“有800家企業(yè)在證監會(huì )排隊等待上市申請的審批”，這已是一條有近一個(gè)月時(shí)間的市場(chǎng)舊文。也就是說(shuō)，新股實(shí)際已停發(fā)了一段時(shí)間，而大盤(pán)下跌的勢頭終究沒(méi)有被擋住，上周滬指更是跌破2000點(diǎn)，低點(diǎn)不停被刷新。然而，市場(chǎng)中仍然把新股發(fā)行當作指數下跌的主要元兇，筆者認為，從以下五點(diǎn)看，這種說(shuō)法顯然缺乏充分的依據。
　　第一，融資是股票市場(chǎng)存在的基本職能之一。股市為非資本貨幣向生產(chǎn)資本的轉化提供了必要條件，對促進(jìn)企業(yè)發(fā)展有著(zhù)重要作用。停止新股發(fā)行，也就給這個(gè)轉化人為的制造了障礙，既不利于企業(yè)的發(fā)展，也阻礙了市場(chǎng)功能的正常發(fā)揮。
　　第二，曾經(jīng)的“6停6啟”表明，暫停新股發(fā)行不能在本質(zhì)上改善市場(chǎng)環(huán)境，也無(wú)法扭轉市場(chǎng)運行規律。新股發(fā)行曾在1994年7月21日－12月7日、1995年1月19日－6月9日、1995年7月5日－1996年1月3日、2004年8月26日－2005年1月23日、2005年5月25日－2006年6月2日和2008年9月16日－2009年6月29日，歷經(jīng)6次暫停與重啟。
　　1994年的暫停作為當時(shí)非常著(zhù)名的“三大救市”政策之一，上證指數在一個(gè)半月內從325點(diǎn)飆升至1052點(diǎn)，但隨后半年又跌回500多點(diǎn)。
　　1995年，一年中兩次暫停發(fā)行，第一次股指始終在盤(pán)整下跌，即便在5月18日受到“暫停國債期貨交易”消息的刺激跳空飆漲三天后，其后時(shí)間段依舊回落。當年第二次暫停發(fā)行的時(shí)段內，股指更從790多點(diǎn)跌至512點(diǎn)。2004年的新股發(fā)行暫停取得短暫反彈后，同樣持續跌勢并跌至更低。
　　最近的2005年和2008年這兩次，更是誕生了滬指998.22點(diǎn)和1664.93點(diǎn)兩個(gè)至今時(shí)時(shí)被提起的歷史低點(diǎn)�？梢�(jiàn)，暫停新股發(fā)行并不能夠給市場(chǎng)帶來(lái)反轉，對市場(chǎng)環(huán)境和制度規則并沒(méi)有太大改善。
　　第三，目前中小板與主板估值比仍處高位，市場(chǎng)需要通過(guò)發(fā)行更多新股，拉低新股發(fā)行價(jià)來(lái)稀釋估值調整風(fēng)險。雖然，目前市場(chǎng)估值水平不論是主板還是中小板的絕對值都處于歷史低位，但仔細比較相對值卻發(fā)現，中小板與主板估值比不但不低，反而處于高位水平。2007年底，當大盤(pán)處于處于高位震蕩時(shí)，市場(chǎng)平均市盈率整體偏高，中小板的是68.04倍，上證A股和深證A股的是47.54倍和57.73倍，但估值比并不算高，分別為1.43和1.18。而根據滬深交易所公告，上周五，中小板平均市盈率為21.76倍，上證A股和深證A股分別為10.71倍，15.42倍。雖然估值絕對數值不高，但估值比卻高達2.03和1.41。如此高的估值比，只能說(shuō)明目前市場(chǎng)中小板股票的價(jià)格與主板相比仍然偏高，這既是上周中小板指數下跌幅度超過(guò)主板的主要原因，也表明市場(chǎng)需要更多的發(fā)行中小板股票，提高股票供給，用市場(chǎng)的力量使這一比值回歸理性。
　　第四，目前市場(chǎng)不缺錢(qián)，“新股發(fā)不出去”暫不可能。近期有說(shuō)法稱(chēng)年底銀根收緊，股市缺錢(qián)是指數下跌和暫停新股不得不為的主要原因。然而，2011年，我國國內生產(chǎn)總值47萬(wàn)億元，儲蓄率高達52%，總的資金供給應該說(shuō)是比較充裕的，新股發(fā)行并不會(huì )對資金供求產(chǎn)生大的影響。
　　第五，股票市場(chǎng)運行22年來(lái)，尚未出現一次真正的發(fā)行失敗。今年的市場(chǎng)氛圍已經(jīng)讓準備上市的公司感覺(jué)到了壓力，朗瑪信息、洛陽(yáng)鉬業(yè)、浙江世寶、中國交建等公司或縮股或降價(jià)或二者兼而有之的選擇了向市場(chǎng)妥協(xié)，正當“無(wú)形之手”逐漸發(fā)揮作用的時(shí)候，新股IPO靜悄悄地暫緩了，這種停滯顯然與新股發(fā)行改革的市場(chǎng)化進(jìn)程不夠合拍。
　　因此，IPO停發(fā)不是解決市場(chǎng)低迷之道，市場(chǎng)的問(wèn)題應該交給市場(chǎng)去解決。如果中國股市是一個(gè)真正市場(chǎng)化的股票市場(chǎng)，企業(yè)會(huì )選擇對自己更有利的時(shí)機來(lái)發(fā)行，市場(chǎng)自身會(huì )調節發(fā)行速度，就像大禹治水一樣，宜疏不宜堵。