去年由于世界經(jīng)濟復蘇乏力，尤其是歐債危機惡化影響，中國經(jīng)濟主要指標回落，拖累大宗商品需求減速，整體市場(chǎng)供大于求，價(jià)格水平震蕩下行，企業(yè)效益嚴重滑坡。展望今年市場(chǎng)形勢，增加投資將成為擴大內需，刺激經(jīng)濟增長(cháng)主要手段，同時(shí)歐美經(jīng)濟也有見(jiàn)底轉暖跡象。
受其影響，大宗商品市場(chǎng)最壞時(shí)期已經(jīng)過(guò)去，如果不出現世界經(jīng)濟二次衰退，今年內大宗商品需求形勢改觀(guān)，以及流動(dòng)性過(guò)剩的推波助瀾，價(jià)格回升可以期待。在這個(gè)大趨勢之下，重要大宗商品品種，因為影響因素差異，由此走出各不相同市場(chǎng)行情。
去年中國大宗商品價(jià)格總體震蕩走低。據測算，到去年11月份，中國大宗商品價(jià)格指數為144.9點(diǎn)，比年初下降7%，比上年同期下降6.6%。預計去年全年大宗商品價(jià)格指數下降5%左右。重要大宗商品中，鐵礦石進(jìn)口到岸價(jià)格一度低于80美元/噸，上海主力合約螺紋鋼價(jià)格跌破3500元/噸，天然橡膠價(jià)格也逼近20000元/噸關(guān)口，除糧食以外的幾乎所有大宗商品價(jià)格都出現了程度不同的下跌。
分析2012年大宗商品價(jià)格跌落得主要原因，在于歐美債務(wù)危機，引發(fā)全球經(jīng)濟增長(cháng)乏力，實(shí)體經(jīng)濟需求疲弱。2012年前三季度，中國最重要的經(jīng)濟指標，無(wú)論是國內生產(chǎn)總值（GDP）、固定資產(chǎn)投資、工業(yè)生產(chǎn)、貿易出口等，其同比增速都出現了較大幅度回落。從一些能夠反映重要大宗商品消費水平的主要產(chǎn)出指標來(lái)看，2012年1—9月份累計，全國火力發(fā)電量同比下降0.2%，粗鋼產(chǎn)量同比增長(cháng)1.7%，原油加工量增長(cháng)2.2%，輪胎產(chǎn)量增長(cháng)4%，水泥產(chǎn)量增長(cháng)6.7%。
據此測算，去年前三季度全國煤炭、礦石、石油、橡膠等重要大宗商品的實(shí)際消費增幅（剔出所增加的社會(huì )庫存）都在6%以下，比以往兩位數的增長(cháng)幅度急劇萎縮。雖然2012年第四季度中國經(jīng)濟與需求出現筑底回升跡象，大宗商品需求情況好轉，但預計全年重要大宗商品的平均消費增幅亦不會(huì )超過(guò)6%，全年需求增速萎縮局面難以扭轉。
預計進(jìn)入2013年以后，國內外實(shí)體經(jīng)濟需求疲弱狀況會(huì )有很大改觀(guān)，加之極度貨幣數量寬松推波助瀾，大宗商品市場(chǎng)回升可以期待，并且不排除其中一些品種價(jià)格出現較大幅度上漲可能。
推動(dòng)今年內大宗商品市場(chǎng)回升的動(dòng)力，主要來(lái)自以下幾個(gè)方面。
首先是國內未來(lái)市場(chǎng)信心獲得增強。為了抵御外部需求大幅減弱的沖擊，自2012年二季度開(kāi)始，國家陸續出臺了一些刺激需求的寬松措施，隨著(zhù)這些措施開(kāi)始顯示效應，去年9月份以后中國經(jīng)濟筑底企穩回升，PMI指標也重回50榮枯線(xiàn)上方，由此極大增強了生產(chǎn)者、投資者與消費者市場(chǎng)信心。
現在人們普遍認為，大宗商品市場(chǎng)需求最低迷時(shí)期已經(jīng)過(guò)去，今后趨勢發(fā)展將是漸好，而不會(huì )更差。受其影響，盡管遭遇最嚴厲宏觀(guān)調控，全國房地產(chǎn)價(jià)格在去年四季度依然出現上漲趨勢，去年11月份全國70個(gè)主要城市中，有53個(gè)城市新建住宅價(jià)格環(huán)比上漲，越來(lái)越多的購房者認為房?jì)r(jià)已經(jīng)觸底，今后趨向上漲。
