○2013年仍將是世界經(jīng)濟增速黯淡的一年。根據IMF的最新預測，2013年全球經(jīng)濟增長(cháng)率僅為3.6%，而美國、歐元區、日本這三大發(fā)達經(jīng)濟體的經(jīng)濟增速將分別達到2.1%、0.2%與1.2%，仍顯著(zhù)低于其潛在增長(cháng)率水平。
○2013年中國經(jīng)濟仍將實(shí)現8.2%的增長(cháng)，筆者認為如果沒(méi)有重大突發(fā)事件(例如歐債危機嚴重惡化、局部軍事沖突爆發(fā)等)出現，2013年中國經(jīng)濟增速將達到8%上下。這意味著(zhù)中國經(jīng)濟能夠再次實(shí)現軟著(zhù)陸。在全球經(jīng)濟一片萎靡中，中國經(jīng)濟依然是最大的亮點(diǎn)。
○從供求關(guān)系來(lái)看，房地產(chǎn)宏觀(guān)調控已經(jīng)造成很多城市供應偏緊，2013年房?jì)r(jià)反彈并導致房地產(chǎn)投資增速反彈的概率較大。
○由于中國經(jīng)濟增長(cháng)率與潛在增長(cháng)率相差不大，因此預計2013年通貨膨脹率依然會(huì )保持穩定。不過(guò)，與2012年中國相當低的通脹率相比，2013年的通脹率可能略微反彈。
○當前正是央行進(jìn)一步完善人民幣匯率機制的時(shí)間窗口，如果央行能夠頂住壓力，繼續讓人民幣匯率在更大程度上由市場(chǎng)供求來(lái)決定的話(huà)，這不但有利于中國經(jīng)濟的結構調整，而且有助于增強央行貨幣政策的獨立性。
○一個(gè)更加依賴(lài)內源性增長(cháng)動(dòng)力的、消費與投資平衡增長(cháng)的、制造業(yè)與服務(wù)業(yè)平衡增長(cháng)的、區域平衡增長(cháng)的中國經(jīng)濟，才能保障中國經(jīng)濟的和平崛起以及中國居民的福利改善，也有助于中國在國際舞臺上扮演更加重要的、更令人信服的角色。
歐洲危機的爆發(fā)與惡化是最近3年內全球經(jīng)濟領(lǐng)域的最重要事件。受危機影響，全球經(jīng)濟增長(cháng)率由2010年的5.1%下降至2011年的3.8%，進(jìn)而下降至2012年的3.3%(根據IMF2012年10月世界經(jīng)濟展望的預測，下同)。無(wú)論是發(fā)達經(jīng)濟體還是新興市場(chǎng)經(jīng)濟體在此期間內均經(jīng)歷了經(jīng)濟增長(cháng)的減速。2013年仍將是世界經(jīng)濟增速黯淡的一年。根據IMF的最新預測，2013年全球經(jīng)濟增長(cháng)率僅為3.6%，而美國、歐元區、日本這三大發(fā)達經(jīng)濟體的經(jīng)濟增速將分別達到2.1%、0.2%與1.2%，仍顯著(zhù)低于其潛在增長(cháng)率水平。新興市場(chǎng)與發(fā)展中經(jīng)濟體的情況相對樂(lè )觀(guān)，整體經(jīng)濟增長(cháng)率有望由2012年的5.3%反彈至2013年的5.6%。
發(fā)達經(jīng)濟體普遍面臨以下問(wèn)題：失業(yè)率高企、國內消費投資增長(cháng)乏力、整體負債率偏高。為穩定金融市場(chǎng)與提振實(shí)體經(jīng)濟，發(fā)達經(jīng)濟體普遍實(shí)施了擴張性的財政貨幣政策。當然，部分國家的寬松財政政策已經(jīng)造成政府債務(wù)占GDP比率高居不下，甚至爆發(fā)了債務(wù)危機。盡管如此，目前美、歐、日、英等國家都在實(shí)施不同程度的量化寬松政策。發(fā)達國家央行的集體量化寬松政策既加劇了主要貨幣之間匯率的動(dòng)蕩，也加劇了短期資本流動(dòng)的波動(dòng)性。全球主要經(jīng)濟體既有陷入所謂“匯率戰”的風(fēng)險，也面臨著(zhù)“貿易戰”的威脅。
