鏈條總是在最脆弱的環(huán)節斷裂。越南房地產(chǎn)泡沫終于被引爆了，人民網(wǎng)的消息稱(chēng)，最近兩年多時(shí)間，首都河內的B級寫(xiě)字樓的租金下跌近四成。今年河內寫(xiě)字樓出租率下跌了80%，成為金融危機以來(lái)，亞洲房租下跌最快的國家。越南房地產(chǎn)市場(chǎng)失控令政府高度緊張， 11月27日，越南總理阮晉勇表示，越南將致力于重組金融體系，尤其是對銀行系統的改革。他的講話(huà)傳遞出清晰的信號，越南經(jīng)濟和房地產(chǎn)泡沫已經(jīng)將金融系統拖進(jìn)泥淖。
　　和許多國家一樣，近年來(lái)，越南經(jīng)濟呈現典型的“信貸驅動(dòng)型”特征，每年高達50%以上的信貸增長(cháng)率高得令人咂舌，世界銀行甚至懷疑“越南的銀行有沒(méi)有資本金的約束”。在信貸洪峰中，大量的錢(qián)砸向房地產(chǎn)，截至8月31日，房地產(chǎn)貸款達到了97億美元(203萬(wàn)億越南盾)，占GDP的10%，房子鋪天蓋地，在房地產(chǎn)泡沫破滅后，銀行壞賬堆積如山，官方公布的數字超過(guò)6%，惠譽(yù)國際等評級機構認為亞洲的金融資產(chǎn)普遍不透明，認為其壞賬應該在20%以上，而這個(gè)數字顯然只是真實(shí)壞賬的1/3。
　　進(jìn)入新世紀以來(lái)，越南在東盟國家中以其強勁的增長(cháng)勢頭和民主化改革而備受推崇，成為許多亞洲國家的發(fā)展榜樣。但如今，它卻深陷地產(chǎn)危機之中，財經(jīng)貨幣紀律松弛，銀行體系過(guò)度放縱，亞洲式的趕超模式，“夾生飯“的政治改革和“面子工程”， 讓越南經(jīng)濟失速。雖然政府不斷調高利率來(lái)冷卻信貸狂潮，但泛濫的貸款流向了房地產(chǎn)領(lǐng)域，金融的放縱扭曲實(shí)體經(jīng)濟，吹大房地產(chǎn)泡沫，銀行大量貸款固化在鋼筋混凝土上，體系流動(dòng)性捉襟見(jiàn)肘，房地產(chǎn)壞賬大幅度上升。前些年狂飆突進(jìn)式的黃金歲月中的財富效應成為南柯一夢(mèng)。國家輿論認為，某種程度上，越南正出現類(lèi)似當年日本“失去的十年”的先兆，甚至有國家失敗的危險。
　　越南的失敗不是孤立事件。肇始于2007年次貸引爆的房地產(chǎn)市場(chǎng)全球性危機，危機在掃蕩歐洲大陸，引爆歐元區債務(wù)危機后，如今又把火燃向亞洲國家。越南危機讓人同時(shí)想起兩年前同一時(shí)刻的愛(ài)爾蘭危機。曾被稱(chēng)為歐洲第二富國的愛(ài)爾蘭，上世紀90年代以來(lái)，通過(guò)低稅率吸引海外投資，其強勁的增長(cháng)勢頭被稱(chēng)為歐洲大陸的“凱爾特虎”，但在經(jīng)濟繁榮的背后，一直潛藏著(zhù)巨大的隱患，那就是房地產(chǎn)泡沫的不斷積累。他們都有共同的路徑：房地產(chǎn)過(guò)熱和畸形發(fā)展，過(guò)度的信貸擴張和房地產(chǎn)癲狂把大量不受監管的銀行拖垮，進(jìn)而把整個(gè)經(jīng)濟拖入泥淖。從1996年到2006年的10年間，愛(ài)爾蘭房地產(chǎn)業(yè)在國內生產(chǎn)總值中的比重翻了一番，從5%提高到10%，愛(ài)爾蘭房?jì)r(jià)平均上漲了3到4倍。
　　無(wú)論是上世紀90年代開(kāi)始的日本“失去的10年”，還是從明星變成流星的越南，“老虎”變“病貓”的愛(ài)爾蘭，一個(gè)共同教訓是金融系統對房地產(chǎn)的烈焰烹油和監管者投鼠忌器的放縱。
　　每一段歷史都值得銘記和借鑒，一位作家說(shuō)過(guò)，深刻影響現實(shí)的，是離現實(shí)最近的歷史。無(wú)論是當年的日本，最近的歐美，還是眼下的越南，他們的教訓都說(shuō)明，泡沫經(jīng)濟之路是一條不歸路。后人哀之，更當明鑒之。十年漲了十倍的中國房地產(chǎn)市場(chǎng)正處在復雜的十字街口，如果政策曖昧，放縱并任由泡沫膨化，必將拉長(cháng)調整的時(shí)間，使得市場(chǎng)健康的因素日益式微，如何從越南和愛(ài)爾蘭式的崩潰中汲取教訓，及時(shí)進(jìn)行深刻的變革，下大力氣解決結構性扭曲和失衡問(wèn)題，仍然是一項艱難的抉擇。