最新統計數據顯示，2012年我國股市散戶(hù)交易量占總交易量的比例從84%下降到81%，下降了3個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，專(zhuān)業(yè)機構投資者持有流通A股市值的比例達17.4%，上升了1.73個(gè)百分點(diǎn)。這些微小的變化盡管只是初步的，但可能預示著(zhù)散戶(hù)和機構投資者在市場(chǎng)中的對比關(guān)系已悄然揭開(kāi)了質(zhì)變的序幕。
　　長(cháng)期以來(lái)，我國股市交易量的絕大部分主要由散戶(hù)來(lái)貢獻。而且，不僅散戶(hù)投資者普遍追漲殺跌，就連機構投資者也隨波逐流，不能夠履行價(jià)值投資的理念。管理層為此采取了大量措施，矢志不渝地壯大機構投資者的力量。截至2012年底，基金管理公司管理資產(chǎn)3.61萬(wàn)億元，凈值2.87萬(wàn)億元，分別增加21.92%和32.87%；管理的社�；�金、企業(yè)年金、專(zhuān)戶(hù)理財資產(chǎn)分別增加22.5%、28.9%和55.3%。按照證監會(huì )統計口徑，目前專(zhuān)業(yè)機構投資者持有流通A股市值的比例達到17.4%，但這相對發(fā)達市場(chǎng)60%左右的占比，仍然有很大的差距。
　　成熟市場(chǎng)的經(jīng)驗告訴我們，一般而言，機構投資者更加注重價(jià)值投資，有利于市場(chǎng)長(cháng)期穩定運行。而我國資本市場(chǎng)改革的實(shí)踐也說(shuō)明，日益多元化的機構投資者進(jìn)入市場(chǎng)，可以平抑市場(chǎng)波動(dòng)，校正市場(chǎng)價(jià)格中樞。
　　我們看到，在監管部門(mén)推出一系列改革措施后，市場(chǎng)參與各方的理性有所增強，市場(chǎng)穩定性增加。2012年上證指數和深證綜指分別上漲3.17%和1.67%，波動(dòng)幅度不大。但是，代表優(yōu)質(zhì)藍籌股公司的滬深300指數上漲7.55%，超過(guò)市場(chǎng)平均上漲幅度。這表明，藍籌股的投資價(jià)值得到投資者特別是機構投資者的認可。統計還顯示，去年9月至12月底，增持藍籌股的主要是全國社�；�金和QFII。這也說(shuō)明機構投資者對于藍籌價(jià)值的認可。
　　我們同時(shí)看到，A股市場(chǎng)的估值結構開(kāi)始趨于好轉。截至2012年底，滬深300指數成分股平均市盈率較2011年底下降了2.49%，中小板、創(chuàng )業(yè)板市盈率同比分別下降了18.49%和17.43%。新股發(fā)行“三高”現象有所緩解，“炒新”降溫。2012年，新股平均發(fā)行價(jià)、平均市盈率同比分別下降28.26%和36.44%。
　　市場(chǎng)發(fā)生的這些變化，顯然與機構投資者的發(fā)展壯大有直接的關(guān)系。我們認為，隨著(zhù)我國資本市場(chǎng)機制的不斷完善發(fā)展，專(zhuān)業(yè)機構投資者持有流通股的比例還會(huì )上升。
　　機構投資者隊伍的壯大對市場(chǎng)資源配置、資本市場(chǎng)穩定和公司治理等都產(chǎn)生了重大而深遠的影響。我國資本市場(chǎng)從今天的以“新興加轉軌”特征邁向成熟和世界一流市場(chǎng)，所要走過(guò)路程就是大力發(fā)展機構投資者的過(guò)程。大力發(fā)展機構投資者應當是一項基本政策。
　　目前，我國已初步架構起包括證券投資基金、保險資金、社會(huì )保障資金、企業(yè)年金等為主的多元化的機構投資者隊伍。境外機構投資者也已成為我國資本市場(chǎng)的重要參與者。這些機構更加重視公司基本面分析，秉持價(jià)值投資和長(cháng)期投資理念。QFII的參與還增加了國際社會(huì )對于我國經(jīng)濟和社會(huì )發(fā)展情況的了解。據了解，管理層將繼續推動(dòng)相關(guān)改革，加大養老金、住房公積金、企業(yè)年金等機構投資者入市，并將進(jìn)一步放寬QFII投資條件。
　　我們認為，由于我國具體國情和投資文化的特點(diǎn)，要徹底扭轉我國“散戶(hù)化”的投資者結構，任務(wù)仍很艱巨，需要相當長(cháng)的時(shí)間。但畢竟，散戶(hù)交易量占比的下降，是積極的現象。
　　當然，我們強調加快發(fā)展機構投資者，并不等于要驅趕中小投資者離開(kāi)資本市場(chǎng)，不讓他們參與資本市場(chǎng)；而是鼓勵他們理性投資，這既包括自身理性投資，也包括委托專(zhuān)業(yè)機構理性投資。只要是理性的投資，監管機構和全社會(huì )都應該尊重。