中國經(jīng)濟在過(guò)去三年間也經(jīng)歷了增長(cháng)率不斷放慢的過(guò)程。2010年與2011年的GDP增速分別為10.4%與9.2%，2012年可能顯著(zhù)回落至7.8%。中國經(jīng)濟的逐漸走軟主要有三個(gè)因素：一是針對國內房地產(chǎn)市場(chǎng)的宏觀(guān)調控導致房地產(chǎn)投資增速不斷回落；二是外需疲軟、人民幣升值與國內要素價(jià)格調整導致出口增速下降；三是上一輪宏觀(guān)刺激政策的效果逐漸消失。中國經(jīng)濟的不斷放緩引發(fā)了市場(chǎng)的擔憂(yōu)，以至于有人預測中國經(jīng)濟將會(huì )硬著(zhù)陸，甚至可能在2013年爆發(fā)一場(chǎng)由產(chǎn)能過(guò)剩引爆的危機。
然而，正如IMF預測2013年中國經(jīng)濟仍將實(shí)現8.2%的增長(cháng)一樣，筆者認為如果沒(méi)有重大突發(fā)事件(例如歐債危機嚴重惡化、局部軍事沖突爆發(fā)等)出現，2013年中國經(jīng)濟增速將達到8%上下。這意味著(zhù)中國經(jīng)濟能夠再次實(shí)現軟著(zhù)陸。在全球經(jīng)濟一片萎靡中，中國經(jīng)濟可能依然是最大的亮點(diǎn)。之所以做出比較樂(lè )觀(guān)的判斷，是因為從宏觀(guān)經(jīng)濟增長(cháng)的三駕馬車(chē)來(lái)看，消費、投資與出口在2013年都有望維持比較平穩的增長(cháng)，出現顯著(zhù)下滑的概率較低。
首先來(lái)看消費。過(guò)去幾年內就業(yè)市場(chǎng)形勢穩中偏緊，城鄉居民收入(尤其是農民工收入)出現持續較快增長(cháng)，社會(huì )保障體系得到進(jìn)一步加強，這都促進(jìn)了居民消費的穩定增長(cháng)。坊間傳聞，十八大之后中國政府可能出臺新的收入分配政策，國民收入向弱勢群體的適當傾斜有助于進(jìn)一步提高邊際消費傾向較強的群體的消費能力。目前中國正處于城市化的中期階段與居民消費升級的關(guān)鍵時(shí)期，預計住房、汽車(chē)、教育、健康、旅游等領(lǐng)域仍將成為未來(lái)的消費熱點(diǎn)。此外，歐債危機爆發(fā)后，中國政府再一次采取了穩增長(cháng)、促消費的政策，為汽車(chē)、節能家電等產(chǎn)品的銷(xiāo)售提供財政補貼以刺激相關(guān)產(chǎn)品消費。
當然，居民消費增長(cháng)也受到以下一些因素的掣肘：很多城市針對房地產(chǎn)與汽車(chē)仍實(shí)施限購政策；由于社會(huì )保障體系依然不健全、居民收入分配差距過(guò)大，導致謹慎性?xún)π顒?dòng)機較強，社會(huì )平均消費傾向偏低；經(jīng)過(guò)了一段時(shí)間的快速增長(cháng)后，農民工收入增速可能放慢(原因可能是民營(yíng)企業(yè)利潤增速下降)等。綜上所述，筆者認為2013年社會(huì )零售品消費總額的名義增速可能在15%上下。
