時(shí)間飛逝，很快一年就要結束了。對于2012年中國經(jīng)濟運行，我有如下若干思考。
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一、短周期因素穩中回升，但內生的投資動(dòng)力仍不強 |
2012年9月份以來(lái)，經(jīng)濟企穩回升態(tài)勢越來(lái)越明顯。
目前，不僅PMI等先行指標回升，中國制造業(yè)指數10月份起就已超過(guò)50的榮枯線(xiàn)，匯豐制造業(yè)指數11月份起也超過(guò)50的榮枯線(xiàn)。而且經(jīng)濟的一些同步指標也出現了回升，如工業(yè)增加值持續3個(gè)月回升，11月份更是回到10%以上，社會(huì )零售總額也回升到14.9%。廣受關(guān)注的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資也開(kāi)始回升，11月份累計同比達到16.7%。特別是一些實(shí)物量指標也出現了回升，如用電量、石油消耗量、貨運量等，從側面進(jìn)一步確認了數據回升的可靠性。
從企業(yè)的庫存來(lái)看，部分行業(yè)的庫存調整還沒(méi)有到位，但部分行業(yè)的庫存已處于歷史低位，隨著(zhù)銷(xiāo)售量的回升，已出現補庫存的現象。即使對于部分庫存調整尚未到位的行業(yè)，為了獲得必要的貿易融資，也開(kāi)始進(jìn)行必要的庫存周轉。
總之，從短周期（主要是庫存等）來(lái)看，經(jīng)濟已處于底部回升的階段�？紤]到明年是“十八大”開(kāi)局之年，地方政府存在投資擴張沖動(dòng)，基礎設施投資有望加速。經(jīng)濟短期因素的穩中回升的態(tài)勢較為明顯。
但我們還需要看到，我國經(jīng)濟內生投資動(dòng)力并不強。我國在上一輪投資高速擴張后，目前產(chǎn)能過(guò)剩較為嚴重，設備利用率并不高。如何結合產(chǎn)業(yè)升級、集中和轉移，有序實(shí)現過(guò)剩產(chǎn)能的調整，成為明年不得不關(guān)注的議題。
在世界經(jīng)濟復蘇緩慢預期下，企業(yè)進(jìn)一步擴張產(chǎn)能預期并不強烈，我國也不宜簡(jiǎn)單地擴張產(chǎn)能。這制約了我國制造業(yè)投資的增長(cháng)速度。從數據上看，我國制造業(yè)投資仍處于下降過(guò)程中，11月累計同比已降到了22.75%。雖然近幾個(gè)月來(lái)房地產(chǎn)市場(chǎng)有所復蘇，但由于在建面積有所下降，考慮到建設周期等問(wèn)題，
明年房地產(chǎn)投資（扣除土地投資部分）快速復蘇可能性也不大。
由此可見(jiàn)，明年雖然存在補庫存、基礎設施投資擴大、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有所恢復等短期復蘇，但推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟投資大規模擴張的條件并不具備，經(jīng)濟復蘇力量并不強勁。經(jīng)濟需要在這種環(huán)境中，逐步從負債支撐的資產(chǎn)擴張，轉向有助于成本、費用節約的投資。
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二、貨幣政策保持穩健，資金環(huán)境趨向寬松，財政赤字將略有擴大 |
我國貨幣環(huán)境已發(fā)生深刻變化，具體表現為——
