市場(chǎng)呼吁日久的降低股息紅利稅，日前終于出臺，并且以差別化形式征收。但是，令人不解的是，在諸多利好集于一身的股息紅利稅差別化征收政策推出后，A股市場(chǎng)并沒(méi)有結束漫漫熊途，反而持續震蕩走低。
　　A股市場(chǎng)仍然跌跌不休，之所以出乎中小投資者意料，從形式上看，是因為該差別化紅利稅征收政策，僅局限于個(gè)人投資者，而持倉量巨大的機構投資者尚未被包含在內；但從邏輯鏈條進(jìn)行辨析，更為核心的因素在于，宏觀(guān)經(jīng)濟面尚未有效復蘇、A股絕大多數上市公司仍不具備投資價(jià)值，以及二次股改仍有完善和落實(shí)的必要。
　　宏觀(guān)經(jīng)濟面而言，尚未有效復蘇，對于彷徨觀(guān)望情緒嚴重的A股市場(chǎng)，必然會(huì )形成結構性反轉的強大阻力。
　　上市公司的投資價(jià)值而言，盡管與6年前的高點(diǎn)相比，當下A股市場(chǎng)的泡沫化已經(jīng)大幅消減(上證指數跌幅已高達65%)，但是如果仔細核算當下上市公司的股息率、市盈率和市凈值，我們就會(huì )發(fā)現，當下A股市場(chǎng)不僅股息率仍然低得驚人，而且在去除超大權重的大盤(pán)股之后，A股市場(chǎng)90%的上市公司，其市盈率和市凈值仍然明顯高于其他主要資本市場(chǎng)。財務(wù)指標所顯示的投資價(jià)值仍然偏弱，必然難以驅動(dòng)教訓深刻的中小投資者再次蜂擁投資A股市場(chǎng)。
　　就二次股改而言，誠然，自郭樹(shù)清新政以來(lái)，證監會(huì )對A股的制度改革步伐明顯加快，包括新股發(fā)行、鼓勵分紅、退市制度在內的一系列改革均已推出，但是，事實(shí)上對A股市場(chǎng)觸動(dòng)并不明顯，之所以如此，除上述制度改革，整體仍呈管制特征、而市場(chǎng)化意味偏弱外，其本身仍有諸多需要完善和改進(jìn)之處。
　　事實(shí)上，降低股息紅利稅，與降低交易手續費類(lèi)似，僅起到調減投資者持有和交易股票成本的作用，但是，這些并不構成當下A股是否已到投資臨界點(diǎn)的結構性因素，在我國宏觀(guān)經(jīng)濟尚未有效復蘇、絕大多數上市公司尚不具備投資價(jià)值以及二次股改成效仍需觀(guān)察之下，此番差別化調降股息紅利稅，注定難以起到切實(shí)扭轉A股市場(chǎng)頹勢之效。更希望監管部門(mén)在推動(dòng)二次股改時(shí)，減少行政管制思維，而應深刻地認識到，只有加快市場(chǎng)化改革，才能真正釋放A股的制度紅利。