證監會(huì )火速澄清IPO即將開(kāi)閘的傳言，給市場(chǎng)吃了顆定心丸。只是，這顆定心丸能管多長(cháng)時(shí)間呢？按部分媒體推算，IPO財務(wù)大檢查將持續到3月底，那么，這顆定心丸的藥效大約管3個(gè)月。如果算上4月企業(yè)發(fā)布2013年首季業(yè)績(jì)報告，有些企業(yè)還需遞交一些補充材料，那么，IPO還會(huì )往后推。
然而，一個(gè)健康的股市應同時(shí)具備融資和投資兩大功能，IPO終究還是要開(kāi)閘的。
其實(shí)，投資者并非對IPO患有先天性的排斥心理，而是對IPO保薦機構及保薦代表把關(guān)不嚴使新股變臉幾近家常便飯懷有深深的憂(yōu)慮，對新股發(fā)行方式改革后再重啟IPO預期可能落空而滿(mǎn)懷焦慮�？梢�(jiàn)，IPO到底怎么改，才是滬深股市投資人最關(guān)心的事。
進(jìn)一步深化發(fā)行和退市制度改革雖已被列為2013年十項工作重點(diǎn)之一，但究竟如何改革，市場(chǎng)各方顯然認識還有不小的差距。1月24日，上海證券交易所發(fā)公告稱(chēng)，將以強化市場(chǎng)約束機制為出發(fā)點(diǎn)，推進(jìn)新股發(fā)行改革和退市改革。上交所要研究新的工具和手段，創(chuàng )新大盤(pán)股發(fā)行方法；推動(dòng)建立不同市場(chǎng)層次間的轉板機制，提供多層次籌融資渠道。顯然，在這些新股發(fā)行制度改革的實(shí)質(zhì)性措施沒(méi)落實(shí)之前，滬深股市不僅很難有充滿(mǎn)信心的大行情，反而一有風(fēng)吹草動(dòng)，就難免草木皆兵。
看當前所披露的信息，管理層改革IPO的重心，主要還是落實(shí)以信息披露為中心的審核理念。開(kāi)展IPO在審公司財務(wù)專(zhuān)項檢查，嚴打粉飾業(yè)績(jì)、包裝上市。證監會(huì )對信息披露真實(shí)性審核的強勢介入，是不小的進(jìn)步，但真正意義上的市場(chǎng)約束機制所依托的，主要在于法律意義上的保障。
雖然IPO財務(wù)大核查已將300多家排隊等待上市的公司打回老家，可如果IPO財務(wù)專(zhuān)項檢查只是針對800多家在審公司，那么，被一次性篩選掉的偽劣公司即使再多一些，至多也只能暫時(shí)純潔一下即將開(kāi)閘入市的IPO新隊伍，而打擊粉飾業(yè)績(jì)、切斷包裝上市的魔爪，需要有始終如一長(cháng)期有效的法律責任和經(jīng)濟責任追究機制，否則，一陣風(fēng)吹后，很容易死灰復燃。
現在不是有人在力主將特赦法引入反腐嗎？按照他們的說(shuō)法，倘若沒(méi)有特赦，勢將給反腐增加不小的阻力。這種理論，跟以往股市改革中的“新老劃斷”頗有異曲同工之妙�！靶吕蟿潝唷睂�(shí)質(zhì)上就是一次又一次地迫使市場(chǎng)默認和接受既成事實(shí)，結果一再證明，這樣做，總是既往不咎是真，下不為例是假。新股發(fā)行改革的關(guān)鍵，在于融資和投資利益關(guān)系的重新定位。沒(méi)有嚴格的懲罰機制，欺詐圈錢(qián)所得不吐出來(lái)，退市也有可能被異化為對既得利益的保護。
在筆者看來(lái)，真正有約束力的市場(chǎng)機制，只能是沒(méi)有下不為例的法治。在這方面，香港證監會(huì )處理洪良國際案的模式，筆者認為非常值得借鑒。發(fā)行人一旦被發(fā)現造假欺詐，就得徹底退款賠償承擔相應的法律責任。保薦人更不能例外。對玩忽職守、欺上蒙下的保薦人，除了剝奪其保薦資格之外，理應依法追究其刑責。惟其這樣，才有可能徹底斷絕一切造假欺詐玩火者的僥幸心理。也唯有如此，IPO才不至于一再重蹈“重融資輕回報”的覆轍，市場(chǎng)才不會(huì )一聞IPO之聲便失色。