其次是對于政策面的樂(lè )觀(guān)期待。人們普遍認為，新班子上臺后，會(huì )有更多寬松措施出臺，以鞏固當前的回升勢頭。因為僅靠現有措施，經(jīng)濟增長(cháng)的內生動(dòng)力仍然不強，比如企業(yè)與民間投資意愿不強等。中央經(jīng)濟工作會(huì )議將擴大內需作為重中之重，是大經(jīng)濟環(huán)境與可持續發(fā)展必然。
如何擴大內需，首要還是增加投資，或者說(shuō)是“穩投資”。也就是說(shuō)，以往較高的投資增速要持續下去。近、中期來(lái)看，主要是政府主導的交通投資；中長(cháng)期接力的則是“城鎮化”。目前10年規劃已經(jīng)完成。預計經(jīng)批準后很快就會(huì )有步驟展開(kāi)。有機構測算未來(lái)10年內，城鎮化可以啟動(dòng)40萬(wàn)到50萬(wàn)億元內需，接近或相當于現有GDP的總和，因此將其比喻為中國最大的需求項目，由此產(chǎn)生經(jīng)濟增長(cháng)的極大動(dòng)力。
三是歐美經(jīng)濟似乎也現見(jiàn)底跡象。雖然歐美債務(wù)危機在其解決之前，仍然是籠罩全球經(jīng)濟之上的最大陰霾，但近段時(shí)期美歐經(jīng)濟出現企穩跡象。主要表現為美國經(jīng)濟出口、房地產(chǎn)、消費者收入與支出均有回暖，財政懸崖問(wèn)題最終也會(huì )獲得解決。歐元區內，德國經(jīng)濟增長(cháng)勢頭不錯；希臘的下一批援助落實(shí)，評級機構亦調高了希臘評級，讓市場(chǎng)情緒有所平復。因此，有觀(guān)點(diǎn)認為，盡管前景曲折艱難，但歐洲危機結束有望。國際貨幣基金組織(IMF)IMF總裁拉加德預計2013年全球經(jīng)濟略微好轉，全球GDP增長(cháng)率預計為3.6%。其中發(fā)達國家GDP增長(cháng)1.6%；發(fā)展中國家增長(cháng)
5.6%。
四是全球貨幣政策出現新的數量寬松。美聯(lián)儲再次擴大量化寬松措施，以替代到期的扭轉操作（旨在壓低長(cháng)期利率）。按照QE4，美聯(lián)儲不僅要每月繼續購買(mǎi)400億美元抵押貸款支持債券外，還要購買(mǎi)450億美元的長(cháng)期債券。QE4失業(yè)率與利率掛鉤，如果失業(yè)率不降至6.5%，就會(huì )一直維持0.25的超低利率。據此，預計美聯(lián)儲最新一輪的量化寬松總額將達1.1萬(wàn)億美元，其中約6200億美元是房貸擔保證券，5000億美元是美債。至此美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表規模將膨脹至逼近4萬(wàn)億美元。
據近期資料顯示，美聯(lián)儲的第三輪量化寬松政策(QE3)已令去年11月30年期固定利息放貸利率壓低至空前水平3.31%，刺激了房地產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)一步復蘇。與此同時(shí)，日本也在下“猛藥”，實(shí)現大規模的數量寬松，以刺激經(jīng)濟增長(cháng)，使其增長(cháng)率提高至3%。
需要引起關(guān)注的是，在QE4方案中，美聯(lián)儲首次將利率政策與經(jīng)濟增長(cháng)、就業(yè)率掛鉤。要把近乎于零的利率至少維持在2015年，直到失業(yè)率降至6.5%以下。此舉表明以美聯(lián)儲為代表的各國央行正在將控制通貨膨脹為首要目標，改變?yōu)橥聘咄浰�，以鼓勵投資者放心大膽借錢(qián)，進(jìn)行各種投資活動(dòng)，實(shí)現經(jīng)濟增長(cháng)。
