雖然12月7日閉幕的多哈氣候大會(huì )未取得多少實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，但碳交易和碳金融在全球快速發(fā)展是本世紀的大趨勢。預計我國的碳交易和碳金融市場(chǎng)也會(huì )經(jīng)歷一個(gè)長(cháng)足發(fā)展過(guò)程。在加快轉變經(jīng)濟發(fā)展方式，建立資源節約型與環(huán)境友好型社會(huì )的背景和潮流下，能源約束進(jìn)一步趨緊，更多企業(yè)會(huì )主動(dòng)關(guān)注節能減排技術(shù)，會(huì )參與碳交易市場(chǎng)建設。
我國是最大的CDM項目供給國。按照《京都議定書(shū)》，作為發(fā)展中國家，我國在2012年前無(wú)須承擔減排義務(wù)，在我國境內所有減少的溫室氣體排放量都可以按照CDM機制轉變成核證減排單位，向發(fā)達國家出售。我國目前是CDM機制中二氧化碳核證減排量最大供給國，占到市場(chǎng)總供給的70％左右。而在原始CDM和JI項目需求結構中，由于
《京都議定書(shū)》規定歐盟在2012年底前溫室氣體減排量要比1990年水平降低8％，而且歐盟對碳排放實(shí)施嚴格配額管制，因此歐洲國家需求量占據總需求的75％以上。日本也有約五分之一的需求份額。據世界銀行預測，發(fā)達國家2012年完成50億噸碳減排目標，其中至少有30億噸來(lái)自我國市場(chǎng)供給。
碳金融市場(chǎng)處于發(fā)端階段。我國目前有北京環(huán)境交易所、上海環(huán)境交易所、天津排放權交易所和深圳環(huán)境交易所，主要從事基于CDM項目的碳排放權交易，碳交易額年均達22．5億美元，而國際市場(chǎng)碳金融規模已達1419億美元�？偟膩�(lái)說(shuō)，我國碳治理、碳交易、碳金融、碳服務(wù)、以及碳貨幣綁定發(fā)展路徑尚處發(fā)端階段，我國金融機構也沒(méi)有充分參與到解決環(huán)境問(wèn)題的發(fā)展思路上來(lái)，碳交易和碳金融產(chǎn)品開(kāi)發(fā)也存在法律體系欠缺、監管和核查制度不完備等一系列問(wèn)題，國內碳交易和碳金融市場(chǎng)尚未充分開(kāi)展，也未開(kāi)發(fā)出標準化交易合約，與當前歐美碳交易所開(kāi)展業(yè)務(wù)的種類(lèi)與規模都有相當差距。
碳金融市場(chǎng)發(fā)展前景廣闊。我國正在實(shí)施轉變經(jīng)濟發(fā)展方式，建立“兩型社會(huì )”的發(fā)展戰略，過(guò)去“三高”（高投入、高能耗、高增長(cháng)）的粗放型發(fā)展模式不具有可持續性，必須轉化為“兩低一高”（低投入、低能耗、高增長(cháng)）的集約型發(fā)展模式。同時(shí)，我國政府高度重視碳減排責任和義務(wù)，在哥本哈根會(huì )議上，我國政府鄭重承諾：到2020年，單位GDP二氧化碳排放比2005年下降40％—45％，并作為約束性指標納入國民經(jīng)濟和社會(huì )發(fā)展中長(cháng)期規劃。這種承諾體現了我國加強碳治理的責任感和大國風(fēng)范，也充分表明我國大幅減排溫室氣體的決心。按照這一目標，未來(lái)幾年內我國碳交易和碳金融有巨大的發(fā)展空間。特別是，我國區域、城鄉經(jīng)濟社會(huì )發(fā)展極不平衡，這也為我國在積極參與國際碳金融市場(chǎng)的同時(shí)，創(chuàng )設國內碳交易和碳金融市場(chǎng)創(chuàng )造了條件。
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二、我國碳金融市場(chǎng)目前存在的主要問(wèn)題 |
