中央經(jīng)濟工作會(huì )議提出，要以提高經(jīng)濟增長(cháng)質(zhì)量和效益為中心，增強經(jīng)濟發(fā)展的內生活力和動(dòng)力。未來(lái)中國經(jīng)濟增長(cháng)，迫切需要改進(jìn)流動(dòng)性生成機制，使得貨幣供應總量與經(jīng)濟體發(fā)展規模相適應，通過(guò)資金約束提升宏觀(guān)經(jīng)濟增長(cháng)的質(zhì)量和效益。
　　長(cháng)期以來(lái)，我國貨幣供應增長(cháng)超過(guò)經(jīng)濟增速與物價(jià)之和。這雖然有轉軌國家貨幣化進(jìn)程加快因素，但也在很大程度上反映出我國實(shí)體經(jīng)濟生產(chǎn)消費的貨幣投入產(chǎn)出效率明顯偏低。截至2011年末，我國貨幣供應總量M2達85.16萬(wàn)億元，與當年GDP的比例為1.8。這意味著(zhù)要實(shí)現1元的國內生產(chǎn)總值需要1.8元的貨幣投入，這在全世界也是絕無(wú)僅有。較低的貨幣投入產(chǎn)出效率，客觀(guān)上難以形成強有力的外部資金約束，是導致我國重復投資、過(guò)度投資、加劇資源非理性消耗、推動(dòng)房?jì)r(jià)過(guò)快上漲的重要根源之一。
　　我國流動(dòng)性主要有兩大來(lái)源：外匯占款和新增貸款。過(guò)去，我國長(cháng)期保持國際收支雙順差，為維持人民幣匯率穩定，中央銀行被迫購買(mǎi)外匯，形成基礎貨幣供應。隨著(zhù)近年來(lái)我國國際收支漸趨均衡，外匯占款形成市場(chǎng)流動(dòng)性的重要程度開(kāi)始下降。截至2012年11月末，我國金融機構外匯占款達25.72萬(wàn)億元，占M2的比例為27.2%，較2011年末大約下降2.6個(gè)百分點(diǎn)。特別是去年以來(lái)，我國外匯占款增長(cháng)明顯放緩，全年新增額與以前動(dòng)輒2萬(wàn)億、3萬(wàn)億元的規模相比，出現了明顯萎縮。外匯占款增長(cháng)放緩同時(shí)，新增貸款形成貨幣供應的重要性明顯上升。目前，我國人民幣各項貸款余額與M2的比例大約為2/3。新增貸款成為未來(lái)我國流動(dòng)性供給的主要來(lái)源。
　　流動(dòng)性生成機制變化，影響到資金約束機制發(fā)揮作用。外匯占款源自出口部門(mén)，貨幣供應增加，也主要流向出口部門(mén)各企業(yè)，促進(jìn)了出口產(chǎn)品規模擴大、質(zhì)量技術(shù)提升，加快中國雙順差地位的形成。新增貸款主要與固定資產(chǎn)投資項目相關(guān)聯(lián)，特別是政府融資平臺和房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)項目，容易推高房?jì)r(jià)，增大了地方財政金融風(fēng)險。雖然兩種方式均有明顯弊端，但相比較而言，與固定資產(chǎn)項目投資關(guān)系密切的新增貸款過(guò)度增加，將會(huì )明顯削弱資金約束機制發(fā)揮作用。
　　因此，改進(jìn)流動(dòng)性生成機制，要著(zhù)力提高貸款的投入產(chǎn)出效率。這不僅需要改變過(guò)去新增貸款過(guò)快增長(cháng)的發(fā)展態(tài)勢，更重要的是要改進(jìn)信貸結構，使得更多的信貸資金用于支持創(chuàng )新型中小企業(yè)、戰略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。中央經(jīng)濟工作會(huì )議在部署2013年經(jīng)濟工作時(shí)明確提出，要適當擴大社會(huì )融資總規模，保持貸款適度增加。展望2013年，我國社會(huì )融資渠道將會(huì )繼續拓寬，非信貸融資將有明顯增長(cháng)。但新增人民幣貸款總體將保持適度，不太可能出現過(guò)快增長(cháng)，全年新增人民幣貸款規模與宏觀(guān)經(jīng)濟增速與物價(jià)之和的契合度將會(huì )提高。此外，我國信貸結構調整進(jìn)程將會(huì )加快，新增貸款將主要用于滿(mǎn)足經(jīng)濟發(fā)展方式轉變過(guò)程中的有效資金需求。