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2013-01-11 作者:李季先(盈科律師事務(wù)所) 來(lái)源:第一財經(jīng)日報
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以“擠水分,講真話(huà)”為主題的中國A股市場(chǎng)打假“春風(fēng)行動(dòng)”,正在監管部門(mén)的部署下有條不紊展開(kāi)。據有關(guān)媒體報道,證監會(huì )1月8日召開(kāi)了號稱(chēng)“史上最嚴”的關(guān)于IPO在審企業(yè)2012年財務(wù)報告專(zhuān)項檢查工作會(huì )議,對此前證監會(huì )宣布進(jìn)行的首次公開(kāi)發(fā)行股票公司2012年度財務(wù)報告專(zhuān)項檢查工作分階段進(jìn)行了部署和動(dòng)員。 此次IPO打假包括券商自查、證監會(huì )復核以及現場(chǎng)抽查三個(gè)階段,重點(diǎn)檢查虛構交易、現金收付和關(guān)聯(lián)方往來(lái)等,將重點(diǎn)放在了擬上市公司的財務(wù)業(yè)績(jì)真實(shí)性和有無(wú)虛假瞞報行為,有利于從源頭上防患于未然,值得期待。但空前嚴厲的對IPO造假“零容忍”打假調門(mén)也給市場(chǎng)留下了一個(gè)疑問(wèn),與此前的IPO打假行動(dòng)相比,上述IPO打假會(huì )有多大程度的改變,是否會(huì )動(dòng)真格,或者說(shuō)其打假措施究竟會(huì )嚴厲到什么程度,會(huì )否依舊是“雷聲大,雨點(diǎn)小”? 基于A(yíng)股IPO市場(chǎng)過(guò)去重大隱瞞、造假屢禁不止但鮮有被嚴懲,投資者在面對監管部門(mén)超常規的IPO年報專(zhuān)項審查方式和嚴懲造假的表態(tài)時(shí),的確會(huì )產(chǎn)生上述疑問(wèn)。畢竟,就A股市場(chǎng)而言,因IPO造假或重大隱瞞,上市公司及其服務(wù)機構被監管部門(mén)處以全額退款或退市、市場(chǎng)禁入“極刑”的一個(gè)都沒(méi)有,而被課以巨額經(jīng)濟處罰或在資質(zhì)準入上被處以公認重罰的個(gè)案也并不多見(jiàn)。公眾投資者太想看到一個(gè)依法“從重、從快”處罰IPO造假或重大隱瞞的個(gè)案了。 事實(shí)上,一個(gè)鮮活的“IPO造假處罰案例”比監管部門(mén)強調一百次要嚴格執法來(lái)得有效?涨皣绤柕摹昂瞬榱睢弊屖袌(chǎng)感到了監管部門(mén)這次IPO打假與以往可能會(huì )有所不同,但如果要讓市場(chǎng)各方真正相信監管部門(mén)這次一定會(huì )動(dòng)真格的、對IPO造假令行禁止,那么監管者除了要重申相關(guān)核查令外,最關(guān)鍵的還是要看處理結果,是仍然“重重拿起,輕輕放下”,還是施以“雷霆”處罰。 目前內地A股上市公司多年不見(jiàn)因IPO造假被重罰的案例,綠大地案仍舊沒(méi)有完全塵埃落地,這一方面說(shuō)明監管部門(mén)在上市公司進(jìn)入上關(guān)把得不錯,已上市公司造假者少;但從另一個(gè)方面說(shuō),也不排除有法律規定不足、執法門(mén)檻較高導致造假者難查的原因。但不管哪種情況,客觀(guān)上造成了A股市場(chǎng)IPO造假或隱瞞的行政處理以“監管談話(huà)”、“公開(kāi)譴責”、“警示函”為主,沒(méi)有足以有效教育或震懾各方的IPO造假處罰案例。 其實(shí),按照證監會(huì )此次IPO財務(wù)專(zhuān)項核查部署的IPO相關(guān)行為制度邏輯,譬如擬上創(chuàng )業(yè)板公司業(yè)績(jì)下滑不滿(mǎn)足發(fā)行條件應申請撤回等,在已上市公司中不乏IPO造假者。譬如隱瞞或不實(shí)披露重大事項的上市公司(不管是發(fā)審會(huì )前還是會(huì )后),尤其是隱瞞業(yè)績(jì)巨幅下滑等重大事項的上市公司,其造假或隱瞞行為違反的,并不是簡(jiǎn)單的信息披露法規,而是更為剛性的《證券法》及IPO管理辦法,其直接后果是讓本不符合發(fā)行上市條件者通過(guò)造假或瞞報得以欺詐上市,屬于典型的IPO造假。如果監管部門(mén)能痛下決心進(jìn)行個(gè)案查處,當可為接下來(lái)的IPO專(zhuān)項打假提供生動(dòng)的可鏡鑒案例,也可更有效警示IPO后來(lái)者。 因此,筆者認為,本輪IPO專(zhuān)項打假完全可以從已上市公司開(kāi)始。
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