幾年前筆者就撰文呼吁,新股發(fā)行改革可參照美國、英國等成熟資本市場(chǎng),在新股發(fā)行時(shí)同時(shí)發(fā)行認沽權證。如果新股發(fā)行時(shí)發(fā)行認沽權證的舉措真的能夠推出,不僅能疏通IPO“堰塞湖”,而且還能有效降低新股“三高”發(fā)行,真正起到保護投資的作用,讓投資者擁有一個(gè)“護身符”。 新股發(fā)行時(shí)發(fā)行認沽權證具體有些什么好處呢? 首先,可以讓制假包裝和劣質(zhì)公司對資本市場(chǎng)望而卻步。在新股發(fā)行時(shí)發(fā)行認沽權證,意味著(zhù)上市公司新股發(fā)行的時(shí)候,大股東每股要送一張期限為3年的認沽權證,認沽價(jià)格為發(fā)行價(jià)格,上市后可以行權,權證也可以交易。也就是說(shuō),股票上市3年后,一旦股價(jià)跌破發(fā)行價(jià)格,投資者到期行權,大股東就必須按照發(fā)行價(jià)格買(mǎi)回去。造假上市的公司、包裝上市的公司及其他劣質(zhì)公司上市后業(yè)績(jì)必然變臉,股價(jià)也必然跌破發(fā)行價(jià),怎么圈的錢(qián)就得怎么吐出來(lái)。這樣一來(lái),它們還敢來(lái)股市騙錢(qián)嗎? 其次,可以有效抑制“三高”發(fā)行。A股的新股發(fā)行價(jià)格長(cháng)期被主承銷(xiāo)商和機構操控。受“直投+保薦”的利益驅動(dòng),保薦機構往往人為做高發(fā)行價(jià),制造新股“三高”發(fā)行。而在發(fā)行新股的時(shí)候同時(shí)發(fā)行認沽權證,既可以促使保薦人與發(fā)行人合理定價(jià),也可以約束參與詢(xún)價(jià)的機構哄抬股價(jià)的行為。因為新股發(fā)行價(jià)越高,破發(fā)的概率就越大,而一旦破發(fā),投資者就可以按發(fā)行價(jià)向上市公司行權,公司多圈的錢(qián)就要無(wú)條件地吐回。以發(fā)行市盈率上百倍、發(fā)行價(jià)高達90元的華銳風(fēng)電為例,其股價(jià)如今已跌到了5元以下,如果有認沽權證,公司現在每股要貼數十元給投資者行權,除了破產(chǎn),別無(wú)選擇。這樣一來(lái),哪家公司還愿意“三高”發(fā)行呢? 再者,可以讓投資者有一個(gè)“護身符”。今年發(fā)行的355只創(chuàng )業(yè)板新股中,竟然有222只處于跌破發(fā)行價(jià)狀態(tài),其中更有36只較發(fā)行價(jià)跌幅超過(guò)50%。在沒(méi)有新股認沽權證的情況下,新股“三高”發(fā)行帶來(lái)的所有破發(fā)損失都得由投資者自負,如果發(fā)行了新股認沽權證,新股破發(fā)的損失就要由發(fā)行人來(lái)承擔,投資者通過(guò)認沽權證行權可以得到補償,這無(wú)疑是對投資者被動(dòng)虧損的最好保護。 綜上所述,為落實(shí)新股發(fā)行體制改革,應盡快推出新股發(fā)行認沽權證這種能夠行之有效地保護投資者的舉措。
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