本月21日萬(wàn)科A、B股復牌后，毫不含糊地封上了漲停板。同日，公告了B股回購預案的上柴A股、B股, 也一同封上了漲停板，意味著(zhù)滬市解決B股遺留問(wèn)題的第一步已經(jīng)邁出。
　　B股的存在，是國內股市在過(guò)去20多年里的一種獨特歷史遺留問(wèn)題。獨特之一，是在相當長(cháng)的時(shí)間里，一直到當下，除萬(wàn)科等個(gè)別例外，B股與A股同股同權卻不同價(jià)而且不乏價(jià)差巨大的空間，這在全球股市都是絕無(wú)僅有的。A、B股的制度設計存在著(zhù)天然的缺陷。B股市場(chǎng)的這種現象，對于所謂的價(jià)值投資者而言，是一種極大的諷刺，只要B股與A股這種同股同權不同價(jià)的現象繼續存在一天，國內資本市場(chǎng)就不可能建成由投資價(jià)值主導的健康市場(chǎng)。獨特之二，先是境外的機構和個(gè)人投資者可以買(mǎi)賣(mài)B股，后是國內的個(gè)人投資者也可以買(mǎi)賣(mài)B股，但以公募基金為主體的國內機構投資者卻始終不準買(mǎi)賣(mài)B股。這直接導致了B股向國內個(gè)人投資者開(kāi)放后，造成了他們中的絕大部分被套的局面。國內機構至今仍不準進(jìn)入B股，顯然有違市場(chǎng)經(jīng)濟的三公原則。任何違背三公原則的行政管制行為，都無(wú)助于改善市場(chǎng)的交易環(huán)境。
　　對于國內股市，B股如闌尾，不僅可有可無(wú)，而且其繼續存在下去，不利于國內證券市場(chǎng)的平穩健康發(fā)展。證監會(huì )要做個(gè)好醫生，就應盡早割除B股這個(gè)國內股市的闌尾。如果在這個(gè)闌尾尚未完全妥善割除的未來(lái)某一時(shí)段，就匆忙推出國際板，顯然會(huì )增加整個(gè)市場(chǎng)估值的紊亂，無(wú)助于維系市場(chǎng)的三公原則與公平的交易環(huán)境。
　　在終結B股的現在進(jìn)行時(shí)與未來(lái)進(jìn)行時(shí)中，存在著(zhù)多元的途徑。
　　途徑一是B股轉H股，轉股條件有二，一是在持股量上，公眾持股量需占至少25%、持股量最高的3名公眾股東持有的股份不得超過(guò)50%。二是財務(wù)上，企業(yè)過(guò)去3個(gè)年度盈利至少5000萬(wàn)港元、最近1個(gè)年度收入至少5億港元、上市時(shí)市值至少達到2億港元等。符合這些條件的企業(yè)，顯然是類(lèi)似萬(wàn)科、中集等那些業(yè)績(jì)較好、現金較充裕、主營(yíng)業(yè)務(wù)明確且有再融資需求的優(yōu)良企業(yè)。
　　途徑二是如麗珠集團、長(cháng)安汽車(chē)、魯泰、南玻和上柴等回購B股，之所以能觸發(fā)回購，必要前提是相關(guān)企業(yè)具有回購的現金與意愿，客觀(guān)緣由則是相關(guān)企業(yè)發(fā)行的B股股價(jià)因持續走低而低于合理估值，已經(jīng)明顯背離公司實(shí)際的經(jīng)營(yíng)狀況和盈利能力。
　　對于那些既不符合轉H股，又無(wú)現金回購B股的企業(yè)，可以考慮的其余途徑，或是增發(fā)A股以回購B股；或是B股在一定前提條件下轉A股。純B股公司的改革相較A、B股兼有的上市公司，存在更多需要跨越的規則與市場(chǎng)障礙，也就需要更多的創(chuàng )新。對于符合退市條件的企業(yè)，則應在合適的時(shí)段退市。另外，如南玻、麗珠集團、長(cháng)安汽車(chē)等回購B股，仍?xún)H是部分地回購B股,并不能完全解決本企業(yè)已發(fā)行的B股問(wèn)題，市場(chǎng)期待著(zhù)相關(guān)企業(yè)能邁出全面回購B股的第一步，那市場(chǎng)將會(huì )更為之一振。這些都涉及創(chuàng )新，更需要相關(guān)的路徑設計和穩步落實(shí)。
　　改革才有出路，改革還會(huì )有紅利，在新興加轉軌的國內證券市場(chǎng)，尤其如此。對于現在正在開(kāi)展的終結B股市場(chǎng)的改革，結合中集B股轉H股后的凌厲走勢，結合南玻、長(cháng)安汽車(chē)等回購B股的現有個(gè)案，再結合萬(wàn)科B股是少有的比A股股價(jià)更高的B股等現象，不難發(fā)現境內外資本對現階段B股估值的高度認可，滬深B股和與B股相關(guān)的香港股市相關(guān)個(gè)股的最近市場(chǎng)價(jià)格所反映出的信息，是積極和正面的。B股已經(jīng)進(jìn)入了其歷史的最后時(shí)光段，在這個(gè)時(shí)光段里，部分B股所蘊含的投資價(jià)值，正在被市場(chǎng)的糾錯機制所不斷發(fā)現并不斷在價(jià)格的上漲中體現出來(lái)，這也再次證明，對于諸如B股市場(chǎng)等問(wèn)題的解決，始終離不開(kāi)市場(chǎng)的路徑，始終離不開(kāi)市場(chǎng)化的解決思路與方法。