而如此規模的全球流動(dòng)性泛濫，一定會(huì )在商品價(jià)格上產(chǎn)生強烈反應。如果說(shuō)，以往流動(dòng)性泛濫并未導致全球大宗商品價(jià)格普遍飆升，主要抑制因素在于全球實(shí)體經(jīng)濟需求乏力，在于投資者、生產(chǎn)者與消費者對于世界經(jīng)濟二次衰退的恐懼和疑慮。那么，隨著(zhù)新一年世界經(jīng)濟進(jìn)入較強的復蘇階段，隨著(zhù)實(shí)體經(jīng)濟需求的復蘇，流動(dòng)性泛濫對于大宗商品價(jià)格的推動(dòng)性影響，將會(huì )逐步顯現出來(lái)。在這種情況下，國內外大宗商品價(jià)格的全面回升，勢必可以期待。
以往一些部門(mén)與機構，時(shí)常將鋼鐵、礦石、焦炭等大宗商品價(jià)格的暫時(shí)性跌落歸結為產(chǎn)能過(guò)剩，并由此得出大宗商品價(jià)位趨勢性下移的結論。這種分析過(guò)于簡(jiǎn)單，完全忽視了商品價(jià)格中的貨幣因素，忽視了各國央行無(wú)上限印鈔、通貨膨脹的大環(huán)境。要說(shuō)過(guò)剩，從上個(gè)世紀90年代以來(lái)中國鋼鐵產(chǎn)能就一直處于過(guò)剩狀態(tài)，甚至是所謂的“嚴重過(guò)�！�。但也就是在這個(gè)時(shí)期，螺紋鋼市場(chǎng)價(jià)格卻一直震蕩向上，從不到2000元/噸上漲到4000元/噸左右，漲幅達到1倍。其中一項重要因素，就是通貨膨脹所引發(fā)的成本大幅飆升。同樣道理，近20年來(lái)，全球石油、煤炭、礦石、橡膠等大宗商品價(jià)格以及黃金價(jià)格，也都出現了很大幅度的上漲，所有這些都不能僅從供求關(guān)系中獲得全部解釋?zhuān)瑹o(wú)一例外地摻雜了通貨膨脹因素。
值得注意的是，在世界各國央行聯(lián)袂大量印鈔情況之下，在中國高得多的利率刺激之下，以及對于中國市場(chǎng)信心的明顯恢復，也會(huì )刺激境外“熱錢(qián)”涌入，助漲中國大宗商品價(jià)格及資產(chǎn)價(jià)格。
具體分析，今年重要大宗商品品種，因為影響因素差異，將由此走出各不相同的市場(chǎng)行情。
石油行情寬幅震蕩。去年，國際市場(chǎng)石油價(jià)格出現寬幅震蕩。其中紐約原油期貨合約最高價(jià)位為110.55美元/桶，最低價(jià)位為77.28美元/桶，數月之內震蕩幅度超過(guò)4成。進(jìn)入2013年后，一方面，石油主產(chǎn)區地緣政治關(guān)系緊張，最糟糕情況下國際海運通道有可能因為戰爭阻塞；另一方面，全球經(jīng)濟復蘇難以一帆風(fēng)順，不知又會(huì )出現什么大麻煩，沖擊實(shí)體需求。兩大相悖因素博弈，以及流動(dòng)性泛濫推波助瀾，將使得國際市場(chǎng)石油行情繼續寬幅震蕩。在極端情況下，石油價(jià)格最低價(jià)位有可能跌破70美元/桶，最高價(jià)位見(jiàn)到120美元/桶。
預計去年全年國內原油產(chǎn)量大約為2億噸，與上年大體持平，呈現穩定態(tài)勢。2013年中國石油供應的最大風(fēng)險來(lái)自于海上運輸安全。近些年來(lái)，中國石油進(jìn)口依存度持續提高。2011年我國石油對外依存度達到56.5%，比上年揚升了1.7個(gè)百分點(diǎn)。而權威部門(mén)預計2013年石油對外依存度將攀升至60%左右。國際市場(chǎng)石油價(jià)格的寬幅震蕩，勢必引發(fā)國內成品油及相關(guān)下游石化產(chǎn)品價(jià)格相應波動(dòng)。如果今年內新的成品油定價(jià)機制得以實(shí)施，國內汽油、柴油等產(chǎn)品價(jià)格的波動(dòng)將更為頻繁。
