資本市場(chǎng)是發(fā)揮市場(chǎng)配置資源作用最重要場(chǎng)所，滬深股市從無(wú)到有，再到擁有兩千多家上市公司，走過(guò)了20多年，但距離真正的市場(chǎng)化市場(chǎng)還有不小差距。隨著(zhù)中小企業(yè)上市的需求增加，以及人民幣國際化步伐的加快，資本市場(chǎng)改革遂成了新焦點(diǎn)，而直接關(guān)乎上市公司、銀行和證券市場(chǎng)的市場(chǎng)化改革既“拖不起” ，卻又“急不得” �，F在投資人終于聽(tīng)到了令人欣慰的聲音。證監會(huì )研究中心主任祁斌在2012廣東金洽會(huì )期間透露，研究中心課題組正在研究制定中國資本市場(chǎng)改革和發(fā)展時(shí)間表。他還提出，發(fā)行體制改革還要進(jìn)一步深化，相關(guān)配套措施仍需繼續推進(jìn)。
　　確實(shí)，經(jīng)歷了多年來(lái)的市場(chǎng)低迷，眼見(jiàn)融資功能幾近消失，中國資本市場(chǎng)的改革再也“拖不起”了。
　　國內資本市場(chǎng)主要包括股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)等三個(gè)市場(chǎng)，三個(gè)市場(chǎng)要均衡發(fā)展才能健康，如今是債市規模偏小，眾多企業(yè)排隊等候上市卻不在債市發(fā)債融資，過(guò)度依靠股市融資是最突出的特點(diǎn)。而期貨市場(chǎng)由于參與門(mén)檻較高，金融創(chuàng )新品種少，正成為遠離普通中小投資者的小眾市場(chǎng)。當然，問(wèn)題最為突出的是股票市場(chǎng)，由于市場(chǎng)最為關(guān)注的市場(chǎng)化發(fā)行改革和退市改革距離市場(chǎng)化操作差距明顯，給股市帶來(lái)了長(cháng)久的安全隱患。
　　大家都看到，由于新股發(fā)行并不能實(shí)現真正意義上的全流通，導致目前滬深股市遭受限售股的極大沖擊。市場(chǎng)實(shí)質(zhì)上已有演化為大小限售股兌現的市場(chǎng)趨勢。以浙江世寶為例，為了上市，不惜以不到3元的發(fā)行價(jià)格低價(jià)發(fā)行，僅僅發(fā)行1500萬(wàn)股，而該公司上市后的限售股則有2.63億之多，這種公司上市不為募集資金，只為取得限售股兌現的流通渠道的做法，理該引起管理層的高度重視。限售股遲早要流通，市場(chǎng)遲早得面對限售股的“堰塞湖”，對這種風(fēng)險視而不見(jiàn)才是最可怕的。針對新股發(fā)行問(wèn)題上的限售股流通難題，國外市場(chǎng)的存量發(fā)行和縮短限售股上市時(shí)間的做法，更貼近市場(chǎng)化，筆者以為很值得研究與借鑒。
　　比較起來(lái)，股市的另一個(gè)問(wèn)題——退市制度改革則進(jìn)展要大得多，最新的退市制度與操作細則已出臺，劣績(jì)股的炒作得到了明顯遏制。按目前的制度設計，已能實(shí)現批量化退市，審核權下放給了交易所，這都是市場(chǎng)化的措施。但在針對中小投資者的賠償問(wèn)題，在集體訴訟和民事賠償方面卻進(jìn)步不大，這同時(shí)反映了股市在投資者保護方面依然力度不夠，法律制度上缺乏專(zhuān)門(mén)的《投資者保護法》，這些短板也需要盡早彌補。
　　當然，市場(chǎng)的問(wèn)題不是一朝一夕形成的，解決起來(lái)必然要循序漸進(jìn)，而不能操之過(guò)急、急功近利。如果操之過(guò)急，同樣會(huì )對市場(chǎng)造成巨大的沖擊。比如新股發(fā)行實(shí)施注冊制，800多家等待上市的公司一下子都來(lái)上市，那現有市場(chǎng)容量無(wú)論如何都是受不了的；如果今后發(fā)行的新股限售股上市當日實(shí)現全流通，有可能讓大股東和控股股東溜之大吉，同樣會(huì )對投資者造成難以估計的傷害。既然改革拖不得，急不得，那就需要管理層權衡利弊，而盡快推出改革速度的時(shí)間表，就能讓公眾對政策改革預期更為透明。
　　祁斌這次還談到了“中國版401K計劃”，認為推動(dòng)社會(huì )保險和養老體系與資本市場(chǎng)協(xié)同發(fā)展，需要借鑒歷史或國外經(jīng)驗，加快制度建設。在社保和養老體系進(jìn)入國內資本市場(chǎng)的問(wèn)題上，全國社�；�金理事會(huì )理事長(cháng)戴相龍則呼吁，可把國有銀行一部分過(guò)高的國家股按比例轉給社�；�金。其實(shí)不僅是銀行股，其他大股東控股比例過(guò)高的央企，其巨大的國家股也完全可以按比例劃撥給社保體系和養老體系，這一方面會(huì )扭轉社保和養老的資金匱乏現狀，另一方面可為解決資本市場(chǎng)的全流通打開(kāi)新渠道，從而提高機構投資者在市場(chǎng)中的比例，對滬深市場(chǎng)大有裨益。