上海證交所1月7日正式發(fā)布施行 《上市公司現金分紅指引》，綜合考慮滬市上市公司近3年現金分紅的實(shí)際情況，將30％、50％分別作為平均分紅水平和高分紅水平的衡量基準。此舉與今年1月起實(shí)施的紅利稅差別化征收政策，均是為了提高投資者回報率，促進(jìn)理性投資、長(cháng)期投資和價(jià)值投資。
　　現金分紅是上市公司股東大會(huì )決定的事項，監管層及交易所均不能要求強制性分紅，只能出臺鼓勵性措施和約束性措施。從上海證交所的現金分紅指引來(lái)看，在鼓勵和約束兩方面可謂煞費苦心。
　　一方面，用再融資的“糖”來(lái)獎勵性引導，明確高分紅水平的標準，對高分紅公司再融資和并購重組時(shí)給予綠色通道待遇。另一方面，強調上市公司給予投資者現金回報是天經(jīng)地義，同時(shí)出臺多項約束性措施，例如，上市公司確定利潤分配方案前應聽(tīng)取投資者意見(jiàn)，現金分紅低于凈利潤30％要說(shuō)明原因，小股東可以對分紅不合理重新提案，投資者還可向交易所提出書(shū)面意見(jiàn)。
　　此次現金分紅指引的制定是“郭樹(shù)清新政”的延續。目前A股市場(chǎng)分紅水平較高的公司主要集中在藍籌股，滬市連續3年分配現金紅利的公司占上市滿(mǎn)3年公司總數的40％，分紅水平還有一定的提高空間。證交所出臺鼓勵性和約束性的指引，有助于推動(dòng)上市公司提高現金分紅水平，使分紅政策更具有連續性和可預期性。
　　當前出臺該項現金分紅指引，盡管公布后的首日上證指數下跌0．41％，但對本輪反彈行情有一定的利好意義。去年12月初以來(lái)的反彈，上證指數最大反彈幅度為17．78％，而由股息率最高、現金分紅最多的50只滬市股票組成樣本股的紅利指數最大反彈幅度為21．50％，高紅利股票展現出跑贏(yíng)大盤(pán)的優(yōu)勢。
　　目前高分紅的公司主要集中在以銀行股為代表的少數優(yōu)質(zhì)藍籌股上，而本輪反彈行情的“領(lǐng)頭羊”正是銀行股，多只銀行股去年12月以來(lái)漲幅超過(guò)20％，其中民生銀行的最大漲幅更是超過(guò)40％。
　　正值紅利稅差別化征收實(shí)施及現金分紅指引出臺之際，高紅利股票的“出挑”并非偶然。這得益于管理層去年以來(lái)引入長(cháng)期資金、藍籌股自身低估值、當前新股暫未恢復發(fā)行的資金面等有利條件。浦發(fā)銀行1月7日收盤(pán)較去年9月股價(jià)底部累計反彈約45％，可按其已公布的2012年年報業(yè)績(jì)計算，市盈率仍不足6倍。
　　高紅利股票能否在未來(lái)行情中確立長(cháng)久優(yōu)勢？中小投資者還會(huì )相當猶豫，機構間也存在一定分歧，對藍籌股反彈的持續性仍存有疑慮。這與A股市場(chǎng)長(cháng)期形成的投資文化有很大關(guān)系，市場(chǎng)上更得寵的往往不是高現金分紅股票而是高送轉股票，散戶(hù)偏愛(ài)“炒小”而非追捧大盤(pán)藍籌股。此外，藍籌股現有的賺錢(qián)效應遠沒(méi)有消除長(cháng)期賠錢(qián)效應留下的陰影。作為高現金分紅及持續分紅榜樣的中國石油，在本輪反彈中竟然漲幅不足10％。
　　然而，畸形的投資文化不會(huì )長(cháng)期存在，“郭樹(shù)清新政”的很多方面正對其進(jìn)行改變。從國外市場(chǎng)來(lái)看，高紅利股票的脫穎而出是理所當然。按業(yè)內人士援引國外成熟市場(chǎng)的歷史數據，1927年至2010年，美國高分紅收益型股票幾乎完全捕捉了股市的上漲階段，而在下跌階段有持續的抗跌性，跌幅僅為市場(chǎng)平均水平的74％。
　　換言之，高紅利股票不僅投資回報高，而且抗跌性較強，顯現出大盤(pán)“穩定器”的本色。對A股市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，高紅利股票成為長(cháng)期的優(yōu)勢投資品種還有個(gè)認同的過(guò)程。管理層目前的“兩手抓”，一手引入看重現金紅利的長(cháng)期資金，另一手引導上市公司提高分紅水平，將有助于市場(chǎng)資金更多關(guān)注高紅利股票。一旦高紅利股票顯現更具誘惑力的賺錢(qián)效應，中小投資者肯定看重上市公司的現金分紅回報。