中國人民銀行今日公布2012年12月份金融統計數據。12月廣義貨幣M2同比增速13.8%，較11月份下降0.1個(gè)百分點(diǎn)；12月新增貸款4543 億元，比上月減少686億元，創(chuàng )2010年1月以來(lái)新低。
　　2012年12月份M2同比增速小幅回落主要受基數影響。12 月份M2同比增速13.8%，較11月小幅下降。金融機構新增人民幣存款1.58 萬(wàn)億元，相比11 月份大幅提升。一方面，季末存款回流表內因素再次出現，另一方面，財政存款也在年度最后一個(gè)月如期出現大規模投放，當月財政存款減少1.19萬(wàn)億元。在存款回流和財政存款投放的推動(dòng)下，12月M2季調后環(huán)比年化增速較11 月大增，上升至21.2%。但同樣因素導致去年同期M2基數也較高，因此基數因素是導致12月廣義貨幣增速小幅放緩的主要原因。預計12 月外匯占款將恢復小幅增長(cháng)。雖然2012全年M2增速略低于14%的年初預期目標，但近期總體貨幣條件維持穩中略松的態(tài)勢。
　　2012年12 月新增人民幣貸款4543億元，低于我們預期的5500億元，為2010年1月以來(lái)月度最低值。新增貸款疲弱條件下存款卻能大幅躍升，這種現象體現了債券、信托等其他融資方式對貸款的替代作用。12月份社會(huì )融資規模為1.63萬(wàn)億元，同比增加3512億元。其中，債券融資2078億元，保持快速增長(cháng)態(tài)勢。2012年全年8.2 萬(wàn)億元的新增貸款低于我們此前8.3 萬(wàn)億元的預測，也遠低于我們去年初9 萬(wàn)億元以上的預測，這主要反映了去年債券等其他融資方式對信貸的替代作用。與2011 年相比，2012年信托貸款多增1.09 萬(wàn)億元，企業(yè)債券凈融資多增8840 億元，而新增貸款僅多增7320 億元。非信貸融資方式的替代作用進(jìn)一步提升，導致人民幣貸款占社會(huì )融資規模的比例在2012 年進(jìn)一步下降為52.1%，比2011 年降低6.1個(gè)百分點(diǎn)。
　　因此，在判斷2013年流動(dòng)性和貨幣條件時(shí)，應更加關(guān)注社會(huì )融資總量等廣義融資指標。2012年新增貸款增長(cháng)乏力，但債券等其他融資方式對信貸的替代作用明顯，社會(huì )融資總量仍顯著(zhù)增長(cháng)。監管機構對于信貸節奏的控制為2013年貨幣政策預留了一定的放松空間。我們預計2013年新增貸款將達到9萬(wàn)億元，非金融企業(yè)債券凈發(fā)行量進(jìn)一步擴大至2.1萬(wàn)億元，以確保實(shí)現“穩增長(cháng)”目標的資金來(lái)源。為了實(shí)現“切實(shí)降低企業(yè)融資成本”的目標，央行今年上半年仍有降低基準利率1次、降低存款準備金率1-2 次的政策空間。