相對于已經(jīng)運作了10多年的QFII來(lái)說(shuō)，RQFII顯然還是一個(gè)新生事物，它在去年夏季才剛剛獲得批準，到現在還沒(méi)有滿(mǎn)周歲。不過(guò)，應該說(shuō)其發(fā)展是相當快的，而且備受境外投資者的追捧。時(shí)下，外管局批準的RQFII額度是570億元人民幣，相當于90多億元美元，這個(gè)數字不算太小，但是在RQFII發(fā)行的主要市場(chǎng)香港，RQFII額度卻還是非常緊張，經(jīng)常被一搶而空�？梢哉f(shuō)，現在RQFII已經(jīng)成為境外資金最青睞的投資品種之一。
　　那么，為什么境外資金會(huì )青睞RQFII呢？這里有幾方面的原因。首先，RQFII作為用境外人民幣來(lái)投資境內資本市場(chǎng)的一個(gè)品種，其特點(diǎn)在于為境外人民幣資金找到了一條比較好的投資渠道。這幾年來(lái)，隨著(zhù)人民幣國際地位的提高，我國的外貿活動(dòng)中逐步開(kāi)始用人民幣結算，一些國家和地區也開(kāi)始使用并儲備人民幣，因此也就導致了相當數量的人民幣留存在境外，而其中的大部分是留在了我國的香港地區。由于人民幣利率顯著(zhù)高于港幣利率，同時(shí)人民幣相對于和美元掛鉤的港幣來(lái)說(shuō)，多年來(lái)也一直維持著(zhù)升值的走勢。這樣一來(lái)，在香港形成了一種作為簡(jiǎn)單的理財方式，即將港幣兌換成人民幣。當然，對于多數持有人民幣的香港投資者來(lái)說(shuō)，這還不夠滿(mǎn)足，他們更希望使用人民幣來(lái)購買(mǎi)內地的債券和股票以及其他理財產(chǎn)品，這就形成了對RQFII的巨大需求。所以，境外資金之所以會(huì )推崇RQFII，是與其資金特點(diǎn)有關(guān)的。這也表明，人民幣的國際化，在某種程度上也是助推境內資本市場(chǎng)發(fā)展的一個(gè)重要動(dòng)力。
　　其次，近兩年來(lái)，境內股市由于各方面原因，行情低迷。一個(gè)最簡(jiǎn)單的例子是，H股相對于A(yíng)股存在較為明顯的溢價(jià)。在這種情況下，同樣是買(mǎi)境內上市公司的股票，境外資金自然更愿意選擇到境內市場(chǎng)來(lái)買(mǎi)，如果說(shuō)過(guò)去所存在的投資通道因為有換匯環(huán)節而成本較高，有的甚至還有渠道上的合法性問(wèn)題，那么相比之下RQFII則具有多方面的優(yōu)勢，是時(shí)下境外人民幣資金進(jìn)入中國境內資本市場(chǎng)的最有效途徑之一。在這個(gè)意義上說(shuō)，RQFII本身所具有的吸引境外人民幣資金入市的功能，得到了有效的開(kāi)發(fā)與使用，滿(mǎn)足了市場(chǎng)的實(shí)際需要。
　　還有一點(diǎn)，客觀(guān)來(lái)說(shuō)，現在很多境外人士對中國內地經(jīng)濟的評價(jià)要高于境內人士。對于境內股市，在相當程度上也是境外投資者更加樂(lè )觀(guān)一些。這里的原因很復雜，此處也就不去一一分析了。但是這種狀況的存在，就導致了在去年11月份的時(shí)候，也就是A股哀鴻一片之際，境外資金大舉入市。這究竟是巧合，還是這些資金確實(shí)有很高的敏感性呢？對這個(gè)問(wèn)題的討論也許意義并不大，但人家抄到1949點(diǎn)這個(gè)“大底”也許的確是事實(shí)。而一段時(shí)間來(lái)，A股的良好表現，已經(jīng)在相當程度上帶來(lái)了財富效應，令更多的境外資金予以關(guān)注。在這種背景下，境外資金自然也就對RQFII格外垂青了。近期香港市場(chǎng)所出現的爭搶RQFII額度的狀況，實(shí)際上也從一個(gè)側面說(shuō)明了這一點(diǎn)。
　　對于境外資金青睞RQFII這一事件，人們需要有一個(gè)全面的理解，這不僅表明外資看好中國境內資本市場(chǎng)，也反映了人民幣國際化所帶來(lái)的深刻影響。在某種程度上來(lái)說(shuō)，這一點(diǎn)也許更加值得關(guān)注。因為它顯示了改革與開(kāi)放對市場(chǎng)發(fā)展的巨大推動(dòng)作用，其影響將是十分深遠的。