面對動(dòng)蕩的國際金融態(tài)勢，我國新年的貨幣政策究竟會(huì )朝哪個(gè)方向變？日前舉行的2013年央行工作會(huì )議給大家吃了定心丸：會(huì )議明確新年央行的首要的工作任務(wù)，是繼續實(shí)施穩健的貨幣政策，著(zhù)力提高調控的前瞻性、針對性和靈活性。
回顧2012年，央行穩健的貨幣政策取得了預期成效。主要表現在前瞻性地加強了預調微調。2012年2月24日和5月12日兩次下調存款準備金率共1個(gè)百分點(diǎn)。靈活開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)雙向操作，尤其是正回購和逆回購操作表現不俗。2012年6月8日和7月6日兩次下調一年期存貸款基準利率各0.5個(gè)和0.56個(gè)百分點(diǎn)，引導市場(chǎng)利率適當下行。發(fā)揮差別準備金動(dòng)態(tài)調整機制的逆周期調節作用，促進(jìn)貨幣信貸合理適度增長(cháng)。在加強總量調控的同時(shí)，注重發(fā)揮信貸政策在轉方式、調結構中的積極作用。引導金融機構加大對“三農”、小微企業(yè)、節能環(huán)保和事關(guān)全局、帶動(dòng)性強的重大在建續建項目的支持力度。督促落實(shí)差別化住房信貸政策。貨幣信貸保持合理增長(cháng)，信貸結構進(jìn)一步優(yōu)化，促進(jìn)了經(jīng)濟持續健康發(fā)展。
上周四央行發(fā)布的2012年金融統計數據顯示，2012年全年新增貸款8.2萬(wàn)億元，同比多增7320億元，全年信貸運行平穩，基本符合預期。2012年末人民幣貸款余額62.99萬(wàn)億元，同比增長(cháng)15%。廣義貨幣(M2)余額97.42萬(wàn)億元，同比增長(cháng)13.8%；狹義貨幣(M1)余額30.87萬(wàn)億元，同比增長(cháng)6.5%。企業(yè)貨幣活化重新增強，企業(yè)經(jīng)營(yíng)主動(dòng)性在增強，經(jīng)濟在溫和回升。流通中貨幣（M0）余額5.47萬(wàn)億元，同比增長(cháng)7.7%。另?yè)䥽医y計局發(fā)布的最新數據，2012年，CPI總水平比上年上漲2.6%，PPI比上年下降1.7%。盡管全年GDP數據尚未公布，但全年完成7.5%的增長(cháng)目標應該沒(méi)有問(wèn)題，這也就意味著(zhù)2012年中國GDP將歷史性地突破50萬(wàn)億。
不過(guò)，2012年國際經(jīng)濟形勢復雜多變。美國“財政懸崖”和債務(wù)上限交替險象環(huán)生；歐元區主權債務(wù)危機形勢嚴峻，經(jīng)濟下行風(fēng)險較大。日本經(jīng)濟復蘇不穩，前景不明。新興經(jīng)濟體增長(cháng)勢頭普遍趨緩，部分國家仍面臨通脹壓力，國際政治局勢動(dòng)蕩。為刺激經(jīng)濟增長(cháng)，主要發(fā)達經(jīng)濟體進(jìn)一步推出量化寬松貨幣政策，部分新興經(jīng)濟體貨幣政策也趨于進(jìn)一步寬松。因此，2013年全球經(jīng)濟仍存在較高不確定性，尤其歐洲債務(wù)危機尾部風(fēng)險可能威脅全球經(jīng)濟復蘇。如果歐盟國家不能及時(shí)落實(shí)已達成的共識以取信于市場(chǎng)，將加劇已存在的主權債務(wù)危機、銀行危機和經(jīng)濟下滑的“死亡螺旋”。美國“財政懸崖”暫時(shí)緩解，代價(jià)是債務(wù)上限日益嚴重化。美國財政政策的不確定性將繼續給美國和全球經(jīng)濟帶來(lái)風(fēng)險。無(wú)論是歐洲央行的
OMT，還是美聯(lián)儲的
QE3和QE4，發(fā)達經(jīng)濟體新一輪寬松貨幣政策在總規模和持續時(shí)間上都存在較大的不確定性，可能會(huì )推升國際大宗商品價(jià)格，加劇全球跨境資本流動(dòng)波動(dòng)性，對新興市場(chǎng)經(jīng)濟體產(chǎn)生溢出效應。當前主要經(jīng)濟體經(jīng)濟增長(cháng)前景黯淡，失業(yè)率高企，貿易摩擦增加，部分國家可能采取各種措施保護本國產(chǎn)業(yè)、就業(yè)和投資，全球貿易保護主義傾向上升。
