我國債券市場(chǎng)風(fēng)險較大，卻被掩蓋�，F在，是揭開(kāi)蓋子的時(shí)候了。沒(méi)有一例實(shí)質(zhì)違約的我國債券市場(chǎng)將打破慣例，“11超日債”有可能出現實(shí)質(zhì)違約。2013年，我國債券市場(chǎng)將出現實(shí)質(zhì)性違約事件。
一個(gè)債券市場(chǎng)，明明風(fēng)險較高，卻評級濫竽，關(guān)鍵時(shí)刻由地方政府托盤(pán)，或者借新還舊，這樣的市場(chǎng)永遠不會(huì )有風(fēng)險意識，永遠不會(huì )成熟。
中央國債登記結算有限責任公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)中債登）2013年年初即發(fā)布警示，稱(chēng)“城投債潛存的風(fēng)險仍不容忽視，隨著(zhù)信用債市場(chǎng)的超速發(fā)展，特別是城投類(lèi)債券的迅猛擴張，2013年信用債爆發(fā)倒債危機的可能性將會(huì )加大�！比ツ�7月，國泰君安發(fā)布報告，對城投債企業(yè)的城投債發(fā)債主體財務(wù)數據統計，經(jīng)營(yíng)現金凈流量為負的城投債發(fā)債主體達161個(gè)，占比為33%。
地方政府托盤(pán)，形成逆向激勵，成為債券市場(chǎng)未來(lái)最大的隱患。
2011年，云南路投與云投債事件，使得城投債市場(chǎng)一度極其低迷，最終在地方政府庇護下涉險過(guò)關(guān)，債券市場(chǎng)因此相信城投債永遠有地方背書(shū)，城投債市場(chǎng)反�；鸨�。
不僅城投債，地方政府甚至為公司出面進(jìn)行隱性擔保。2012年，短融券市場(chǎng)數次驚魂，三只出現違約風(fēng)險的短期融資券，如山東海龍、江西賽維以及新中基在面臨無(wú)法到期兌付危機時(shí)，全部得到了地方政府的兜底。由此導致的結果是，違約債券得到爆炒，投機者大賺特賺，這與股票市場(chǎng)爆炒垃圾股如出一轍。
地方政府出手的理由不一而足。江西賽維是當地的支柱企業(yè)，既然從出生時(shí)地方政府已經(jīng)插手，企業(yè)要違約時(shí)，地方政府也當仁不讓?zhuān)ツ?月12日，江西省新余市人大常委會(huì )召開(kāi)第七次會(huì )議，審議并通過(guò)了市政府關(guān)于將江西賽維LDK公司向華融國際信托有限責任公司償還信托貸款的缺口資金納入同期年度財政預算的議案。根本的原因是，此時(shí)出手，未來(lái)本地企業(yè)債券發(fā)行還能持續，龐氏騙局還能持續。
某些臭名昭著(zhù)的評級機構，毫不吝嗇地給出最高評級。據Wind數據顯示，從2007年至2012年，僅有2008年和2012年主體評級被調低的債券個(gè)數在100只以上。在此6年間，降到A類(lèi)以下的僅有14只，其中2011年和2012年各有7只
（2012年發(fā)債3000只以上）。既然高評級才能發(fā)債，AA評級滿(mǎn)天飛。
“11超日債”身上幾乎集中了上述所有的負面因素。評級機構濫給高評級，“11超日債”于2012年3月發(fā)行，規模10億元，期限3年。經(jīng)評級機構鵬元評級，發(fā)行人超日太陽(yáng)的主體信用等級為AA，本期公司債券的信用等級為AA，而當時(shí)光伏行業(yè)已入嚴冬，公司資金鏈緊繃早露端倪。該公司在海外的投資頗受人質(zhì)疑。目前，貸款實(shí)質(zhì)性違約，公司與投資者把希望投注給當地政府。但當地政府似乎并不愿意出錢(qián)幫助企業(yè)渡過(guò)難關(guān)。更讓人奇怪的是，自始至終，在債券領(lǐng)域并未出現對于信用的實(shí)質(zhì)性監管，甚至該由哪個(gè)部門(mén)監管信用、監管造假都不甚了了，與爭奪審批權的爭先恐后形成鮮明對比。
情況正在逐漸轉變，中債登等公司已經(jīng)向市場(chǎng)發(fā)出明確警示，評級機構的評級下調從2012年開(kāi)始增加——2012年主體評級被下調的債券個(gè)數和債項評級被下調的債券個(gè)數均創(chuàng )出歷史新高，評級被下調的債券個(gè)數已經(jīng)超過(guò)2007年至2011年五年的總和。
未來(lái)我國金融市場(chǎng)，債券重要性將超過(guò)股市，債券投資是民間重要的投資領(lǐng)域，也是盤(pán)活巨量存款的主要通道，政府不可能次次買(mǎi)單。從今年開(kāi)始，將會(huì )有債券實(shí)質(zhì)性違約，投資者很快會(huì )知道，債券投資絕不等于低風(fēng)險甚至零風(fēng)險投資。