2008年美國次貸危機發(fā)生之后，中國推出了大規模的投資計劃，致使地方政府的債務(wù)水平大幅上升。今年1至10月，僅地方融資平臺發(fā)債規模已近6000億元，超出去年全年1500多億，這表明政府債務(wù)水平仍在快速上升。不管未來(lái)中國經(jīng)濟增長(cháng)模式如何轉型，越來(lái)越依賴(lài)負債來(lái)獲得增長(cháng)似乎已成定局。
　　目前人們普遍看好城鎮化對刺激內需、拉動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)的作用。的確，以提高城市居民生活質(zhì)量為主題的城鎮化，一定可以拉動(dòng)消費和投資，但前提是政府必須大量舉債。如今的城鎮化與過(guò)去30年的城鎮化之間的區別在于，如今的城鎮化以提高生活質(zhì)量、縮小本地人口和外來(lái)人口收入差距為目的，是“燒錢(qián)”的城鎮化；過(guò)去的城鎮化是工業(yè)化的結果，大量農村廉價(jià)勞動(dòng)力涌入城市，在給企業(yè)創(chuàng )造豐厚利潤的同時(shí)，也增加了政府收入，是“來(lái)錢(qián)”的城鎮化；過(guò)去的城鎮化讓農民成為城市貧民，如今的城鎮化是為了還“欠賬”。因此，今后城鎮化推進(jìn)的力度，將更多地取決于各個(gè)地方政府的債務(wù)管理能力。但有一點(diǎn)是清楚的，即隨著(zhù)人口老齡化和經(jīng)濟增速的下滑，今后財政支出的增速將遠大于財政收入的增速，這一缺口將需要規模越來(lái)越大的舉債來(lái)填補。
　　有數據顯示，今年前11個(gè)月企業(yè)債發(fā)行總額達5713.53億元，同比增速達191.9%，發(fā)行主體以地方城投公司、地方國有資產(chǎn)投資經(jīng)營(yíng)公司等為主。舉債規模幾乎翻倍增長(cháng)，這一方面可能是為了應對到期債務(wù)的償還需求，另一方面則是為新增政府投資項目融資。今后政府在提供公共產(chǎn)品和服務(wù)方面需要投入的資金將逐年增加。
　　拉美國家在上世紀70年代普遍實(shí)施“赤字財政─負債增長(cháng)”戰略，從而輕松地避開(kāi)了當時(shí)的世界經(jīng)濟衰退。但也正是赤字財政導致了拉美國家普遍陷入債務(wù)危機，使這一地區1981年至1990年的經(jīng)濟年均增長(cháng)率僅為1.0%，人均年增長(cháng)率為-1.0%，即步入了中等收入陷阱。中國今后無(wú)疑也會(huì )實(shí)施赤字財政政策，這也是無(wú)奈之舉。但與拉美國家相比，中國具有它們所不具備的特點(diǎn)或優(yōu)勢。
　　一是中國今后的債務(wù)增長(cháng)，類(lèi)似于日本模式，即內債占絕對高的比重，且中國又是外匯儲備第一大國，故受外部沖擊會(huì )比較小，發(fā)生危機的概率較低；二是中國過(guò)去30多年已經(jīng)建立起比較好的工業(yè)基礎，具有明顯的國際競爭優(yōu)勢，出口額全球第一，這是拉美國家的進(jìn)口替代模式不能比擬的，后者在過(guò)去曾出現連年貿易逆差和巨額外債，最終引發(fā)金融危機；三是中國政府的資產(chǎn)負債表質(zhì)量遠高于拉美，僅就國有企業(yè)的規模而言，政府所享受的“股東權益”就超過(guò)15萬(wàn)億(2008年數據)，這還不包括土地、礦產(chǎn)、森林等國有資源；四是中國人的勤奮度幾乎是全球第一，這對于勞動(dòng)生產(chǎn)率的提升至關(guān)重要，今后中國在產(chǎn)業(yè)轉型的過(guò)程中，勞動(dòng)生產(chǎn)率的提升空間依然存在，而拉美國家則在過(guò)去的產(chǎn)業(yè)轉型中，出現了勞動(dòng)生產(chǎn)率的下降。
　　綜上所述，中國經(jīng)濟走上負債式增長(cháng)之路是必然選擇，但無(wú)需過(guò)度擔憂(yōu)。當然，如何提高投入產(chǎn)出比，是選擇發(fā)展戰略、模式和路徑的核心考核指標。對國家而言，就是要實(shí)現規模經(jīng)濟；對企業(yè)而言，就是要提高勞動(dòng)生產(chǎn)率；對服務(wù)民生而言，就是要讓公共服務(wù)產(chǎn)品的效用最大化。而要實(shí)現這樣一種經(jīng)濟轉型，前提是政府職能也要轉型。