年報將至，上交所于1月7日發(fā)布了《上海證券交易所上市公司現金分紅指引》，其核心是鼓勵上市公司現金分紅。但本欄以為，現在的上市公司有的一直進(jìn)行大比例現金分紅，如以前的佛山照明、雙匯發(fā)展，也有的公司將會(huì )在新政下轉變?yōu)榇蟊壤�現金分紅，這其中有的是看中回報投資者，也有的是投機取巧為了套取再融資綠色通道，這些區別投資者應當認清。
　　在投資者的認識中，上市公司及其大股東普遍愿意再融資，不愿意現金分紅，這有點(diǎn)像基金公司喜歡投資者申購、不愿意投資者贖回�，F在上交所開(kāi)始實(shí)施現金分紅的鼓勵措施，投資者在享受現金分紅利好的同時(shí)，也應該擦亮自己的眼睛，認清哪些公司是真的想回報投資者，哪些不過(guò)是逢場(chǎng)作戲，甚至是居心叵測。
　　投資者可以將上市公司分為三類(lèi)，一是純粹的現金奶牛，例如佛山照明、雙匯發(fā)展等公司，它們基本不會(huì )再融資，只是不斷地對投資者進(jìn)行現金分紅，這樣的公司對于管理層是否鼓勵現金分紅不會(huì )有任何改變，該怎么樣還怎么樣。
　　第二類(lèi)是為了響應管理層的號召，把原本想留存在企業(yè)的現金分配給投資者，以實(shí)現回報股東的目的，這正是管理層倡導的回報股東行為。但從表面觀(guān)察，這類(lèi)公司和下面要說(shuō)的第三類(lèi)公司難以區分，這恰恰成為讓投資者為難的事情。
　　第三類(lèi)公司是借著(zhù)改革的春風(fēng)利用游戲規則享受更多的再融資福利，這類(lèi)公司欺騙性很高，投資者難以預防。古時(shí)候有一種這樣的貸款，錢(qián)莊把錢(qián)借給大戶(hù)人家的長(cháng)子，供其吃喝玩樂(lè )，規定在他爸爸也就是大戶(hù)老爺去世，長(cháng)子由少爺變?yōu)槔蠣敃r(shí)歸還。假如有這樣一家上市公司，業(yè)績(jì)一般般，本不符合再融資的條件，但為了盡可能多地圈錢(qián)，便制訂了這樣一個(gè)計劃，第一年按照凈利潤的50%進(jìn)行現金分紅，并和長(cháng)期合作的客戶(hù)及供應商談判，找他們進(jìn)行合作，讓他們在與自己交易時(shí)做出大幅讓利，并約定在未來(lái)完成再融資后加倍補償。于是第二年該公司業(yè)績(jì)大幅提升，并且堅持50%比例現金分紅；第三年繼續快馬加鞭，業(yè)績(jì)與現金分紅同步大幅增長(cháng)。
　　從此，這家公司成為了高成長(cháng)的績(jì)優(yōu)股，并提出了再融資方案，投向諸多項目，由于持續的高比例現金分紅，該公司享受了再融資綠色通道，因股價(jià)較高，于是可以向投資者高價(jià)增發(fā)新股，現金入賬如滔滔江水綿綿不絕，今后可以繼續這樣的“類(lèi)龐氏騙局”，也可以繼續通過(guò)現金分紅讓大股東賺得盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)。
　　本欄建議投資者，在研究上市公司成長(cháng)性時(shí)要對這一點(diǎn)多加注意。