“史上最嚴財務(wù)核查”重在披露制度革新
2013-01-10   作者:馬紅漫(上海第一財經(jīng)頻道主持人;經(jīng)濟學(xué)博士)  來(lái)源:上海證券報
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  證監會(huì )近日召開(kāi)專(zhuān)項工作會(huì )議,部署和動(dòng)員首次公開(kāi)發(fā)行股票公司2012年度財務(wù)報告專(zhuān)項檢查工作。據悉,檢查將分為券商自查、證監會(huì )復核以及現場(chǎng)抽查,力求擠出企業(yè)報告水分,充分披露在審企業(yè)的風(fēng)險。
  新年伊始,滬深股市IPO“史上最嚴財務(wù)核查”正式啟動(dòng),將大大提振市場(chǎng)人氣。在低位徘徊長(cháng)久的股指已嚴重挫傷了滬深股市的投資功能,并將此前集中釋放的融資功能推向了輿論的風(fēng)口浪尖。收緊融資審核閘門(mén),有助于打擊股市圈錢(qián)之風(fēng)、保護中小投資者利益,而這也是資本市場(chǎng)探尋投融資平衡點(diǎn)的必然制度選擇。
  市場(chǎng)之所以將處于IPO在審流程中的882家公司視作高懸在上的“堰塞湖”,說(shuō)到底,就是擔憂(yōu)這些公司可能的內患引發(fā)市場(chǎng)的莫測風(fēng)險,因為此前日趨頻繁的新股業(yè)績(jì)“變臉”現象,一再印證了股民們的判斷,股市賺錢(qián)效應大減。在剛剛過(guò)去的2012年里,A股表現全球墊底,與“經(jīng)濟晴雨表”的功能大大背離,而推行新股發(fā)行制度改革、平穩疏導新股“堰塞湖”就成為監管部門(mén)工作的當務(wù)之急。
  事實(shí)上,國內新股發(fā)行制度問(wèn)題的核心在于社會(huì )資本財富配置失衡。業(yè)內統計,在過(guò)去21年里,A股上市公司融資4.3萬(wàn)億元,但股東累計分紅不過(guò)區區0.54萬(wàn)億元。這種“重融資,輕回報”的錯誤定位拖累股市難以走出暴漲暴跌陰霾,大量基金在6000點(diǎn)持續看多、在1600點(diǎn)盲目看空的現象也讓機構投資者理性判斷與市場(chǎng)維穩能力備受質(zhì)疑。而打破這一僵局的關(guān)鍵就是提高股市信息透明度、公平交易主體的知情權。
  在上市公司IPO前夜,突擊入股現象并不鮮見(jiàn)。這是因為,新股發(fā)行堪為一輛快速造富的“列車(chē)”,個(gè)人股東可以借此實(shí)現一夜暴富的夢(mèng)想。一個(gè)典型的案例就是,雖然2012年滬深股市不給力,但黃炳文家族仍憑借東風(fēng)股份的IPO以57.35億元的身家位列當年新富榜首席;此外,某些保薦機構通過(guò)自薦自持也得以躋身新上市股東行列,實(shí)現財富的快速增值。而對于這些擬上市公司的“家底”,高管與保薦人掌控的信息最為全面客觀(guān),但為了實(shí)現最終上市目標,他們很可能在共同利益的驅使下“本能”地在信息披露中對核心問(wèn)題避重就輕。值得一提的是,機構投資者由于相關(guān)制度福利而在新股發(fā)行中牢牢掌握了話(huà)語(yǔ)權。按規定,機構投資者不僅能直接參與一級市場(chǎng)定價(jià)投標,而且在新股籌碼分配機制上既能參與網(wǎng)下配售,又能參與網(wǎng)上申購,而中小投資者卻只能在網(wǎng)上申購,而且還是實(shí)行所謂“資金大者得”。在信息不透明、鎖定籌碼少的客觀(guān)環(huán)境下,往往中小股民在新股投資中勝算寥寥。
  可見(jiàn),提高信息披露質(zhì)量、全面公開(kāi)信息成為打擊新股發(fā)行亂象的“七寸”所在。恰因此,監管部門(mén)在本次專(zhuān)項整治工作中特別強調了保薦機構承擔連帶責任,要求以務(wù)實(shí)的態(tài)度審計經(jīng)營(yíng)信息與非財務(wù)信息銜接度,甚至表示要在高管約談中動(dòng)用FBI的讀心術(shù)等超常審計手段,這些細節折射出監管者此番徹查工作的力度和決心。一旦證監會(huì )將審核重心聚焦于信息披露、風(fēng)險揭示、以及詢(xún)價(jià)制度的改革之上,新股發(fā)行審核程序將會(huì )由繁復走向簡(jiǎn)化,而市場(chǎng)化硬約束機制也會(huì )倒逼保薦人等相關(guān)機構客觀(guān)評判其客戶(hù),并自發(fā)挖掘均衡定價(jià)。
  隨著(zhù)核查的漸次展開(kāi),未來(lái)數月內滬深A股IPO或將陷入一段真空期,這為股指修復帶來(lái)一定喘息之機。而滬深新股發(fā)行市場(chǎng)的徹底糾偏,還需要信息披露制度改革的進(jìn)一步厘清。
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