最新公布的經(jīng)濟數據表明，當前經(jīng)濟企穩跡象更加穩固，今年四季度到明年，經(jīng)濟企穩回升將是比較確定的事件。但由于限制因素較多，仍不能對經(jīng)濟回升的力度抱過(guò)高期望，還需更多改革措施見(jiàn)效后提高經(jīng)濟潛能。
　　固定資產(chǎn)投資方面，今年1-11月維持企穩態(tài)勢，同比名義增長(cháng)20.7%，增速與1-10月份持平。從主要投資類(lèi)別來(lái)看，政府主導的基建投資對投資增速企穩貢獻較大。今年1-11月，中央項目投資同比增長(cháng)6.1%，增速比1-10月份提高1個(gè)百分點(diǎn)�？紤]到今年審批的大批基建項目會(huì )在明年進(jìn)入集中施工期，且中央政府明年仍會(huì )實(shí)施積極的財政政策，對于基建的支持力度不會(huì )降低，明年基建投資增速依然可觀(guān)。以鐵路基建為例，中央已經(jīng)規劃明年的投資規模大約為6500億元左右，略超過(guò)今年水平，增速也將基本與今年持平。由于明年上半年制約鐵路投資推進(jìn)的資金面因素會(huì )比今年有所緩解，鐵路投資的進(jìn)度將比今年更快。
　　此外，房地產(chǎn)投資成為穩投資的重要力量。受益于房地產(chǎn)銷(xiāo)售面積的持續好轉，1-11月商品房銷(xiāo)售面積為91705萬(wàn)平方米，同比增長(cháng)2.4%，比1-10月回升3.5個(gè)百分點(diǎn)。地產(chǎn)商的開(kāi)工熱情也明顯升溫，1-11月房屋新開(kāi)工面積下降7.2%，降幅已經(jīng)比1-10月份縮小1.3個(gè)百分點(diǎn)。這也推動(dòng)了地產(chǎn)投資增速較快回升，1-11月房地產(chǎn)投資同比名義增長(cháng)16.7%，增速比1-10月份提高1.3個(gè)百分點(diǎn)。由于當前房地產(chǎn)市場(chǎng)景氣度持續提升，還會(huì )繼續吸引開(kāi)發(fā)商增大拿地及開(kāi)發(fā)力度，明年上半年房地產(chǎn)投資增速將繼續回升至20%左右。
　　消費方面，無(wú)論是名義還是實(shí)際增速都維持著(zhù)持續回升態(tài)勢。11月，社會(huì )消費品零售總額同比名義和實(shí)際增速分別為14.9%和13.6%，分別比上月提升0.4和0.1個(gè)百分點(diǎn)。這意味著(zhù)今年8月以來(lái)消費增速的企穩回升具有較強的持續性，考慮到當前消費旺季已經(jīng)來(lái)臨，經(jīng)濟企穩還會(huì )進(jìn)一步提高消費者信心，明年初消費增速有望回升至15%以上的水平。
　　盡管當前經(jīng)濟周期性復蘇的趨勢得到確認，但以下因素可能會(huì )影響經(jīng)濟回升的力度及持續性。
　　第一，外需增長(cháng)的環(huán)境盡管有所改觀(guān)，如美國就業(yè)以及房地產(chǎn)市場(chǎng)都已明顯復蘇，但歐債危機反復博弈導致的經(jīng)濟衰退短期還難以有明顯改觀(guān)。今年10月，歐元區失業(yè)率升至11.7%的新高，我國出口增速短期將難有明顯起色。今年秋季廣交會(huì )成交量就很不理想，比今年春交會(huì )下降9.3%，比去年秋交會(huì )下降13.8%，為2008年以來(lái)最差水平。
　　第二，房地產(chǎn)市場(chǎng)雖然迎來(lái)周期性復蘇，但房?jì)r(jià)連續6個(gè)月上漲帶來(lái)的壓力也隨之增大。地產(chǎn)商擴大投資仍有較大風(fēng)險，這輪地產(chǎn)投資增速的回升力度很難與2009年相媲美。
　　第三，地方政府投資熱情雖然很高，但當前面臨著(zhù)更嚴格的投資約束條件。明年穩健的貨幣政策并不支持信貸的明顯擴張，面臨較大債務(wù)壓力的地方政府可用于投資的資金仍有些捉襟見(jiàn)肘。
　　第四，更重要的是，雖然當前去庫存對經(jīng)濟增速的沖擊已經(jīng)減弱，但企業(yè)生產(chǎn)難有持續擴大的空間。一方面因為過(guò)去幾年積累的龐大過(guò)剩產(chǎn)能釋放會(huì )抑制企業(yè)生產(chǎn)；另一方面因為各類(lèi)生產(chǎn)要素的價(jià)格在這輪經(jīng)濟回落期并沒(méi)有出現明顯回落，如人工成本甚至還逆勢上漲，不利于調動(dòng)企業(yè)生產(chǎn)積極性。因此，企業(yè)的效益改善將比較緩慢，企業(yè)擴大資本支出的意愿也難以在短期提振�？紤]到制造業(yè)增速相對固定資產(chǎn)投資增速有較長(cháng)的滯后性（上一輪周期中滯后一年左右），明年上半年制造業(yè)投資增速仍將拖累經(jīng)濟回暖力度。
　　經(jīng)濟回升的有限性客觀(guān)上凸顯了加大經(jīng)濟結構調整力度、增強經(jīng)濟內生增長(cháng)潛力的必要性。最近決策層提出了相關(guān)措施，對增強經(jīng)濟結構調整有重要意義。例如，推進(jìn)產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)兼并重組，扶優(yōu)汰劣，嚴格控制產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)盲目擴張，將會(huì )加快企業(yè)去產(chǎn)能的力度；擴大營(yíng)業(yè)稅改征增值稅試點(diǎn)地區和行業(yè)范圍，將會(huì )加快第三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展；圍繞著(zhù)新型城鎮化的諸多改革措施的實(shí)施，包括戶(hù)籍制度改革、土地制度改革等，也將逐漸釋放我國長(cháng)期被壓制的農村人口需求。
　　當然，這些改革措施的漸進(jìn)性將決定其見(jiàn)效同樣要經(jīng)歷較長(cháng)的過(guò)程。因此，明年經(jīng)濟增速雖然很可能略高于今年，但較高增長(cháng)期的到來(lái)仍需更長(cháng)時(shí)間等待。