最新數據顯示，去年12月四大行信貸投放1640億元，據此市場(chǎng)普遍預計12月新增信貸5500億元左右，全年新增信貸約8.3萬(wàn)億元，比2011年的7.49萬(wàn)億多8000億元。不過(guò)，最近渣打銀行的王志浩稱(chēng)，今年中國銀行業(yè)不良貸款將激增，并引發(fā)新一輪銀行壞賬危機。
　　歷經(jīng)2008年以來(lái)的信貸井噴，信貸配置于部分低效甚至無(wú)效的地方融資平臺和國企，將使銀行系統不良率上升。不過(guò)，相對于銀行資產(chǎn)不良化，目前影子銀行系統的風(fēng)險更為突出。央行數據顯示，去年11月份社會(huì )融資規模為1.14萬(wàn)億元，同比多增1837億元，新增信貸占比僅為46%，市場(chǎng)預計去年社會(huì )融資總額將突破15萬(wàn)億，若以8.3萬(wàn)億的新增貸款計，其占社會(huì )總融資的比重為55%，低于前三季度的57.3%。這意味著(zhù)貸款的重要性不斷下降。
　　此消彼長(cháng)，“影子銀行”規模井噴大有取代之勢。不同于銀行不良資產(chǎn)通過(guò)財政埋單和不良資產(chǎn)貨幣化，以私人部門(mén)隱忍稅負和通脹間接社會(huì )化，影子銀行的風(fēng)險敞口直接面向社會(huì )，沒(méi)有任何過(guò)渡，造成的直接沖擊就非常醒目，華夏銀行的信托丑聞等案例就是典型。
　　作為一種非標準化金融產(chǎn)品，影子銀行融資品既缺乏一個(gè)真正履責的風(fēng)險管控主體和有效的信息披露渠道，又無(wú)法在金融市場(chǎng)交易，以對風(fēng)險資產(chǎn)進(jìn)行有效配置和市場(chǎng)化風(fēng)險定價(jià)；其唯一觸動(dòng)人心的高利率允諾和保本幻覺(jué)，從而很容易蛻變成以高利率為誘餌，套取購買(mǎi)者本金的融資工具。如理財產(chǎn)品普遍以滾動(dòng)發(fā)行的短期融資撬動(dòng)長(cháng)期投資，掩蓋了其允諾的高收益是基于項目收益，還是后續投資者的接盤(pán)，從而潛伏著(zhù)巨大風(fēng)險隱患，尤其是隨著(zhù)最近多個(gè)信托項目出現償付危機，使投資者擔心他們參與的是一個(gè)“分擔壞賬”的游戲。
　　民眾喜歡理財產(chǎn)品，源自人口老齡化下真實(shí)儲蓄率趨降，真實(shí)存款利率上升，私人部門(mén)不再隱忍存款低利率甚至真實(shí)負利率，而導致銀行系統持續面臨存款流失的金融脫媒壓力，并壓縮銀行傳統存貸款業(yè)務(wù)的發(fā)展空間。不過(guò)，更為重要的是，以風(fēng)險管控為主業(yè)的銀行，卻通過(guò)向客戶(hù)售賣(mài)理財產(chǎn)品，把風(fēng)險直接轉讓給并不具有專(zhuān)業(yè)風(fēng)險管控能力的客戶(hù)，無(wú)疑透射出影子銀行有一部分功能是以高收益率為誘餌，向社會(huì )轉移低質(zhì)和不良資產(chǎn)。要知道，以后的壞賬，政府不太可能再來(lái)一次不良資產(chǎn)剝離，而是要靠金融機構自己想辦法找人分擔。
　　很多人猜測，有相當部分影子銀行融資并未變成企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，而很可能部分被企業(yè)用來(lái)緩解經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金流壓力，部分則變相為銀行信貸證券化，為銀行存量高風(fēng)險資產(chǎn)解套，進(jìn)而使大量本不具備風(fēng)險承載能力的非專(zhuān)業(yè)投資者，成為了銀行高風(fēng)險信貸和企業(yè)低質(zhì)資產(chǎn)的最終埋單者。隨著(zhù)今年監管層對野蠻增長(cháng)的影子銀行的規范，及其風(fēng)險敞口不斷暴露，社會(huì )對影子銀行的高利率誘惑趨向警覺(jué)，使影子銀行產(chǎn)品也將由去年的井噴回歸常規增長(cháng)。
　　當前中國政府和企業(yè)高達206%的負債杠桿率，影子銀行風(fēng)險的直接社會(huì )化，及信貸不良化對銀行資本金的耗損等，都將內生牽制銀行系統的信貸規模增長(cháng)，影子銀行的井噴及貨幣乘數，進(jìn)而使寬信貸與市場(chǎng)貨幣流動(dòng)性緊俏并行不悖局面得以持續。即一則若新增信貸部分用于緩解不良率上升的借新還舊，且融資渠道逼仄加劇資本金壓力，將導致通貨/存款比重增加牽制銀行的信用創(chuàng )造，使市場(chǎng)內生流動(dòng)性創(chuàng )造動(dòng)力不足，一則影子銀行并不具有信貸衍生功能以推高M(jìn)2，加之在風(fēng)險暴露下其增長(cháng)回歸常態(tài)，將同樣影響市場(chǎng)流動(dòng)性創(chuàng )造。