為了應對本輪國際金融危機，美歐各國先后出臺了多項經(jīng)濟刺激計劃，對于避免經(jīng)濟過(guò)度震蕩、恢復市場(chǎng)信心、促進(jìn)經(jīng)濟增長(cháng)起到了一定的作用。美歐債務(wù)危機產(chǎn)生的背景不同，采取的措施也各異，對這些政策措施進(jìn)行比較分析，于我國有重要的借鑒意義。
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美歐應對債務(wù)危機時(shí)的相同點(diǎn) |
一是財政緊縮政策。2010年8月，美國參議院通過(guò)債限法案，內容包括設立“國會(huì )聯(lián)合特別減赤委員會(huì )”進(jìn)一步削減財政赤字，計劃在未來(lái)10年內削減至2.1萬(wàn)億美元的財政赤字。歐盟各國同樣實(shí)施緊縮性的財政措施，處于債務(wù)危機漩渦的“歐豬五國”首先采取削減財政赤字的緊縮財政政策。希臘爆發(fā)債務(wù)危機后，IMF和歐盟給希臘提供1100億歐元的救助計劃，希臘承諾未來(lái)三年內削減財政預算300億歐元，財政赤字率從2009年的13.6%降至2014年的3%以?xún)�。西班牙、葡萄牙、意大利等國也推行了嚴厲的緊縮政策。
二是歐美都向市場(chǎng)注入了流動(dòng)性。美國實(shí)行量化寬松的政策，主要是向金融機構注資，從而促使美元貶值和通貨膨脹率的上升，最終國債收益率為負值，利息負擔減輕。歐洲央行則主要是向銀行體系注入流動(dòng)性，以使歐元區各大銀行的資產(chǎn)負債得以釋放，暫緩歐洲國家因主權債務(wù)危機導致的流動(dòng)性不足問(wèn)題。
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美歐應對債務(wù)危機時(shí)的不同點(diǎn) |
其一，美元貶值債務(wù)上限提升。美國是一個(gè)主權獨立的國家，擁有貨幣的發(fā)行權和財政政策的制定權，因此可以同時(shí)操縱財政政策和貨幣政策。當美國債務(wù)負擔過(guò)重時(shí)，就可以通過(guò)貨幣貶值的手段減輕美國的實(shí)際債務(wù)負擔，從而沖銷(xiāo)對外的巨額債務(wù)。其次，提高債務(wù)上限。標普對美國主權信用降級，使美國債務(wù)危機浮出水面。美國政府除了實(shí)施緊縮的財政計劃、削減財政赤字外，還提高了債務(wù)上限。
其二，歐洲背景復雜，沒(méi)有明確統一的方案。歐洲各國雷聲大，雨點(diǎn)��；說(shuō)得多，做得少；各自為戰，一盤(pán)散沙。從早期的冰島到希臘、西班牙、葡萄牙，主權債務(wù)危機不斷蔓延并且持續擴大。為了防止債務(wù)危機影響整個(gè)歐元區的經(jīng)濟，歐元區各國對外宣稱(chēng)制定和實(shí)施了多種救助方案與措施，但真正落實(shí)的措施少之又少。主要原因是被救助國家雖然制定了縮減財政的計劃，但并沒(méi)有制定具體的實(shí)施細節，且這些國家認為“不救援”的可能性不大，從而導致在緊縮支出和減少赤字過(guò)程中行動(dòng)不力，最終救助計劃落空，債務(wù)危機的解決難上加難。
其三，歐洲各國等待援助，自救積極性不高。歐債危機爆發(fā)的原因是由內因和外因共同作用引起的，內因是貨幣政策與財政政策的制度缺陷，外因則是金融危機引起的經(jīng)濟衰退。外援救助只能暫時(shí)使危機國家避免違約和破產(chǎn)，不能從根本上解決危機問(wèn)題。緊縮性的救助使復蘇的經(jīng)濟更加艱難，雪上加霜。但是，自救與外部救援博弈重重，陷入危機的國家希望歐元區的其他國家多實(shí)施一些救助計劃，而別國則期望危機國家多采取救助措施，導致了自救與外部救助博弈的產(chǎn)生。
