加拿大政府的批準，標志著(zhù)中海油以151億美元收購加國油氣供應商尼克森公司的交易大局已定。盡管此案仍需經(jīng)過(guò)美國和巴西兩國政府批準，特別要經(jīng)過(guò)扼殺了多項中國企業(yè)海外并購交易的外國在美投資委員會(huì )批準。但即使美方不同意，最多也只能強迫中海油賣(mài)掉尼克森公司在墨西哥灣的油田，而這項資產(chǎn)僅占尼克森公司總資產(chǎn)的8%。
正值中國企業(yè)海外投資項目接二連三碰壁之際，中海油這筆巨額交易成功經(jīng)驗何在？
中海油這筆交易成功的基礎，當然是對收購方和被收購方的互利前景。中國是石油天然氣消費需求迅猛增長(cháng)的大國，油氣產(chǎn)品進(jìn)口已躍居世界前列，并很有可能在不久的將來(lái)躍居世界第一。去年，中國原油進(jìn)口量已達25378萬(wàn)噸，成品油進(jìn)口4060萬(wàn)噸，液化天然氣進(jìn)口1221萬(wàn)噸；今年前三季原油進(jìn)口20038萬(wàn)噸，同比增長(cháng)6.4%；成品油進(jìn)口2897萬(wàn)噸，液化天然氣進(jìn)口1045萬(wàn)噸。相應的，中國已成全球石油天然氣企業(yè)競逐的熱門(mén)市場(chǎng)。正是這樣的經(jīng)濟基本面，決定了這筆交易的互利性質(zhì)：中海油得以取得更多海外資源補充資源儲備，并促進(jìn)其產(chǎn)品組合的多樣化，而加拿大商業(yè)環(huán)境良好，許多風(fēng)險都低于發(fā)展中國家市場(chǎng)；投身中海油這樣的中國大型石油公司更是尼克森公司之輩的上佳出路，因為中海油等公司在中國市場(chǎng)上的穩固地位意味著(zhù)他們的產(chǎn)品能獲得更有保障的銷(xiāo)售市場(chǎng)。
盡管如此，對交易雙方企業(yè)有利，并不意味著(zhù)一筆跨國企業(yè)并購交易就一定成功，因為形形色色的政治性風(fēng)險必會(huì )對此產(chǎn)生影響，對石油、天然氣這樣的戰略性資源行業(yè)尤其如此。一般而言，獨占熱門(mén)戰略性資源之利的意圖，常會(huì )蒙蔽東道國朝野和民眾的眼睛，使他們看不到自身資金、技術(shù)、人力的局限性，更看不到銷(xiāo)售渠道的重要性，而任何資源只有在有需求時(shí)才是財富，無(wú)需求時(shí)很可能就是垃圾。在資源牛市期，“保護本國資源”的情緒尤其會(huì )高漲，對外資的限制性政策也會(huì )接連出臺。在資源熊市期，非理性情緒會(huì )顯著(zhù)消退，認識到外來(lái)資金、技術(shù)、人力和外部市場(chǎng)銷(xiāo)售渠道重要性的人會(huì )大大增多。正因為如此，這類(lèi)戰略性資源的開(kāi)發(fā)者若要實(shí)施跨國收購交易，最好奉行反周期策略，盡量在熊市期間出手，以避免遭遇太大阻力。目前油氣價(jià)格雖然較高，但比高峰期已明顯下降，而且其中不乏虛幻的泡沫成分；中海油這筆交易能成功，在相當程度上應歸因于這個(gè)恰當時(shí)機。盡管這筆交易一經(jīng)披露就在加拿大激起了強烈爭議，但假如在前兩年開(kāi)展這筆交易，爭議必會(huì )比現在猛烈許多，成功幾率也就渺茫了。
戰略性資源的跨境交易要想成功，更需選準一個(gè)敵意不那么濃烈的東道國。在這方面，中海油2005年在競購優(yōu)尼科的交易中曾備嘗苦澀教訓。美國傳統上相當重視對外資的政治安全審查，而且某些政治勢力將中國視為唯一潛在戰略對手，泛政治化傾向突出。因此，對于中國企業(yè)而言，美國可能是發(fā)達國家中政治風(fēng)險最高的國家，偏偏中海油又屬于敏感的戰略性資源開(kāi)發(fā)行業(yè)，一開(kāi)始選擇美國公司，無(wú)異于自投虎口，失敗是必然的。相信中國企業(yè)在美國的直接投資增長(cháng)之勢還會(huì )持續，希望在美中資企業(yè)增進(jìn)美國民間對中國的正面了解，化解美國社會(huì )的某些偏見(jiàn)。要想實(shí)現競購美國企業(yè)的目標，初期進(jìn)入美國的中資企業(yè)規模不能太大，所處行業(yè)也不能太敏感。
相比之下，加拿大固然也是盎格魯-撒克遜國家，政治經(jīng)濟都深受美國影響，一度對中國資本頗為歧視，但畢竟具有較強的政治獨立性。而且加拿大經(jīng)濟受益于中國經(jīng)濟增長(cháng)的程度遠高于美國，對中國資本的態(tài)度相應要比美國好得多。把加拿大這個(gè)資源稟賦不次于美國、商業(yè)環(huán)境和治安環(huán)境都處于上佳水平的國家作為在西方收購戰略性油氣資產(chǎn)的突破口，實(shí)在比選擇美國強得太多。也正是由于日益緊密的中加經(jīng)貿關(guān)系已極大地推進(jìn)了雙邊的政治關(guān)系，加拿大決策層才最終下定決心不顧反對者聒噪而批準這筆激起了巨大爭議的交易。
中海油將尼克森公司納入麾下基本已成定局，但未來(lái)的考驗仍不可忽視。畢竟尼克森公司的資源以開(kāi)發(fā)成本較高的油砂為主，只有在油氣價(jià)格較高時(shí)才有商業(yè)價(jià)值，而油氣資源價(jià)格的高位未必能長(cháng)久維持，在“頁(yè)巖氣革命”沖擊下尤其如此。今年1月30日紐約市場(chǎng)西得克薩斯輕質(zhì)原油期貨價(jià)為每桶98.78美元，2月至5月初在伊朗危機、敘利亞危機等因素炒作下多數交易日位于100美元以上，2月27日達108.56美元，隨后便步步下跌，本周二為85.79美元，QE3也未能助力其反彈。再說(shuō)，加拿大過(guò)高的勞動(dòng)力成本、僵硬的勞動(dòng)法規和極端保護主義且強大的工會(huì )組織也會(huì )給中資企業(yè)帶來(lái)許多難以預料的麻煩。
祝中海油國際化征程的萬(wàn)里長(cháng)征一路走穩走好。