糧食供求關(guān)系偏緊。去年因為重要產(chǎn)區嚴重旱災等影響，全球糧食產(chǎn)量與儲備雙雙下降，譬如世界最大玉米生產(chǎn)國與出口國，美國玉米產(chǎn)量較上年減少15%，玉米儲備也處于1974年以來(lái)最低，導致價(jià)格飆升。據有關(guān)資料，目前各國糧食儲備已從10年前平均107日，急劇降至74日。聯(lián)合國因此警告，糧食供需開(kāi)始逼近臨界點(diǎn)，小麥及玉米等主糧價(jià)格已迫近2008年爆發(fā)糧食危機時(shí)水平，有的國家開(kāi)始禁止糧食出口。
展望今年全球糧食生產(chǎn)形勢，極端氣候是否出現？仍然具有很大的不確定性。即使新一年內糧食生產(chǎn)不出現大的問(wèn)題，由于上年糧食庫存較低，處于補充庫存需要，整體糧食市場(chǎng)依然處于緊平衡狀態(tài)。如果繼續遭遇較大災害，全球糧食供應將趨于緊張，很有可能爆發(fā)新的糧食危機，刺激國際市場(chǎng)價(jià)格揚升，并引發(fā)國內價(jià)格波動(dòng)。對此不可掉以輕心。當然，因為上年國際市場(chǎng)糧食價(jià)格已經(jīng)發(fā)生過(guò)一輪飆升，因此即使今后價(jià)格繼續上漲，其升幅也很有限。
鐵礦石價(jià)格高出上年水平。受到中國等主要產(chǎn)鋼國鋼鐵產(chǎn)量增速萎縮影響，去年國內外鐵礦石價(jià)格大幅跌落。數據顯示，2012年第三季度中國天津港鐵礦石平均噸價(jià)為112美元左右，同比下降約36%。鐵礦石到岸價(jià)格的大幅跌落，導致國內部分高成本礦山減產(chǎn)與停產(chǎn)。2012年內進(jìn)口鐵礦石到岸價(jià)格最低曾經(jīng)跌破90美元/噸關(guān)口。
預計進(jìn)入新一年后，如果不出現世界經(jīng)濟二次衰退，如果中國經(jīng)濟不再出現大的減速，受到需求增加、成本提高、國產(chǎn)礦萎縮、流動(dòng)性泛濫以及節能減排等因素影響，鐵礦石價(jià)格，尤其是進(jìn)口高品位鐵礦石價(jià)格將繼續揚升。2013年第一季度其到岸價(jià)格會(huì )達到或超過(guò)130美元，全年平均價(jià)位在120美元左右，高出上年水平。預計全年進(jìn)口量向8億噸靠攏。
鋼鐵需求恢復性增長(cháng)。去年中國鋼材需求疲軟，全年粗鋼消費（含直接出口，下同）增幅在4%以下，由此成為市場(chǎng)供大于求、價(jià)格跌落、企業(yè)利潤下降的“罪魁禍首”。為了防范經(jīng)濟“硬著(zhù)陸”，有關(guān)部門(mén)將增加基本建設投資，尤其是鋼材消耗強度較高的城市軌道交通項目與高速鐵路項目，作為擴大內需主要手段。與此同時(shí)，房地產(chǎn)市場(chǎng)也出現好轉，將會(huì )使得2013年內新開(kāi)工面積與施工量有較多增加。
受其影響，新一年內中國鋼材需求會(huì )有恢復性增長(cháng)，預計全年粗鋼消費（含出口，下同）有望達到7.5億噸，增幅在5%以上，比上年提速。從時(shí)間上看，由于大部分投資項目批復于去年6月至8月期間，按照6個(gè)月的滯后期測算，上述項目的實(shí)際鋼材需求，（從備料開(kāi)始）將在2013年開(kāi)春前后逐步體現出來(lái)。
新一年內鋼材需求的恢復性增長(cháng)，勢必引發(fā)國內產(chǎn)量相應提速。預計全年粗鋼產(chǎn)量將會(huì )達到或超過(guò)7.5億噸，增幅在4%以上，高出去年增長(cháng)水平。同樣由于需求拉動(dòng)，新一年內鐵道用鋼材、中厚板等產(chǎn)品產(chǎn)量有望結束下降局面，鋼筋、線(xiàn)材、鋼管等產(chǎn)量保持較大幅度增長(cháng)態(tài)勢，熱軋薄板等產(chǎn)量增幅會(huì )有回落。
