滬、深證交所近日分別發(fā)布公告，宣布融資融券標的股范圍大幅擴容，兩市標的股即將增至500只。兩融標的股擴容是好事，但融資融券交易機制仍需進(jìn)一步完善，融資融券標的股應實(shí)現市場(chǎng)全覆蓋，盡快推出轉融券業(yè)務(wù)，以推動(dòng)市場(chǎng)發(fā)展，防范市場(chǎng)風(fēng)險。
　　目前規則對兩融標的股票設置了門(mén)檻，比如，此次上交所融資融券標的選股機制，是將滿(mǎn)足上交所《融資融券實(shí)施細則》第二十四條規定條件的股票，根據其在最近一個(gè)季度表現，綜合考慮個(gè)股抗操縱性和高流動(dòng)性，從大到小排序，選出300只股票。而《實(shí)施細則》第二十四條規定兩融標的股票必須滿(mǎn)足一些條件，包括“上市交易超過(guò)3個(gè)月；流通股本不少于1億股或流通市值不低于5億元，融券賣(mài)出標的股票的流通股本不少于2億股或流通市值不低于8億元；股東人數不少于4000人；過(guò)去3個(gè)月內波動(dòng)幅度不能達到基準指數波動(dòng)幅度的5倍以上”等等，也就是說(shuō)，兩融標的股票必須是上市滿(mǎn)一段時(shí)間、跟隨大勢、中規中矩沒(méi)有操縱嫌疑的股票。
　　不能不說(shuō)，真正有價(jià)值融資做多或融券做空的股票，往往就是那些被莊家操縱而遠遠偏離其內在價(jià)值的股票，其中有的股票交投低迷，在之前一段時(shí)期的價(jià)格波動(dòng)幅度一般遠高于同期大盤(pán)漲跌幅度；滬深交易所把這些最有價(jià)值融資融券交易的股票，排除在兩融標的股名單之外，無(wú)疑是一大遺憾。
　　當然，將有莊家操縱嫌疑的股票排除在兩融標的股名單之外，是為防止市場(chǎng)操縱給兩融投資者帶來(lái)不測風(fēng)險；但允許之前沒(méi)有莊家進(jìn)駐操縱的股票進(jìn)入兩融行列，這些股票將來(lái)也可能有莊家進(jìn)駐操縱，證券市場(chǎng)不變的游戲規則本來(lái)就是“瞬息萬(wàn)變”，兩融投資者將來(lái)仍然面臨莊家操縱風(fēng)險。所以，筆者認為，解決問(wèn)題的根本辦法，不是將操縱股排除在兩融標的股之外，而是更應將操縱股納入兩融機制，加上嚴格的市場(chǎng)監管，讓市場(chǎng)力量和行政監管力量形成合力，形成對所有市場(chǎng)操縱行為露頭就打的機制。
　　擴容后，深市兩融標的股拓展到200只（其中創(chuàng )業(yè)板股票僅6只），雖然這是不小進(jìn)步，但200只標的股票流通市值和成交金額分別只占深市全部股票的54.46%和42.26%，還有大量中小盤(pán)股逃脫了做空機制的打擊，而這些恰恰是股市泡沫的重災區，做空機制理應實(shí)現全覆蓋。筆者為此建議，在治理市場(chǎng)操縱環(huán)境基礎上，將兩融標的股拓展到股市所有股票，包括剛上市的新股。
　　截至1月24日，滬深兩市融資融券余額為1111.14億元，其中融資余額為1070.91億元，融券余額則為40.23億元，融資余額占融資融券余額的比例為96.4%。由于融券來(lái)源比較缺乏，融券業(yè)務(wù)還沒(méi)有怎么開(kāi)展起來(lái)，為拓展融資融券的資金和股票來(lái)源，目前推出了轉融通機制，證券金融公司也已成立。但與轉融資相比，轉融券業(yè)務(wù)的制度安排和實(shí)施方案的設計更為復雜，由于有些市場(chǎng)人士擔心轉融券的推出有利于市場(chǎng)做空，可能給股市雪上加霜，因此，轉融券還需等適當時(shí)候再擇機推出。只是，轉融通業(yè)務(wù)變成了單純的轉融資，也并不利于市場(chǎng)發(fā)展�，F在股市低迷的時(shí)候投資者蜂擁去融資買(mǎi)入，隨著(zhù)股市逐漸走高，將來(lái)出于為股市降溫目的或會(huì )推出轉融券業(yè)務(wù)。只是，能享受融券做空機制的或許只能是少數人，之前融券業(yè)務(wù)投資者的開(kāi)戶(hù)時(shí)間必須達到18個(gè)月以上，開(kāi)戶(hù)資金需在50萬(wàn)以上；目前據稱(chēng)兩融門(mén)檻已降低，但一般還保留有一定門(mén)檻，也即將來(lái)能以轉融券股票做空的，或許只是少數投資者，中小投資者將面臨更多市場(chǎng)下跌風(fēng)險。因此，與其等將來(lái)股市漲到高位再突然推出轉融券，對中小投資者形成突然襲擊，還不如現在就盡快推出轉融券，讓融券做空機制盡快充分發(fā)揮作用，如此，市場(chǎng)才能更早求得多空充分博弈的平衡，減少不確定性風(fēng)險。