短期無(wú)法復制的；再次，從制度建立角度來(lái)看，雖然證監會(huì )放開(kāi)了基金、證券的投資范圍，但是許多規定在實(shí)際操作過(guò)程中，還存在很多問(wèn)題。比如，銀監會(huì )規定信托公司的風(fēng)險資本金覆蓋率要達到100%，而基金公司目前卻沒(méi)有對即將從事的類(lèi)信托業(yè)務(wù)有任何風(fēng)險資本金計提的要求，其政策背后隱含的是基金公司目前可能只涉足非上市公司股權，對企業(yè)的債權及其他財產(chǎn)權利則較少涉及；即使未來(lái)監管口徑統一，基金公司可以真正從事類(lèi)信托業(yè)務(wù)，那么如何補充資本金，也不可能是短時(shí)間解決的；最后，從政策的實(shí)施角度來(lái)看，雖然目前曝出排名前10的基金公司大部分準備籌建專(zhuān)業(yè)子公司，證券公司開(kāi)展的銀證類(lèi)票據業(yè)務(wù)已達千億規模，但是真正從事信托最核心的房地產(chǎn)、基礎設施類(lèi)的產(chǎn)品并不多，基金、證券由于對信托業(yè)務(wù)還不熟悉，開(kāi)展更多的是信托受限的PE、票據等領(lǐng)域，對信托業(yè)真正威脅還沒(méi)有來(lái)臨。
　　從上述分析不難看出，信托業(yè)其實(shí)危與機并存。信托公司目前最應該做的，一是繼續發(fā)揮現有的先發(fā)和人才優(yōu)勢，在與企業(yè)合作的模式上，從過(guò)去偶然的、單一的項目合作模式轉變成戰略合作伙伴模式，與企業(yè)的融資需求實(shí)現無(wú)縫對接，通過(guò)靈活的產(chǎn)品設計滿(mǎn)足企業(yè)各個(gè)層面的需求，做到信托融資服務(wù)的無(wú)邊界，最大程度發(fā)揮信托投資資本市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)和實(shí)業(yè)投資的全方位優(yōu)勢；二是堅守專(zhuān)業(yè)領(lǐng)域，最大限度發(fā)揮信托本身?yè)碛械乃�有權隔離制度的優(yōu)勢，設計出更多真正發(fā)揮“受人之托，代客理財”的信托本源性的產(chǎn)品，例如，可以在遺產(chǎn)信托、養老信托等領(lǐng)域有所突破，引入新的設計理念，將證券、基金不具備的財產(chǎn)權隔離優(yōu)勢發(fā)揮出來(lái)，突出信托的專(zhuān)業(yè)優(yōu)勢；三是深化服務(wù)理念，在產(chǎn)品設計、風(fēng)險控制以及產(chǎn)品推廣等方面，繼續發(fā)揮信托過(guò)去的服務(wù)優(yōu)勢，在競爭中取勝。