11月經(jīng)濟數據9日起陸續公布，預計經(jīng)濟和通脹均呈小幅反彈態(tài)勢。11月消費和投資繼續推動(dòng)需求復蘇，進(jìn)一步確認經(jīng)濟短周期反彈。需求推升產(chǎn)出溫和增長(cháng)，PPI環(huán)比基本持平的概率較大。受蔬菜價(jià)格環(huán)比大幅上漲影響，11月CPI數據料顯示通脹壓力上升，但仍處于較低水平。未來(lái)幾個(gè)月，經(jīng)濟和物價(jià)有望延續溫和復蘇態(tài)勢。 　　
　　11月PMI新訂單指數淡季回暖，顯示需求繼續復蘇。11月消費繼續平穩較快增長(cháng)，投資則會(huì )在基建發(fā)力的推動(dòng)下小幅回升。盡管11月消費保持旺盛，但考慮到10月長(cháng)假消費基數較高，11月數據環(huán)比可能與季節性基本持平，同比小幅升至14.6%左右。投資方面，房地產(chǎn)和制造業(yè)已經(jīng)處于歷史較低水平，11月低位企穩的概率較大，而基建投資繼續發(fā)力，將帶動(dòng)投資累計增速回升至20.8%左右。但由于邊際效應遞減，基建投資的拉動(dòng)力在下降。 　　
　　需求復蘇推升產(chǎn)出增長(cháng)略為加快。11月PMI指標反季節性擴張，生產(chǎn)指數回升幅度小于新訂單指數，同時(shí)產(chǎn)成品和原材料庫存指數繼續小幅回升，顯示實(shí)體經(jīng)濟庫存壓力減小，一些行業(yè)甚至出現補庫存行為。11月庫存壓力減小和需求復蘇，預示工業(yè)生產(chǎn)將延續9月以來(lái)溫和回升的態(tài)勢，同比增速或升至10%甚至略高水平。 　　
　　運輸和發(fā)電量數據轉暖，進(jìn)一步印證了經(jīng)濟復蘇。11月全國貨物運輸量環(huán)比顯著(zhù)回升。鐵道部數據顯示，11月全路貨源形勢持續好轉，全路日均請求車(chē)達到20萬(wàn)車(chē)，比10月增加近2萬(wàn)車(chē)。發(fā)電量環(huán)比也明顯好轉。11月前20日，重點(diǎn)電廠(chǎng)日均煤耗量為361萬(wàn)噸，環(huán)比大幅上漲21.1%，好于2011年同期4.7%的環(huán)比漲幅。 　　
　　由于生產(chǎn)和需求溫和增長(cháng)，PPI環(huán)比基本持平的概率較大。11月PMI購進(jìn)價(jià)格指數為50.1，對應PPI環(huán)比基本持平，同比下跌2.1%左右。高頻數據顯示，11月以來(lái)，商務(wù)部生產(chǎn)資料價(jià)格指數小幅下跌0.3%，但平均指數與上月持平。而受蔬菜價(jià)格環(huán)比大幅上漲影響，11月商務(wù)部食品價(jià)格指數環(huán)比上漲1.4%。結合非食品價(jià)格數據來(lái)分析，11月CPI同比將小幅攀升至2.2%左右。 　　但是，經(jīng)濟復蘇的持續性仍有待觀(guān)察，而PPI環(huán)比能否繼續企穩反彈是衡量總需求復蘇持續性的重要指標。中上游工業(yè)品價(jià)格反彈始于9月 市場(chǎng)擔心這是由超跌引起的投機需求和季節性因素主導。如果PPI環(huán)比增速在12月重新變?yōu)樨撝�，則說(shuō)明此前需求的改善可能主要是季節性和補庫存因素導致，較難持續。
　　總體而言，未來(lái)一段時(shí)間，經(jīng)濟和物價(jià)溫和反彈的概率較大。首先，經(jīng)濟政策將更加注重質(zhì)量和效益。日前召開(kāi)的中共中央政治局會(huì )議提出“以提高經(jīng)濟增長(cháng)質(zhì)量和效益為中心”，強調“實(shí)現經(jīng)濟持續健康發(fā)展”。這意味著(zhù)政策不太可能對經(jīng)濟給予大力度的刺激，而是更加注重結構調整，政策的作用表現為溫和托底。其次，由于2011年基數較低，疊加基建投資托底效應，經(jīng)濟和價(jià)格有望繼續溫和復蘇，三季度經(jīng)濟底部已經(jīng)確立。第三，在需求溫和復蘇的情況下，實(shí)體經(jīng)濟產(chǎn)能依然過(guò)剩，供大于求仍將是經(jīng)濟復蘇的潛在風(fēng)險。因此，PPI環(huán)比大幅反彈的概率不大。未來(lái)幾個(gè)月PPI同比仍將負增長(cháng)，從而壓制非食品價(jià)格上漲空間。