一是，貨幣投放機制已發(fā)生變化。外匯占款和貸款并重，轉向公開(kāi)市場(chǎng)操作和貸款、非信貸資產(chǎn)擴張等其他貨幣投放方式。通過(guò)外匯占款投放的貨幣，資金直接流向外貿企業(yè)，包括其中的中小企業(yè)，但當外匯占款投放的貨幣量下降后，以貸款為主的投放方式，則重新受制于銀行體系的信貸分配。雖然2012年貸款和社會(huì )融資總量都處于歷史高位，但中小企業(yè)“融資難、融資成本高”的問(wèn)題卻更加突出。地方政府（城投債等）、國企及大中型企業(yè)的資金需求，擠占了中小企業(yè)的需求，產(chǎn)生了一定的擠出效應；
二是社會(huì )融資結構發(fā)生變化。信貸在社會(huì )融資中的占比快速下降，非銀行金融體系快速發(fā)展，特別是“影子銀行”系統發(fā)展迅速�！坝白鱼y行”系統在一定程度上彌補了銀行信貸系統的不足（提供額外的流動(dòng)性，規避不盡合理的行政管理措施），也是金融市場(chǎng)化的一種過(guò)渡形式。但“影子銀行”系統的信息不透明，一些業(yè)務(wù)的運作也不規范，具有內在的擴張特性。一方面改變了貨幣的運行機制，加速了現有的貨幣流通速度，一些貨幣與經(jīng)濟、通脹之間的實(shí)證規律需要重新驗證，降低了傳統貨幣政策工具的有效性，另一方面也隱藏了一些系統性風(fēng)險；
三是實(shí)體經(jīng)濟內在趨勢和杠桿率發(fā)生變化。企業(yè)資產(chǎn)負債率快速提升，在經(jīng)濟內生動(dòng)力尚未有效培育起來(lái)之前，負債擴張支撐著(zhù)經(jīng)濟的增長(cháng)，進(jìn)一步通過(guò)加杠桿的方法刺激需求，空間有限，但風(fēng)險加大；
四是巨額存量貨幣的影響。全球主要發(fā)達國家均采取了量化寬松的貨幣政策，我國貨幣存量已相當巨大，接近100萬(wàn)億元人民幣，占GDP的比重將超過(guò)180%。雖然現實(shí)的通貨膨脹水平并不高，明年也還不會(huì )成為宏觀(guān)經(jīng)濟的最大威脅，但社會(huì )上的通脹預期仍保持在較高水平，引起通脹的燃點(diǎn)較低。
在這種背景下，貨幣政策仍有必要保持足夠的謹慎。中央經(jīng)濟工作會(huì )議也將明年的貨幣政策基調明確界定為“穩健”。但從中央經(jīng)濟工作會(huì )議的描述看，2013年企業(yè)的資金環(huán)境將相對今年寬松。
2012年貸款規模應在8.2-8.3萬(wàn)億元之間，按照中央經(jīng)濟會(huì )議的要求，貸款適度增加，則明年貸款規模應超過(guò)8.5萬(wàn)億元，應在8.5-9萬(wàn)億元之間。當貸款增加9萬(wàn)億元時(shí)，在存貸比保持在75%之內的要求下，存款至少需要增加12萬(wàn)億元。明年還需要適當擴大社會(huì )融資總量，銀行非信貸資產(chǎn)將繼續增加，再考慮流通中現金的正常增長(cháng)，則M2增速會(huì )在13%-14%。
明年還需要“切實(shí)降低實(shí)體經(jīng)濟的融資成本”，因此，除了增加貨幣供應和信貸提供外，可能還需要適當地降低基準利率，理順貨幣傳導機制。因此，不論從數量指標來(lái)看，還是從價(jià)格指標來(lái)看，明年企業(yè)的資金環(huán)境將比今年略為寬松。
從財政政策來(lái)看，2013年財政赤字應該會(huì )有所增加。從積極財政政策的涵義來(lái)看，是與擴大財政赤字相聯(lián)系的�？紤]到今年以來(lái)地方政府財政收入增速和土地等基金收入下降，地方政府的融資存在一定的約束，在財力和事權相匹配的原則下，明年為了保持必要的政府投資力度，也對擴大中央政府的財政赤字，增加中央投入比重和轉移支付規模提出要求。
城鎮化作為最大潛力的擴大內需領(lǐng)域，涉及的面較廣，所需要的配套政策涉及的領(lǐng)域也較為廣泛。城鎮化實(shí)際上是把原來(lái)的農業(yè)人口、農村經(jīng)濟卷入工業(yè)經(jīng)濟，納入城市生活，這既是實(shí)現聚合效應，推動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)，也是經(jīng)濟、社會(huì )乃至文化的一個(gè)重大轉變。管理得好，容易產(chǎn)生規模經(jīng)濟，但管理不當，也容易產(chǎn)生規模不經(jīng)濟。
