證監會(huì )近日出臺新規，取消此前境外上市需“凈資本不少于4億元、過(guò)去一年稅后利潤不少于6000萬(wàn)元人民幣、籌資額不少于5000萬(wàn)美元”等門(mén)檻，進(jìn)一步放寬境內企業(yè)境外發(fā)行股票和上市的條件，并簡(jiǎn)化審核程序。此舉被解讀為吸引部分A股排隊企業(yè)赴境外上市，從而疏通IPO“堰塞湖”。
    境外上市門(mén)檻的降低，意味著(zhù)更多企業(yè)符合境外上市的條件。在A(yíng)股市場(chǎng)IPO通道 “堵塞”的情況下，應該會(huì )有部分企業(yè)改打上市目的地的主意。據媒體報道，從財務(wù)指標來(lái)看，目前排隊的800余家擬上市公司絕大部分均符合境外上市標準，已有部分A股排隊企業(yè)與監管層溝通，擬轉向境外融資渠道。此外，新公布的相關(guān)監管指引對境外上市的范圍不再突出“國有企業(yè)、集體企業(yè)”等，且有消息稱(chēng)H股公司全流通問(wèn)題未來(lái)也將得以解決。這些政策變化，有望提高中小企業(yè)境外上市融資的興趣。
　　然而，支持企業(yè)境外上市是否達到有效緩解IPO排隊壓力的理想效果，還有待市場(chǎng)實(shí)踐經(jīng)驗。國內企業(yè)爭相在A(yíng)股市場(chǎng)上市，形成“千軍萬(wàn)馬過(guò)獨木橋”的現狀，截至12月13日的排隊公司數量已攀升至831家。這種狀況的存在，與A股市場(chǎng)特有的“圈錢(qián)”文化及上市造富夢(mèng)難降溫有很大關(guān)系。
　　A股市場(chǎng)連年走熊，投資者虧損累累，創(chuàng )業(yè)板被戲稱(chēng)為“傷心板”，但對上市公司的原始股東卻是實(shí)打實(shí)的“造富板”。境內外上市的財富效應差別，使企業(yè)尋求A股上市的沖動(dòng)更為強烈。正因為此，即便已在境外上市的企業(yè)，也“削尖腦袋”找機會(huì )回歸A股市場(chǎng)。此前已在港上市的浙江世寶，很長(cháng)一段時(shí)間股價(jià)低于1港元，即便A股融資額縮水到被懷疑虧本的程度，還是急于搶搭2012年A股IPO的“末班車(chē)”。不難發(fā)現，僅僅沖著(zhù)再融資的潛力，浙江世寶對A股上市比H股更感興趣。浙江世寶A股和H股12月21日收盤(pán)價(jià)分別為13．94元、2．42港元，如此懸殊的同股不同價(jià)，難免誘導更多企業(yè)把上市選擇投向A股市場(chǎng)。
　　與境外市場(chǎng)相比，A股市場(chǎng)不是一個(gè)監管很?chē)栏竦氖袌?chǎng)，違規處罰的成本也不高。香港證監會(huì )今年4月開(kāi)出巨額罰單，兆豐資本 （亞洲）有限公司因未就洪良國際2009年的上市申請事宜履行其保薦人職責，被吊銷(xiāo)“就機構融資提供意見(jiàn)”的第6類(lèi)牌照及罰款4200萬(wàn)港元。香港證監會(huì )又在12月12日宣布，明年10月1日起遞交的企業(yè)上市申請，如果出現招股文件有失實(shí)陳述，上市公司保薦人將承擔刑事責任，違規的保薦人最高將會(huì )被監禁三年及罰款70萬(wàn)港元。相比之下，盡管內地監管層一再表示加碼IPO違規的處罰，但與境外市場(chǎng)相比仍屬于“隔靴抓癢”。
　　A股公司熱衷粉飾財務(wù)報表，上市前一年沖刺業(yè)績(jì)是公認的IPO潛規則。面對赴港上市的成本增加及造假?lài)缿秃蠊�，相當數量的公司或許望而止步。至于赴美上市，在美國證券交易委員會(huì )加強對中概股的監管之后，赴美上市的公司數由2011年的14家銳減至2012年的3家，融資額同比減少92％。很顯然，赴美上市不是緩解A股市場(chǎng)IPO“堰塞湖”的有效渠道。
　　解決IPO“堰塞湖”，除了引導企業(yè)海外上市及分流三板市場(chǎng)，更重要的是強化IPO質(zhì)量的提高，嚴格執法，從源頭上遏制圈錢(qián)行為。把劣質(zhì)的IPO排隊公司清除出局，更具有疏通IPO“堰塞湖”的效果。投資者期盼，證監會(huì )對IPO排隊企業(yè)的專(zhuān)項檢查能夠常態(tài)化，真正體現出對業(yè)績(jì)粉飾的零容忍。當A股市場(chǎng)不再是IPO造假與圈錢(qián)的天堂，違規處罰與境外市場(chǎng)接軌的時(shí)候，境外上市所起的分流IPO作用會(huì )更明顯。