由于電子貨幣對通脹有放大效應，央行制定控制通脹手段，需要加強與完善電子貨幣統計，提高電子貨幣可測性，強化對電子貨幣發(fā)行企業(yè)或機構的監管，防止電子貨幣濫發(fā)而導致貨幣政策偏差，更需要制定相應對策，以加強對游資在各類(lèi)金融市場(chǎng)與實(shí)體經(jīng)濟之間快速轉移的監測。

　　隨著(zhù)以招商銀行為代表的國內商業(yè)銀行加快“電子錢(qián)包”移動(dòng)支付業(yè)務(wù)的開(kāi)發(fā)使用步伐，國內貨幣電子化正在快速推進(jìn)。另一方面，剛剛獲得今年CCTV中國經(jīng)濟年度人物的馬云帶領(lǐng)天貓和淘寶實(shí)現了總銷(xiāo)售額破萬(wàn)億元大關(guān)的佳績(jì)，電子商務(wù)網(wǎng)絡(luò )化與金融化給傳統零售渠道帶來(lái)了革命性變革，催生了生產(chǎn)制造和生活方式的巨大變革。加上稍早前匯添富等基金推出融投資與繳費、信用卡還款及免費跨行轉賬于一體的貨幣市場(chǎng)基金，貨幣電子化、電子商務(wù)網(wǎng)絡(luò )化與貨幣層次的快速轉換，也使得貨幣存在形式和流通速度發(fā)生了深刻變化。這種變化的另一面，筆者認為特別需要提請注意：可能會(huì )干擾政府的控通脹思路。
　　貨幣電子化對通脹的干擾，一方面體現在電子貨幣改變了傳統貨幣供求結構形成的通脹放大效應，另一方面體現在電子貨幣形態(tài)轉換的便利性形成的通脹加速效應。就通脹的放大效應來(lái)說(shuō)，又體現在電子貨幣對傳統貨幣供給和需求兩方面沖擊�，F代貨幣理論中，貨幣供給取決于基礎貨幣和貨幣乘數兩個(gè)因素。一般來(lái)說(shuō)，基礎貨幣是中央銀行可控性較強的外生性變量，而貨幣乘數則主要取決于社會(huì )大眾與商業(yè)銀行的行為。電子貨幣對流通中的貨幣以及商業(yè)銀行活期存款發(fā)生了替代效應，并在一定程度上減少了基礎貨幣的數量。但這種數量上減少是有限的，因為央行可通過(guò)提升法定存款準備金率來(lái)彌補。電子貨幣往往也會(huì )導致貨幣乘數變大。貨幣電子化后的廣義貨幣乘數是流通中現金與活期存款的比率、定期存款與活期存款的比率、商業(yè)銀行超額準備金率、法定存款準備金率四個(gè)變量的函數，函數的分子為前兩個(gè)變量與常數三者之和，分母為法定存款準備金率與定活期存款比率的乘積以及現金與活期存款的比率、法定存款準備金率、超額準備金率四者之和。
　　電子貨幣具有高度流動(dòng)性，能快捷而低成本地為商業(yè)銀行在頭寸不足時(shí)融資，超額準備金率因此顯著(zhù)下降，增大了貨幣乘數。其次，電子貨幣現階段主要替代流通中的現金，現金與活期存款的比率也會(huì )顯著(zhù)減小。而一般情況下貨幣乘數大于1，因此該指標的減小也會(huì )增大貨幣乘數。再者，由于M1占M2的比例不斷下降，可以判斷定期存款對活期存款的比率隨著(zhù)電子貨幣化程度的提高而增加。又由于M2對定活期存款比率的導數為正，所以，定活期存款比率的增加也會(huì )增大貨幣乘數。雖然央行會(huì )提升法定存款準備金率來(lái)彌補基礎貨幣的減少，在一定程度上減小貨幣乘數，但改變法定存款準備金率相對于其他三個(gè)因素變化的影響微不足道，因為法定存款準備金率的威力更大，小幅調整即可給貨幣市場(chǎng)帶來(lái)極大的沖擊�？梢�(jiàn)，電子貨幣提升了廣義貨幣乘數，這種乘數效應在原有的基礎上顯著(zhù)地擴大了貨幣供應量。