我國碳金融市場(chǎng)缺位使得碳資產(chǎn)定價(jià)權缺失。我國關(guān)于碳資產(chǎn)定價(jià)權的缺失嚴重影響我國企業(yè)的經(jīng)濟利益。對于發(fā)達國家而言，能源結構的調整、高耗能產(chǎn)業(yè)的技術(shù)改造和設備更新都需要較高成本，溫室氣體減排成本在每噸碳100美元以上，而在我國進(jìn)行CDM項目投資，減排成本可降至20美元。尤其是，碳金融中介市場(chǎng)處于起步階段，這就沒(méi)有發(fā)揮金融在風(fēng)險評估和管理以及價(jià)格發(fā)現的功能，也使得我國只能被動(dòng)接受歐美碳資產(chǎn)的單向報價(jià)，據世界銀行統計數據，工業(yè)化國家2007年溫室氣體排放額度外購需求量為3億噸左右，均價(jià)在15－20歐元區間。我國作為最大碳排放權供給國，出售價(jià)格遠低于這個(gè)價(jià)格區間，我國目前碳交易價(jià)格維持在10歐元左右。有的項目甚至更低，如2006年7月，意大利碳基金通過(guò)世界銀行以每噸不低于6．25美元的價(jià)格分10年時(shí)間從南鋼股份購買(mǎi)了約65萬(wàn)噸二氧化碳減排量；為防止我國碳資產(chǎn)被
“賤賣(mài)”，發(fā)改委出臺了每噸CDM項目二氧化碳8歐元的最低限價(jià)；寶鋼股份2007年1月出售給瑞士信貸國際集團和英國瑞碳有限公司的二氧化碳減排量也只略超10歐元；2009年6月我國出售給歐盟買(mǎi)家的CERs現貨價(jià)格為11歐元；盡管?chē)H市場(chǎng)上碳排放價(jià)格在2009出現了下降，但在歐盟內部配額市場(chǎng)，一噸2014年12月到期的二氧化碳期貨價(jià)格仍達19歐元。
事實(shí)上，由于我國沒(méi)有形成自己的碳金融市場(chǎng)，我國碳資產(chǎn)的定價(jià)權掌握在歐美需求方，我國供給的CERs被發(fā)達國家投資機構購進(jìn)后，經(jīng)過(guò)包裝，開(kāi)發(fā)成為價(jià)格更高的金融產(chǎn)品、衍生產(chǎn)品及擔保品，賺取豐厚的利潤。
單一的CDM供給與低成本減排領(lǐng)域使我國處于低端市場(chǎng)。
2012年前，我國在碳交易市場(chǎng)主要是CDM項目CERs的供給，2012年后，我國碳排放就須承擔一定責任。據世界銀行報告，我國已是第一大碳排放國，隨著(zhù)我國碳減排承諾的逐步兌現，我國在未來(lái)極有可能成為碳排放權進(jìn)口國，而那時(shí)碳排放權的購買(mǎi)價(jià)格極有可能比現在出口價(jià)格高許多。而且，我國處于碳交易的低端市場(chǎng)還表現在減排產(chǎn)品多集中于低層次的減排領(lǐng)域，使得我國碳排放產(chǎn)品成為受制于國外企業(yè)需求的買(mǎi)方市場(chǎng)。我國現有的CDM項目主要集中在新能源和可再生能源、節能和提高能效類(lèi)型項目，此類(lèi)項目減排成本低，投資力度小，技術(shù)穩定，收益預期高，多為國外投資者熱衷投資項目，而對于減排成本高、技術(shù)復雜、投資多、受益期長(cháng)的項目，如垃圾焚燒發(fā)電、造林和再造林、HFC－23分解消除項目卻極少投資，根據中國清潔發(fā)展機制網(wǎng)相關(guān)數據，這些項目占總項目比例低于1％，而能源類(lèi)和提高能效類(lèi)項目卻占95％以上。特別是，2012年后京都議定書(shū)框架的不確定性、歐盟碳交易體系第三階段
對CDM項目合格性的限制、漫長(cháng)的等待期與高額的交易成本都使CDM交易規模呈現下降特征，因此我國開(kāi)展國內碳交易和碳金融市場(chǎng)更具有前瞻性和緊迫性。
開(kāi)發(fā)碳金融市場(chǎng)對我國金融機構和金融人才提出了更高要求。碳金融的標的物是一種虛擬產(chǎn)品，交易規則嚴格，開(kāi)發(fā)程序復雜，銷(xiāo)售合同多涉及境外客戶(hù)，合同期限長(cháng)，風(fēng)險評級技術(shù)要求高，非專(zhuān)業(yè)機構難以勝任碳金融項目的開(kāi)發(fā)和執行能力。如清潔發(fā)展機制或聯(lián)合履行機制都涉及減排單位的認證，若減排項目無(wú)法獲得認證則導致交付風(fēng)險，會(huì )降低投資預期收益。為保證項目對投資人的吸引力，既需要熟悉減排單位需求國和具體項目所在國的認證標準和程序，了解有關(guān)國家的政策和法律；同時(shí)，還需要對交付風(fēng)險和政策風(fēng)險進(jìn)行評級并提供擔保，這樣的綜合性金融機構和復合型人才在目前我國是十分稀缺的。