其次來(lái)看投資。投資可大致分為制造業(yè)投資、房地產(chǎn)投資與基礎設施投資。盡管受庫存較高與產(chǎn)能過(guò)剩困擾，2013年中國制造業(yè)投資增速難有大的起色，但總體上仍有望保持穩定，而新非公36條實(shí)施細則的逐步落實(shí)有助于刺激民間投資的增長(cháng)。從供求關(guān)系來(lái)看，房地產(chǎn)宏觀(guān)調控已經(jīng)造成很多城市供應偏緊，2013年房?jì)r(jià)反彈并導致房地產(chǎn)投資增速反彈的概率較大。從歷史經(jīng)驗來(lái)看，黨代會(huì )召開(kāi)與地方政府換屆后，總有一波旺盛的地方政府投資需求，恐怕此次也不例外。另一個(gè)歷史經(jīng)驗是，在每個(gè)五年計劃實(shí)施期間，中前期(第2至3年)的投資增速普遍較高，而2013年恰好是十二五規劃的第三個(gè)年頭。
不過(guò)，固定資產(chǎn)投資增長(cháng)也面臨如下一系列不利因素：首先，對制造業(yè)投資而言，去庫存化、去產(chǎn)能化甚至去產(chǎn)業(yè)化的壓力依然巨大，勞動(dòng)力成本仍在上升，當前工業(yè)企業(yè)利潤的大幅下滑可能影響企業(yè)家投資的信心與能力；其次，對房地產(chǎn)投資而言，宏觀(guān)調控政策仍可能繼續維持，且建筑用地供給相當有限，這會(huì )限制房?jì)r(jià)反彈后房地產(chǎn)投資增速反彈的空間；再次，對基礎設施投資而言，作為投資主體的地方政府或地方融資平臺目前債臺高筑，隨著(zhù)土地市場(chǎng)的降溫，地方政府的財力與融資能力均受到限制，難以進(jìn)行新一輪大規模的基礎設施投資。綜上所述，筆者認為2013年固定資產(chǎn)投資的名義增速有望維持在20%上下。
再次來(lái)看出口，這是受萎靡的全球經(jīng)濟增長(cháng)狀況影響最大的領(lǐng)域。誠然，出口行業(yè)目前可謂面臨著(zhù)內憂(yōu)外困。從外部來(lái)看，全球經(jīng)濟尤其是發(fā)達經(jīng)濟體增長(cháng)低迷、發(fā)達經(jīng)濟體貿易保護主義傾向顯著(zhù)增強、中國貿易條件依然在惡化、要求人民幣繼續升值的外部壓力可能周期性增強；從內部來(lái)看，持續的人民幣升值與勞動(dòng)力價(jià)格上漲、更嚴格的環(huán)保與節能標準均提高了出口企業(yè)的生產(chǎn)成本，這或者會(huì )推高出口價(jià)格(損害出口競爭力)，或者會(huì )壓縮出口企業(yè)的利潤空間。不過(guò)，未來(lái)的出口增長(cháng)也并非前景一片黑暗。其一，如果歐洲央行最近的救市措施能夠使得歐債危機穩定下來(lái)，且美國經(jīng)濟能夠順利渡過(guò)“財政懸崖”的沖擊則國際經(jīng)濟形勢有望得以改善；其二，隨著(zhù)中國與東盟自由貿易區的成長(cháng)、更多潛在自貿區可能推出，以及中國企業(yè)走出去的努力，中國的出口市場(chǎng)有望進(jìn)一步多元化，特別是向新興市場(chǎng)與發(fā)展中國家擴展；其三，中國政府也開(kāi)始實(shí)施新一輪出口穩定政策，例如出口退稅等。綜上所述，筆者認為2013年中國出口的名義增速有望達到10%左右。
由于經(jīng)濟增長(cháng)率與潛在增長(cháng)率相差不大，因此預計2013年通貨膨脹率依然會(huì )保持穩定。不過(guò)，與2012年中國相當低的通脹率相比，2013年的通脹率可能略微反彈。主要原因包括：國內要素價(jià)格改革可能造成國內要素成本持續上漲；全球發(fā)達經(jīng)濟體央行集體實(shí)施的量化寬松政策可能推高全球能源與大宗商品價(jià)格，從而使得中國面臨持續的輸入性通脹壓力；從“豬周期”來(lái)看，2013年供求關(guān)系的轉變可能啟動(dòng)豬肉價(jià)格的新一輪上升行情。不過(guò)考慮到目前制造業(yè)的產(chǎn)能過(guò)剩與高庫存現象較為嚴重、2012年國內糧食價(jià)格繼續保持豐收等因素，筆者預計2013年中國CPI增速將會(huì )維持在3-4%的區間內。