必須保持宏觀(guān)經(jīng)濟政策的連續性、前瞻性。當前世界經(jīng)濟還處于復蘇之中，對我國而言，還不是退出刺激政策的好時(shí)機。我國要理性面對全球經(jīng)濟長(cháng)期疲弱的趨勢，保持宏觀(guān)經(jīng)濟政策制定的連續性，繼續實(shí)施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，并根據形勢的變化不斷提高政策的靈活性和針對性，把握好制定政策力度、節奏和重點(diǎn)，防止多項政策疊加造成經(jīng)濟的負面影響。
必須優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結構，做強實(shí)體經(jīng)濟，做實(shí)虛擬經(jīng)濟。金融創(chuàng )新過(guò)度、金融衍生品泛濫、金融杠桿率過(guò)高是歐美危機產(chǎn)生的重要原因。但我國金融創(chuàng )新遠遠不夠。目前我國處于產(chǎn)業(yè)升級的關(guān)鍵時(shí)期，促進(jìn)傳統企業(yè)產(chǎn)業(yè)升級，拉長(cháng)產(chǎn)業(yè)鏈，激勵金融創(chuàng )新，努力創(chuàng )造持續穩定的經(jīng)濟增長(cháng)環(huán)境，有利于提高就業(yè)率，還有利于解決我國在發(fā)展中產(chǎn)生的新問(wèn)題，促進(jìn)我國經(jīng)濟結構向高端、高質(zhì)、高效轉型升級。
應理性看待亞洲貨幣一體化。亞洲金融危機喚醒了東亞各國的區域金融合作意識，一時(shí)間，世界各國對“亞元”的討論變得尤為熱烈，各種貨幣合作的構想層出不窮。值得注意的是，各類(lèi)方案均在謀求區域貨幣一體化利益的同時(shí)，忽略了各國分散的財政政策與統一的貨幣政策之間的協(xié)調性問(wèn)題，而后者正是引發(fā)歐洲債務(wù)危機的重要因素。同時(shí)，亞洲各國在經(jīng)濟制度、經(jīng)濟結構等方面存在巨大差異，這些因素都決定了建立亞洲貨幣體系時(shí)機還未成熟，中國應當謹慎開(kāi)展區域貨幣一體化合作。
要加強政府債務(wù)管理，確保政府債務(wù)風(fēng)險可控。應客觀(guān)全面對全國整體財政及債務(wù)狀況進(jìn)行評估和分析，制定合理的債務(wù)率警戒線(xiàn)，做好各級債務(wù)的測算和償債平衡工作，引導地方投融資業(yè)務(wù)的健康發(fā)展，切實(shí)防范債務(wù)風(fēng)險。同時(shí)對于地方政府資金流向進(jìn)行監控，確保資金合理使用。最后，為地方融資找到合適手段，保證地方政府債券的安全性。
要將緊縮財政政策與經(jīng)濟刺激政策有機結合。僅僅采取財政緊縮政策只能讓經(jīng)濟狀況陷入“下降螺旋”，應該結合刺激政策促使經(jīng)濟和就業(yè)的增長(cháng)。我國在回收流動(dòng)性的基礎上，更應當尋找新的經(jīng)濟增長(cháng)點(diǎn)，不能單純依靠緊縮貨幣政策來(lái)治理國家經(jīng)濟問(wèn)題，結合刺激政策，實(shí)行結構性減稅，加強對小微企業(yè)支持，避免經(jīng)濟低迷和下滑的風(fēng)險。
兼顧效率與公平，制定合理的分配制度。高福利制度是歐洲等國爆發(fā)主權債務(wù)危機的原因之一，嚴重影響了財政政策的有效執行。我國政府應當確定公平的分配制度，制定適合我國國情的社會(huì )保障體制，防止未來(lái)貧富差距過(guò)大。