央行最新公布的金融數據，11月人民幣貸款增加5229億元，同比少增400億元。1－11月人民幣貸款增加7.75萬(wàn)億元，同比多增9191億元。此外，11月份社會(huì )融資規模為1.14萬(wàn)億元，比上年同期多1837億元，但較10月份有所下滑。
　　11月國內社會(huì )融資規模與新增信貸出現了“一增一減”的態(tài)勢，主要體現在結構優(yōu)化上，對總規模的影響有限。對于11月社會(huì )融資總規模、信貸投放的節奏趨緩，這主要是考慮到貨幣政策保持穩健、沒(méi)有進(jìn)一步放松，加上存款增長(cháng)依然乏力、年末大部分企業(yè)融資需求減弱、銀行信貸額度完成等影響，這些因素都會(huì )令新增貸款及社會(huì )融資總量增速放緩。
　　事實(shí)上，從歷史數據來(lái)看，當前幾個(gè)月信貸投放不及預期時(shí)，每逢季末考核，銀行總要想法設法把貸款做上去，形成一個(gè)個(gè)小波峰，然后在接下來(lái)的月份中一落千丈。
　　當然，還有一個(gè)細節值得關(guān)注：國有大行知情人士透露，9月央行向各銀行發(fā)出警告。這一點(diǎn)從工農中建四大行11月的新增貸款規�？梢�(jiàn)端倪：截至2012年11月30日，工農中建四家大型銀行全月新增人民幣貸款僅1680億元，大幅低于10月份2200億元的水準，基本上是今年以來(lái)四大行信貸投放最低值。四大行相對謹慎的信貸投放，加劇了市場(chǎng)對商業(yè)銀行年末信貸投放節奏放緩的疑慮。這說(shuō)明，第四季度以來(lái)銀行信貸整體發(fā)放節奏放緩趨勢明顯。
　　11月新增信貸趨緩，這是否意味著(zhù)信貸對經(jīng)濟增長(cháng)的支持不足呢？目前信貸投放基本可以滿(mǎn)足經(jīng)濟增長(cháng)需要。雖然中國11月新增信貸規模季節性滑落，低于市場(chǎng)預期，但當月社會(huì )融資規模數據仍然顯示出了對實(shí)體經(jīng)濟的強力支持態(tài)勢。從已經(jīng)公布的經(jīng)濟指標來(lái)看，中國經(jīng)濟已經(jīng)出現企穩回升的跡象�？梢钥吹�，自國務(wù)院今年5月末提出“要把穩增長(cháng)放到更重要的位置”之后，國家發(fā)改委便加快了項目審批速度，一系列消費刺激政策也相繼出臺。凡此種種都表明國家為穩增長(cháng)，投資力度在加大。
　　而投資項目對資金的渴求使得11月的社會(huì )融資規模依然保持大幅增長(cháng)。梳理歷史數據發(fā)現，今年11月和5月社會(huì )融資規模同為1.14萬(wàn)億，但結構已發(fā)生很大變化。相較5月，11月人民幣貸款減少逾2700億元的同時(shí)，信托貸款、委托貸款、企業(yè)債券和外幣貸款在大幅增加，其中，信托貸款增加1995億元，同比多增1279億元。新增貸款的嚴控和社會(huì )融資規模的激增，使得11月份新增貸款對社會(huì )融資規模的貢獻率明顯降低。經(jīng)測算，11月人民幣貸款占社會(huì )融資規模比重為45.8%，較往期有所下降。
　　展望明年的信貸情況，筆者認為，中國經(jīng)濟企穩回升的態(tài)勢必然帶來(lái)企業(yè)投資動(dòng)力增強，將導致明年信貸需求加大。目前，中央已經(jīng)明確釋放出信號：“要保持宏觀(guān)經(jīng)濟政策的連續性和穩定性”。這可能意味著(zhù)2013年會(huì )繼續“積極的財政政策”和“穩健的貨幣政策”。從目前“適時(shí)適度預調微調”的方向來(lái)看，明年信貸投放將會(huì )出現結構性變化，更加側重于小微企業(yè)貸款，以滿(mǎn)足中央對于小微企業(yè)貸款增速和增量的要求。