巴菲特股諺：在別人恐懼時(shí)貪婪，在別人貪婪時(shí)恐懼。對投資者而言，可謂是“知易行難”。去年歲末滬指見(jiàn)底1949點(diǎn)“解放底”，但是統計數據卻顯示散戶(hù)投資者大規模出現選擇離場(chǎng)，12月份A股持倉賬戶(hù)減少了50多萬(wàn)戶(hù)，而持倉賬戶(hù)數占比更是創(chuàng )下了歷史最低紀錄。與之形成鮮明對比的是，機構投資者特別是QFII資金等卻呈現出大規模建倉舉措。難道股市投資真的不適合散戶(hù)投資者嗎？
　　其實(shí)這個(gè)問(wèn)題不是新問(wèn)題，30年前美股明星基金經(jīng)理彼得林奇就曾經(jīng)做過(guò)深入研究。道指在1982年至1987年間曾經(jīng)歷過(guò)一輪牛市，但是1987年牛市終結導致散戶(hù)投資者人數銳減，因此當1992年啟動(dòng)美股史上最燦爛牛市之際，讓一批基金經(jīng)理變得像搖滾明星一樣聲名顯赫，結果給散戶(hù)投資者造成一個(gè)錯覺(jué)，自己不過(guò)是一個(gè)普普通通的散戶(hù)投資者，怎么可能比得過(guò)那些投資天才般的專(zhuān)業(yè)投資者呢？但實(shí)際數據顯示，75%的美股基金投資業(yè)績(jì)甚至連市場(chǎng)平均水平都達不到，根本不是散戶(hù)投資者所想象的投資天才，因此美股最成功的基金經(jīng)理彼得林奇始終認為：“業(yè)余投資者比專(zhuān)業(yè)投資者業(yè)績(jì)更好�！�
　　A股過(guò)去八年的牛熊轉換類(lèi)似20世紀80年代的美股，上一輪牛市是在2007年末結束的，而最近的一次熊市終結于2012年末的概率極高，在此背景下，雖然我們還不能夠預測未來(lái)的牛市機構投資者是否能夠跑贏(yíng)市場(chǎng)平均水準，但從過(guò)去5年熊市經(jīng)歷而言，機構投資者也同樣困難重重。僅以QFII機構為例，海外理柏數據統計顯示，持續披露業(yè)績(jì)的24只純A股離岸基金，以人民幣計價(jià)5年來(lái)平均虧損61%，其中表現最差的是日興資產(chǎn)管理公司旗下的A股基金，5年來(lái)虧損72%，這24只基金只是目前約160家獲得QFII額度的機構中的一部分，大多數QFII機構并不公布其A股投資業(yè)績(jì)。因此雖然現在新晉QFII機構踩準了時(shí)點(diǎn)，但是舊QFII業(yè)績(jì)與散戶(hù)投資者相仿。
　　散戶(hù)投資者為何被質(zhì)疑不成熟，其實(shí)是抽樣樣本的原因。彼得林奇分析道：“很多投資者找個(gè)提供傭金優(yōu)惠的證券營(yíng)業(yè)部開(kāi)個(gè)股票賬戶(hù)，把老婆或老公不知道的私房錢(qián)放進(jìn)去，抱著(zhù)玩股票的態(tài)度，非常輕率地胡選股票亂賭一把�！焙芏郃股散戶(hù)投資者也可能如此，根據上述抽樣標準，散戶(hù)投資者確實(shí)不適合股市投資。
　　但是彼得林奇所說(shuō)的業(yè)余投資者并不是上述純粹賭一把的散戶(hù)投資者，而是將投資視作業(yè)余愛(ài)好的投資者，并且還有全國性的半官方投資者協(xié)會(huì )，協(xié)會(huì )除了提供投資者手冊之外，還提供一套家庭投資學(xué)習課程，教授諸多價(jià)值分析的財務(wù)數據。當時(shí)統計數據顯示，在投資者協(xié)會(huì )注冊登記的大多數會(huì )員的投資業(yè)績(jì)大幅跑贏(yíng)了基金經(jīng)理。因此散戶(hù)投資者是否適合股市投資要看樣本的選擇，牛市并不應該拒絕散戶(hù)，投資者教育任重道遠。