而且，我國金融市場(chǎng)發(fā)育不充分既限制了碳金融的有效銜接和發(fā)展，同時(shí)也欠缺對風(fēng)險要求更高、專(zhuān)業(yè)服務(wù)能力更強、涉外服務(wù)水平更專(zhuān)業(yè)的金融服務(wù)人才�？偟膩�(lái)說(shuō)，我國還沒(méi)有建立有效的碳金融交易制度，更沒(méi)有建立國內碳交易市場(chǎng)，也沒(méi)有創(chuàng )建碳交易平臺，碳基金、碳期貨、碳證券等各種碳金融創(chuàng )新產(chǎn)品更是沒(méi)有開(kāi)發(fā)，這就使得碳交易市場(chǎng)缺乏合理的利益補償機制，也沒(méi)有充分發(fā)揮碳金融對于碳資產(chǎn)的價(jià)格發(fā)現和風(fēng)險管理功能。而在低碳節能環(huán)保領(lǐng)域，我國與發(fā)達國家差距甚微，基本處于同一起跑線(xiàn)上。
欠缺參與激烈競爭的思想準備和國家戰略。碳金融具有寬闊的潛在增值空間，國際金融機構對該領(lǐng)域的創(chuàng )新和競爭也會(huì )越來(lái)越激烈。從目前市場(chǎng)開(kāi)發(fā)程度來(lái)看，歐盟國家先行先試，暫居市場(chǎng)領(lǐng)先，如歐盟排放交易體系EU
ETS占全球碳交易額的四分之三以上；EU
ETS掌控著(zhù)EUA期貨、期權的定價(jià)權；而且倫敦作為全球碳金融中心之一地位已經(jīng)確立。美國國內雖沒(méi)有形成政府規制嚴格的碳配額交易市場(chǎng)，但2008年美國東北部及中大西洋各州組成區域溫室氣體減排行動(dòng)（RegionalGreenhouse
GasInitiative，
RGGI）形成自愿減排單位（VER），目前RGGI已是全球第二大配額交易市場(chǎng)。
特別是美元作為最主要計價(jià)貨幣和儲備貨幣，美國開(kāi)發(fā)和參與國際碳金融市場(chǎng)作用和地位日益凸顯，美國金融機構基于芝加哥氣候交易所和區域溫室氣體減排行動(dòng)RGGI可以較為便利開(kāi)發(fā)出碳金融產(chǎn)品，做大碳金融市場(chǎng)。國際碳金融市場(chǎng)交易主體基本為歐美金融機構，日本、韓國、新加坡等國家近些年也推出一些碳金融服務(wù)和產(chǎn)品，以加入國際碳金融市場(chǎng)的競爭。如日本利用其先進(jìn)的碳減排技術(shù)，并在日本碳交易所采用日元計價(jià)。澳大利亞可基于NSW交易平臺來(lái)開(kāi)發(fā)碳金融市場(chǎng)。各國都在積極構建自己的碳金融市場(chǎng)；各國似乎都在關(guān)注碳貨幣發(fā)展戰略，即積極通過(guò)將主權貨幣與碳交易、碳資產(chǎn)、碳金融綁定來(lái)提升貨幣的國際地位。
歷史上，與國際大宗商品、尤其是能源的計價(jià)和結算綁定往往是貨幣崛起的出發(fā)點(diǎn)。在當今碳相關(guān)資產(chǎn)將成為全球最大宗商品時(shí)，在碳金融領(lǐng)域無(wú)所為的貨幣會(huì )被進(jìn)一步邊緣化。碳貨幣的主導權似乎成為各國發(fā)展戰略爭奪的制高點(diǎn)。我國應該積極開(kāi)發(fā)以人民幣計價(jià)的碳金融產(chǎn)品。我國金融機構也不可坐等學(xué)習機會(huì )和實(shí)踐機會(huì )，而應積極開(kāi)展碳金融產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，在實(shí)踐中積累經(jīng)驗，培育人才隊伍，真正實(shí)現“干中學(xué)”發(fā)展模式。