　　凱恩斯將世人對于貨幣的流動(dòng)性偏好歸結為交易動(dòng)機、預防動(dòng)機和投機動(dòng)機。其中，因交易動(dòng)機和預防動(dòng)機而產(chǎn)生的貨幣需求主要取決于收入水平，收入水平越高，人們會(huì )為了日常交易而持有更多貨幣，并且也需要更多貨幣來(lái)應付突然遭遇的緊急情況。而投機性動(dòng)機則與人們對未來(lái)利率的預期相關(guān)，預期利率越高，則債券價(jià)格預期將在未來(lái)下降，于是人們會(huì )拋出債券而持有貨幣。
　　由于電子貨幣的流通大大降低了交易成本，而信息流所代表的資金傳送十分迅速、便捷，而人們持有現金的減少也降低了貨幣時(shí)間價(jià)值的損失。因此，電子貨幣的出現，減少了人們因交易動(dòng)機和預防動(dòng)機而產(chǎn)生的貨幣需求，貨幣需求關(guān)于收入的敏感性降低。但電子貨幣增大了人們因投機動(dòng)機而產(chǎn)生的貨幣需求。由于電子貨幣在不同金融資產(chǎn)之間的轉換極為高效、快捷，人們跨市場(chǎng)的投機變得極為方便。當預期利率上升時(shí)，金融資產(chǎn)的貼現率變大，使預期金融資產(chǎn)價(jià)格下降，于是人們會(huì )及時(shí)通過(guò)電子貨幣的媒介迅速將金融資產(chǎn)轉化為銀行存款；當預期利率下降時(shí)，人們預期金融資產(chǎn)價(jià)格將上漲，會(huì )將持有的資金轉化為金融資產(chǎn)這一廣義貨幣形式�？梢�(jiàn)，電子貨幣使貨幣投機對利率的敏感性增強。由于電子貨幣放大了貨幣乘數效應，在原有基礎上擴大了貨幣供給，而電子貨幣使得貨幣需求對收入的敏感性降低，而對利率的敏感性增強，因此電子貨幣對通脹有著(zhù)放大效應。
　　電子貨幣對通脹的加速效應，體現在短期總供給曲線(xiàn)從低位調整到高位的時(shí)間將會(huì )被大大縮短。原因在于隨著(zhù)電子貨幣的不斷發(fā)展，產(chǎn)生了諸如多功能信用卡、ATM、電子化資金劃撥系統、自動(dòng)轉賬服務(wù)、電子支付清算網(wǎng)絡(luò )等眾多創(chuàng )新產(chǎn)品。而交易和貨幣的電子化、網(wǎng)絡(luò )化大大降低了資金在不同資產(chǎn)之間轉移的成本，與此同時(shí)，整個(gè)交易過(guò)程將更加快捷，并且不再像傳統交易那樣受到時(shí)間和地點(diǎn)的約束。當企業(yè)預計到價(jià)格將變化時(shí)，可以及時(shí)、快速地周轉資金，從而調整生產(chǎn)規模以爭取利益最大化。金融市場(chǎng)的電子化、網(wǎng)絡(luò )化也極大地加深了虛擬經(jīng)濟與實(shí)體經(jīng)濟的聯(lián)系，尤其是證券市場(chǎng)、期貨市場(chǎng)和大宗電子交易市場(chǎng)的蓬勃發(fā)展，讓人們對現實(shí)中的價(jià)格投機更為敏感。一旦發(fā)現有套利機會(huì )，便會(huì )借助電子貨幣，及時(shí)周轉資金去投機，于是通脹率會(huì )在很短時(shí)間內達到峰值。由此，在加入了電子貨幣后，整個(gè)市場(chǎng)中的物價(jià)波動(dòng)幅度將會(huì )比以往更大，對于政策的反應會(huì )更加靈敏。
　　筆者因此認為，在物價(jià)或將重新反彈之際，央行制定控制通脹的手段，需要逐步考慮貨幣電子化對貨幣流通速度和通脹的影響。需要加強與完善電子貨幣統計，提高電子貨幣的可測性，強化對電子貨幣發(fā)行企業(yè)或機構的監管，防止電子貨幣濫發(fā)而導致貨幣政策偏差，更需要制定相應對策，以加強對游資在各類(lèi)金融市場(chǎng)與實(shí)體經(jīng)濟之間快速轉移的監測。