基金業(yè)改革邁出實(shí)質(zhì)性一步。日前，證監會(huì )發(fā)布《關(guān)于深化基金審核制度改革有關(guān)問(wèn)題的通知》及其配套措施，主要內容包括取消基金產(chǎn)品審核通道，縮短基金產(chǎn)品審核期限等。其中，鼓勵基金公司建立基金退出機制是最大的亮點(diǎn)。
目前成立的公募基金累計已超過(guò)千只，但自2001年首只開(kāi)放式基金誕生以來(lái)，竟然還沒(méi)有一只基金清盤(pán)，這顯然是不正常的。如此事實(shí)說(shuō)明，雖然現行基金監管規章中存在凈值5000萬(wàn)元的清盤(pán)“高壓線(xiàn)”，但其形式上的意義更濃�；鸸敬罂赏ㄟ^(guò)自購或“幫忙資金”等手段規避清盤(pán)風(fēng)險�；鹬詻](méi)有清盤(pán)之虞，與現行基金監管體制有關(guān)，與基金旱澇保收的管理費提取模式有關(guān)，也與此前基金審核期限漫長(cháng)有關(guān)。
基金無(wú)清盤(pán)風(fēng)險的弊端不容忽視。其一，導致基金公司熱衷于規模擴張而漠視持有人利益。我們常說(shuō)要保護廣大中小投資者利益，其中也應該包括基金持有人的利益。其二，容易導致基金管理者喪失進(jìn)取精神�；饦I(yè)內雖有凈值排名上的壓力，但對于回報持有人而言是沒(méi)有任何壓力的。即使是基金契約有規定，但如果無(wú)紅可分，基民也只能通過(guò)贖回的方式以腳投票。其三，基金無(wú)清盤(pán)風(fēng)險，某些時(shí)候反而會(huì )放大持有人的風(fēng)險。以QDII基金為例，2007年，包括華夏全球精選、上投亞太優(yōu)勢等在內的4只QDII基金紛紛上演了“一日售罄”的盛況，監管部門(mén)后來(lái)不得不通過(guò)追加額度的方式滿(mǎn)足市場(chǎng)的投資需求。但投資者高漲的熱情與其回報并不成正比，4只QDII基金一出海即遭遇“翻船”之痛，5年來(lái)其凈值從未回到面值之上。即使今年是QDII的翻身之年，截至12月13日，單位凈值最高的華夏全球精選不過(guò)為0.788元、最低的上投亞太優(yōu)勢則為0.582元，持有人仍虧損嚴重。試想，如果QDII基金能像私募一樣設置單位凈值0.70元的強制清盤(pán)線(xiàn)，拋開(kāi)時(shí)間成本以及失去其他投資機會(huì )不談，至少上投亞太優(yōu)勢的持有人不會(huì )出現如此嚴重的虧損。
無(wú)論基金是盈利還是虧損，基金公司總是最大的贏(yíng)家，這早已廣受市場(chǎng)詬病。當基金公司的利益不能與持有人的利益緊密掛鉤時(shí)，持有人的利益無(wú)疑得不到保障。事實(shí)上，這亦是基金業(yè)今后改革的重點(diǎn)。筆者以為，鑒于基金資產(chǎn)凈值5000萬(wàn)元的清盤(pán)紅線(xiàn)本身具有缺陷，建議將其大幅拔高至1.5億元-2億元以上。另外，應借鑒私募“觸及單位凈值即強制清盤(pán)”的做法，此舉能促使基金公司更好地為持有人服務(wù)，也能更好地保護持有人的利益。