2012年11月16日下午股市收盤(pán)后，財政部官方網(wǎng)站公布了由財政部、國家稅務(wù)總局和證監會(huì )三部門(mén)聯(lián)合下發(fā)的《關(guān)于實(shí)施上市公司股息紅利差別化個(gè)人所得稅政策有關(guān)問(wèn)題的通知》。通知宣布上市公司股息紅利差別化個(gè)人所得稅政策自2013年1月1日起實(shí)施，也就是說(shuō)從2013年1月1日起，對個(gè)人從公開(kāi)發(fā)行和轉讓市場(chǎng)取得的上市公司股票，股息紅利所得按持股時(shí)間長(cháng)短實(shí)行差別化個(gè)人所得稅政策。持股超過(guò)1年的，稅負為5%；持股1個(gè)月至1年的，稅負為10%；持股1個(gè)月以?xún)鹊�，稅負�?0%。即個(gè)人投資者持股時(shí)間越長(cháng)，稅負越低，以鼓勵長(cháng)期投資，抑制短期炒作，促進(jìn)我國資本市場(chǎng)長(cháng)期健康的發(fā)展。
上市公司股息紅利差別化個(gè)人所得稅政策的實(shí)施，將對我國資本市場(chǎng)產(chǎn)生重大深遠的影響，具體表現在以下幾個(gè)方面：
對于個(gè)體投資者來(lái)說(shuō)，最實(shí)惠的政策莫過(guò)于在稅收方面的優(yōu)惠，這也是《通知》出臺的目的所在。實(shí)際上，當前中國股市低迷，缺乏的不是資金，而是投資者信心，這需要來(lái)自政策面的支持。此次政策調整，旨在發(fā)揮稅收政策的導向作用，也就是稅收制度發(fā)揮其支持作用的一個(gè)重要表現。在2013年1月1日之前，中國的股息紅利稅稅負不論持有期長(cháng)短均為10%。但若按本次《通知》執行，據Wind資訊統計，2011年A股分紅6119億元，占凈利潤30%，持有一年以上可為投資者節省超過(guò)300億元的紅利稅。由此可見(jiàn)，股息紅利差別化所得稅的實(shí)施對于長(cháng)期投資者來(lái)說(shuō)是一個(gè)極大的利好，有利于長(cháng)期資金入市。
在流通股股東內部，股息稅的征收實(shí)際上是不平等的。因為股息稅并不向機構投資者征收，而只向以個(gè)人身份出現的投資者以及投資基金開(kāi)征。如此一來(lái)，大股東如果是企業(yè)，對它將沒(méi)有影響，紅利稅本來(lái)就不征收；股東如果是個(gè)人并且是個(gè)長(cháng)線(xiàn)投資者，這算一個(gè)大利好，紅利稅減少很多；但對短線(xiàn)的個(gè)人投資者來(lái)說(shuō)，稅負實(shí)際上是提高了，算是利空。因此，同樣是投資于一家上市公司股票，短線(xiàn)個(gè)人投資者較之于機構投資者來(lái)說(shuō)，卻要少得20%紅利，從而使得現金分紅變成了一種對個(gè)人投資者的“歧視”。
從經(jīng)濟學(xué)的角度來(lái)講，對投資者最大的誘惑是收益，因此投資者要把長(cháng)期的股息分紅與短期可能的資本利得作比較，如果短期可能獲得的資本利得大于分紅，投資者自然會(huì )選擇短期操作。另外，上市公司的質(zhì)量也非常重要，如果公司上市不久就成為ST或退市，那還有誰(shuí)愿意冒長(cháng)期持有風(fēng)險？還有，紅利差別化政策是解決分紅后投資者按持有時(shí)間長(cháng)短拿多少錢(qián)的問(wèn)題，可中國很多上市公司不愛(ài)分紅，怎么辦？也許這才是導致投資者行為短期化的原因。所以，筆者認為紅利差別化政策對中國股市抑制短期投機的作用有限，市場(chǎng)上還需要有更多政策協(xié)同配合，才能真正起到抑制短期投機的效果。
股息紅利差別化政策即將實(shí)施有望形成市場(chǎng)的熱點(diǎn)板塊，因為它會(huì )使資金流入到具有穩定現金紅利回報的上市公司中，這無(wú)疑相當于提升了一些藍籌股的內在估值。同時(shí)，這項政策也向市場(chǎng)昭示了有關(guān)部門(mén)激活中國資本市場(chǎng)的決心。另外，對長(cháng)期投資者減征股息稅有利于企業(yè)資產(chǎn)價(jià)值更合理的定價(jià)，可以通過(guò)鼓勵優(yōu)良企業(yè)分紅派現來(lái)體現企業(yè)資產(chǎn)的合理價(jià)值。這也在一定程度上保護了投資者利益，堅定他們的投資熱情和市場(chǎng)信心。因此，股息紅利差別化政策對穩定股指有較大的利好效應。當前，藍籌股已經(jīng)調整到位，處在價(jià)值區內，而A股無(wú)論是跟美股還是港股相比，很多股票都已具備投資價(jià)值，在目前市場(chǎng)低迷時(shí)出臺這項政策，筆者認為這極有可能成為中國股市走出低迷的導火索。