在國內，當前支撐中國經(jīng)濟平穩較快發(fā)展的基本面并未發(fā)生根本性變化，仍處于新型城鎮化、信息化、工業(yè)化和農業(yè)現代化進(jìn)程中，增長(cháng)的動(dòng)力和潛力依然較大。各地發(fā)展熱情仍然很高，財政狀況相對較好，社會(huì )融資總量持續回升，宏觀(guān)政策預調微調和結構性改革措施的效果正在逐步顯現，前期一些重要價(jià)格信號也已有一定調整，所有這些都有助于穩定經(jīng)濟并擴大需求。中國經(jīng)濟結構正在朝著(zhù)預期的方向轉變，服務(wù)業(yè)等第三產(chǎn)業(yè)增長(cháng)相對加快，內需特別是消費需求在帶動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)中的作用增強。未來(lái)一段時(shí)期，中國經(jīng)濟總體上仍處于結構調整階段，這一過(guò)程將進(jìn)一步釋放增長(cháng)的潛力，從中長(cháng)期看將有助于經(jīng)濟的長(cháng)期和可持續發(fā)展。但也要看到，中國經(jīng)濟發(fā)展面臨的國內外環(huán)境仍有太多不確定因素，外需疲弱，貿易投資保護主義抬頭。國內內生增長(cháng)動(dòng)力還需增強，經(jīng)濟趨穩的基礎還不夠穩固，儲蓄率過(guò)高、消費率偏低的結構不平衡問(wèn)題仍比較突出。經(jīng)濟結構調整和轉變發(fā)展方式的任務(wù)因此更加緊迫。
所以，2013年央行金融宏觀(guān)調控和金融改革發(fā)展穩定工作千頭萬(wàn)緒，任務(wù)繁重，但必須倚重繼續實(shí)施穩健的貨幣政策。在筆者看來(lái)著(zhù)力點(diǎn)主要集中在八個(gè)方面，即繼續實(shí)施穩健的貨幣政策，著(zhù)力提高調控的前瞻性、針對性和靈活性；進(jìn)一步深化金融重點(diǎn)領(lǐng)域改革，提高金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟的質(zhì)量和水平；進(jìn)一步擴大人民幣跨境使用，簡(jiǎn)化跨境貿易人民幣結算手續和審核流程；堅持市場(chǎng)化取向，推動(dòng)金融市場(chǎng)規范發(fā)展；加強金融風(fēng)險監測和排查，牢牢守住不發(fā)生系統性、區域性金融風(fēng)險的底線(xiàn)；繼續深化外匯管理改革，防范跨境資本流動(dòng)風(fēng)險；扎實(shí)推進(jìn)金融服務(wù)現代化，進(jìn)一步提升金融服務(wù)與管理水平；繼續參與全球經(jīng)濟金融政策協(xié)調和國際金融規則制定。而這方方面面，都與貨幣政策有著(zhù)直接和間接的聯(lián)系。
繼續實(shí)施穩健的貨幣政策，把握好貨幣政策調控的重點(diǎn)、力度和節奏，也就奠定了穩增長(cháng)、調結構、控物價(jià)、防風(fēng)險等其他各項工作的政策基石。如能合理運用流動(dòng)性管理工具組合，發(fā)揮好宏觀(guān)審慎政策工具的逆周期調節作用，便能保持貨幣信貸總量和社會(huì )融資規模平穩適度增長(cháng)；若能完善信貸政策導向效果評估，繼續引導金融機構加大對國家重點(diǎn)在建續建項目、“三農”、小微企業(yè)、現代服務(wù)業(yè)、新興產(chǎn)業(yè)等的信貸支持，便能繼續完善民生金融，切實(shí)支持就業(yè)、扶貧、助學(xué)等民生工程。若能落實(shí)好差別化住房信貸政策，著(zhù)力優(yōu)化信貸結構，便能更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟，確保經(jīng)濟平穩較快發(fā)展。