1月21日，大公國際在北京公布大公地方政府評級方法體系。
大公國際強調這是“非西方化”的版本，是世界首部非西方型的地方政府信用評級，意在打破西方評級公司壟斷世界評級市場(chǎng)，對部分夸大地方政府評級和地方債，做空中國經(jīng)濟進(jìn)行挑戰。大公董事長(cháng)兼總裁關(guān)建中表示，大公地方政府評級方法體系具有
“里程碑意義”：改變了長(cháng)期以來(lái)世界只有一類(lèi)評級標準，更無(wú)從判斷其正確與否的現狀。他指出，正是過(guò)去對西方國家評級方法的“盲從”，使得評級標準成為少數權威控制評級話(huà)語(yǔ)權的工具。
初生牛犢可以挑戰權威，但在挑戰的過(guò)程中必須腳踏實(shí)地，在方法與技術(shù)上取得突破，逐步取得市場(chǎng)認可，試圖以“非西方”挑動(dòng)情緒，試圖以民族主義大旗占據道德至高點(diǎn)，從一開(kāi)始立足點(diǎn)就錯了。
根據大公國際的說(shuō)法，地方政府評級有三個(gè)核心問(wèn)題需要回答，一是地方政府債務(wù)上限的安全邊界；二是存量債務(wù)能否按期償還；三是如何衡量新增債務(wù)空間。具體分析方法包括，償債環(huán)境、財富創(chuàng )造能力、償債來(lái)源、償債能力、級別確定、級別驗證與調整、壓力測試、預測方法和債項評級。關(guān)建中表示，其中最重要的是財富創(chuàng )造能力，這是償債的根本來(lái)源。最后一點(diǎn)恐怕就是“非西方”的要點(diǎn)，也就是未來(lái)的財富創(chuàng )造能力與資產(chǎn)增值能力的評判。
假設，某地方政府借了200億的債，按照原有的地方稅費與土地資產(chǎn)估值進(jìn)行評級，償債能力不足。隨著(zhù)經(jīng)濟的發(fā)展與人口的聚集，當地財政收入增加、地價(jià)翻番，地方政府表示償債毫無(wú)壓力。這是財富增長(cháng)之后所帶來(lái)的償債能力的動(dòng)態(tài)增長(cháng)。許多樂(lè )觀(guān)人士表示，上世紀80年代我國土地資產(chǎn)沒(méi)有盤(pán)活之時(shí)，土地一錢(qián)不值，而到了2011年，土地出讓收入高達3.3萬(wàn)億，加上其他國有資產(chǎn)估值提升，所以，地方負債不是問(wèn)題，養老金缺口不是問(wèn)題，面包會(huì )有的，一切都會(huì )解決的。
真正的問(wèn)題在于，資產(chǎn)的估值隨經(jīng)濟、企業(yè)的狀況而不同，資產(chǎn)價(jià)格不會(huì )永遠上漲，否則就不存在金融危機、房地產(chǎn)泡沫了。償債能力的動(dòng)態(tài)上升受到許多外部因素的牽制，經(jīng)濟景氣陷入低迷周期怎么辦？當地無(wú)法聚集人口資金，土地價(jià)格上不去怎么辦？房地產(chǎn)市場(chǎng)調控之后土地收入下降，中國某些中小城市房地產(chǎn)市場(chǎng)崩潰，就是最典型的例證。
任何評級，數據的公開(kāi)、準確、全面是基礎工程。信用基礎不牢固，根源就是基礎數據失真。
關(guān)建中承認，與主權國家信息公開(kāi)不同，地方政府信息極不公開(kāi)，機構很難主動(dòng)做信息評級，需要通過(guò)授權委托方式展開(kāi)，這要取決于政府部門(mén)的需求。目前，有國外的地方政府委托大公做信用評級，但中國各級地方政府還沒(méi)有。他指出，地方政府經(jīng)濟發(fā)展高度依賴(lài)信用規模的擴展，自身不知道有多大信用資源可以支撐多大規模的負債，從而進(jìn)行可持續發(fā)展。
基礎數據不可靠，會(huì )得出南轅北轍的結論。在經(jīng)歷了去年4月的“云南省公路開(kāi)發(fā)投資有限公司違約事件”之后，6月29日，另一家云南省政府的獨資平臺公司云投集團主體信用評級，被大公國際從AA上調至AA+。也許大公國際覺(jué)得城投債可視為政府債，風(fēng)險不大，那地方政府評級又有什么意義？
基礎數據不可靠是一個(gè)方面，地方政府或者企業(yè)信用不佳轉移資產(chǎn)，或者內部處理資產(chǎn)，又是一個(gè)黑洞。
2011年7月25日，云南省投資控股集團公司發(fā)布公告稱(chēng)，根據云南省政府2011年第56次常務(wù)會(huì )議，云南省決定組建云南省能源投資集團有限公司，組建方案涉及公司部分資產(chǎn)劃轉，相關(guān)資產(chǎn)劃轉方案正在擬定中。此后市場(chǎng)反響強烈，資產(chǎn)轉移才未成行。而今年1月16日，昆明環(huán)湖東路10號地塊的掛牌出讓?zhuān)瑑r(jià)格只有市場(chǎng)10%左右，云城投的資產(chǎn)處置再次讓市場(chǎng)嘩然。
評級公司各有方法，目前的資金，未來(lái)的發(fā)展，潛藏的風(fēng)險是三大關(guān)注要點(diǎn)。如果大公國際能夠獲得準確的地方財務(wù)數據，如果能夠立足于本地較為準確地評判未來(lái)的財務(wù)風(fēng)險，所有購買(mǎi)地方債的投資者會(huì )尊重具有公信力與專(zhuān)業(yè)素質(zhì)的公司。
打破評級市場(chǎng)的壟斷，靠的不是煽動(dòng)情緒的大話(huà)，而是業(yè)內人士的認可，請從具體的受到認可的評級案例開(kāi)始。