之所以筆者認為中國經(jīng)濟會(huì )出現軟著(zhù)陸，除對消費、投資、出口增速謹慎樂(lè )觀(guān)外，還因為中國政府無(wú)論在財政政策還是貨幣政策方面都仍然有較大的政策空間。預計中國政府在2013年仍將實(shí)施擴張性財政政策與適度寬松貨幣政策之組合。
從財政政策來(lái)看，2013年的亮點(diǎn)可能包括：第一，結構性減稅。一方面，中國政府會(huì )繼續拓展服務(wù)業(yè)營(yíng)業(yè)稅改增值稅的試點(diǎn)范圍；另一方面，中國政府會(huì )延續甚至擴大對小微企業(yè)的減稅；第二，地方政府發(fā)債。中央政府會(huì )允許更多的地方政府發(fā)行市政債券，既緩解由于土地出讓金下降給地方政府財政平衡造成的沖擊，又通過(guò)債券發(fā)行的信息披露對地方政府的行為形成新的約束；第三，將更多的財政支出用于社會(huì )公共產(chǎn)品的供給，包括進(jìn)一步完善社會(huì )保障制度、繼續推進(jìn)保障性住房建設等。
從貨幣政策來(lái)看，由于2013年CPI增速可能回升，預計央行進(jìn)一步降息的空間不大。相比之下，法定存款準備金率仍有較大的下調空間，尤其是當中國政府放松了對房地產(chǎn)行業(yè)的宏觀(guān)調控之后。央行仍會(huì )頻繁使用逆回購來(lái)進(jìn)行公開(kāi)市場(chǎng)上的流動(dòng)性調節，而不會(huì )頻繁使用成本相對較高的央行票據。在窮盡了其他貨幣政策工具之后，央行仍將借助資本賬戶(hù)管制來(lái)應對短期國際資本的頻繁進(jìn)出。盡管人民幣對美元匯率在2012年9月份高達1%的強勁升值不能持續，但筆者認為在2013年人民幣對美元匯率仍將維持2%左右的小幅升值，同時(shí)匯率的雙向波動(dòng)特征將會(huì )更為顯著(zhù)。事實(shí)上，當前正是央行進(jìn)一步完善人民幣匯率機制的時(shí)間窗口，如果央行能夠頂住壓力，繼續讓人民幣匯率在更大程度上由市場(chǎng)供求來(lái)決定的話(huà)，這不但有利于中國經(jīng)濟的結構調整，而且有助于增強央行貨幣政策的獨立性。
總之，從增長(cháng)與通脹的搭配來(lái)看，2013年中國經(jīng)濟仍有望實(shí)現8%+4%的組合。這意味著(zhù)中國經(jīng)濟能夠在2012-2013年期間實(shí)現軟著(zhù)陸。然而，中國經(jīng)濟雖無(wú)近憂(yōu)、但有遠慮。隨著(zhù)中國經(jīng)濟體量的放大以及世界經(jīng)濟格局的變化，傳統上依賴(lài)投資與出口驅動(dòng)的增長(cháng)模式已經(jīng)難以為繼。目前高達50%的投資率與大部分制造業(yè)的產(chǎn)能過(guò)�，F象就是明證。中國政府應該抓住目前的有利時(shí)機，抵制既得利益集團的誘惑，勇于接受潛在增長(cháng)率的放緩，并在此基礎上加快實(shí)施結構調整。通過(guò)收入分配改革、向民間資本開(kāi)放服務(wù)業(yè)領(lǐng)域以及要素價(jià)格市場(chǎng)化等深層次改革來(lái)轉變中國經(jīng)濟的增長(cháng)模式。一個(gè)更加依賴(lài)內源性增長(cháng)動(dòng)力的、消費與投資平衡增長(cháng)的、制造業(yè)與服務(wù)業(yè)平衡增長(cháng)的、區域平衡增長(cháng)的中國經(jīng)濟，才能保障中國經(jīng)濟的和平崛起以及中國居民的福利改善，也有助于中國在國際舞臺上扮演更加重要的、更令人信服的角色。