由于鐵礦石、焦炭?jì)r(jià)格高出上年水平，進(jìn)而提高了鋼材成本支撐力度。在需求、成本與貨幣因素的共同推動(dòng)下，全年鋼材價(jià)格溫和回升，其中建筑鋼材市場(chǎng)好魚(yú)生產(chǎn)用鋼材。
兩大產(chǎn)業(yè)推動(dòng)有色金屬升溫。建筑業(yè)與制造業(yè)為中國銅、鋁、鉛、鋅、鎳等有色金屬的主要消費領(lǐng)域。因為2012年11月19日星期上述兩個(gè)行業(yè)的不景氣，致使2012年全國有色金屬需求低迷，并因為美元指數揚升，致使國內有色金屬價(jià)格震蕩下行。預計進(jìn)入2013年后，上述有色金屬市場(chǎng)的“致冷”因素會(huì )發(fā)生很大改變，尤其是中國制造業(yè)與住房銷(xiāo)售的相繼回暖，以及國際“熱錢(qián)”向中國涌入，勢必推動(dòng)全國有色金屬量?jì)r(jià)齊升。雖然世界經(jīng)濟復蘇還具有很大的不確定性，由此引發(fā)全球有色金屬價(jià)格波動(dòng)，但總體來(lái)看，中國制造業(yè)與房地產(chǎn)業(yè)最困難時(shí)期已經(jīng)過(guò)去，震蕩上行，將成為新一年其市場(chǎng)主調。
煤炭市場(chǎng)穩中有升。有關(guān)部門(mén)分析，去年全國火力發(fā)電、冶煉、水泥等耗煤產(chǎn)業(yè)的明顯減速，煤炭需求最為疲軟。另一方面，去年全年煤炭產(chǎn)量或超過(guò)37億噸，超出實(shí)際需求，這是前段時(shí)期煤炭?jì)r(jià)格持續走低的重要原因。2012年9月份后，國內沿海地區煤炭?jì)r(jià)格雖然出現了上漲，但整體市場(chǎng)依然供大于求，社會(huì )庫存壓力較大。據有關(guān)資料，2012年9月末，全社會(huì )煤炭庫存接近3億噸。隨著(zhù)國家擴大需求措施效應顯現，2013年中國上述耗煤行業(yè)逐步升溫，預計全國煤炭需求會(huì )有較多增長(cháng)，但不會(huì )出現整體供應緊張局面，價(jià)格行情穩中有升。如果煤價(jià)并軌方案推出實(shí)施，改由市場(chǎng)定價(jià)長(cháng)期人為扭曲偏低的電煤價(jià)格會(huì )有所上漲。
橡膠市場(chǎng)溫和回升。主要收到經(jīng)濟減速影響，特別是汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)低迷及各類(lèi)橡膠制成品出口增速急劇回落影響，去年全國橡膠需求小幅增長(cháng)，其中主要耗膠產(chǎn)品——輪胎前三季度產(chǎn)量同比增幅僅為4%，預計去年全年橡膠需求增幅不會(huì )高出5%，明顯低于整體經(jīng)濟增長(cháng)水平。受其影響，全年橡膠新增資源量在800萬(wàn)噸左右，比上年增幅在6%以下。
隨著(zhù)經(jīng)濟增速的企穩回升，預計2013年國內輪胎、傳送帶等橡膠制品產(chǎn)量相應回升，由此推動(dòng)橡膠需求增長(cháng)，供求關(guān)系會(huì )有改善。預計2013年中國橡膠需求橡膠消費（含出口，下同）有望達到800萬(wàn)噸，增幅在6%以上，超過(guò)上年水平。
資源供應方面，預計去年全年各類(lèi)橡膠進(jìn)口量會(huì )達到或超過(guò)370萬(wàn)噸，增幅在5%以上；國內合成橡膠全年產(chǎn)量向400萬(wàn)噸靠攏，增幅在7%以上；如果不出現嚴重自然災害，預計國內天然橡膠產(chǎn)量超過(guò)80萬(wàn)噸，也比上年有所增加。
因為石油價(jià)格上漲的拉動(dòng)，成本增加以及通貨膨脹因素的影響，全年平均價(jià)格明顯高于上年水平。