2011年，我國第一產(chǎn)業(yè)僅占國內生產(chǎn)總值的10%，我國非農就業(yè)人口和城鎮非就業(yè)人口之和占總人口的比重已達到61.6%，城鎮常住人口占總人口比重為51.3%，城鎮戶(hù)籍人口占總人口的比重為35%。
這說(shuō)明，一是我國農村人口比重超過(guò)了第一產(chǎn)業(yè)占GDP的比重，存在提高農業(yè)效率，進(jìn)一步轉移農村人口的空間。但考慮到農村人口年齡結構，大量的老弱病殘，青壯勞力的比重已不高。蔡昉2007年估計，2005年我國剩余勞動(dòng)力為2500萬(wàn)至1億人；二是非農就業(yè)人口和城鎮非就業(yè)人口占比超過(guò)城鎮常住人口，這意味著(zhù)我國農村地區存在大量的非農就業(yè)人口，存在進(jìn)一步城鎮化的條件；三是城鎮戶(hù)籍人口占比嚴重小于城鎮常住人口占比，這凸顯了我國社會(huì )保障等社會(huì )福利的欠賬，城鎮化意味著(zhù)需要大量的財政支出支持；四是人口城鎮化滯后于土地城鎮化。2000年到2010年，城鎮建成區面積增加了78.52%，但城鎮人口僅增加了45.18%，但是城市的交通、污水和垃圾處理等問(wèn)題卻逐步嚴重，一方面反映了城鎮化的粗放式發(fā)展，另一方面也反映了城市管理能力的不足。
為此，新型城鎮化需要提高城鎮化的質(zhì)量，至少涉及以下幾個(gè)方面：
一是土地問(wèn)題，包括征地補償、農村集體用地確權流轉和耕地保護等；
二是農業(yè)轉移人口的市民化問(wèn)題，涉及戶(hù)籍制度，城鄉社會(huì )保障制度轉移和統籌，社會(huì )公共服務(wù)，如醫療、養老、教育等，保障房的建設和分配問(wèn)題；
三是產(chǎn)業(yè)和就業(yè)問(wèn)題，涉及傳統產(chǎn)業(yè)升級，如何推動(dòng)服務(wù)業(yè)發(fā)展，引入民間資本，農業(yè)現代化和經(jīng)營(yíng)機制的創(chuàng )新等；
四是消費市場(chǎng)的培育和發(fā)展問(wèn)題，如物流體系建設等；
五是財政和金融問(wèn)題，如何為城鎮化和農村基礎設施融資，如何保證可持續的社會(huì )福利制度，保證財力和事權的匹配；
六是城市布局和城市及社會(huì )管理問(wèn)題。人口密度的提高，資源緊張，如何更加有效使用資源，如何保證資源的占有和使用的公平合理，如何在市場(chǎng)機制之外，引入必要的法制規范。
這個(gè)過(guò)程應注意的問(wèn)題：一是如何避免產(chǎn)生城市貧民窟的問(wèn)題，這需要將城市化和產(chǎn)業(yè)、就業(yè)緊密結合起來(lái)。需要完善社會(huì )安全網(wǎng)，對市場(chǎng)失敗者和弱勢群體的必要和合理的支援體系；二是如何保障農民長(cháng)期利益的問(wèn)題。除了需要保證必要的征地補償外，還需要結合農業(yè)經(jīng)營(yíng)機制的轉變，為農民獲得長(cháng)期收益提供機制保障，否則容易陷入涸澤而漁，激發(fā)短期過(guò)度消費；三是避免為城鎮化而造城。城市的布局應有經(jīng)濟和社會(huì )合理性，避免簡(jiǎn)單的造城，最終形成“鬼城”。部分保障房和城鎮建設已有過(guò)深刻的教訓；四是應保證社會(huì )福利的可持續性，應加強城市管理（交通、水、垃圾、治安）能力；五是需要配套社會(huì )和文化的轉變，應避免陷入文化的沙漠，產(chǎn)生社會(huì )問(wèn)題，尤其是犯罪、腐�。ú粌H是公務(wù)員）等，提高城市群體的社會(huì )認同感，充分發(fā)揮合理法制的規范作用。