在高度關(guān)注潛在風(fēng)險的同時(shí)，也應該看到影子銀行也是一種金融創(chuàng )新。在某種意義上，金融創(chuàng )新都是在市場(chǎng)與監管博弈的過(guò)程中對既有監管的突破，而且中國正處在金融脫媒、利率市場(chǎng)化和經(jīng)濟轉型的關(guān)鍵時(shí)期，影子銀行是金融體系發(fā)展中自下而上的改革動(dòng)力。
影子銀行是反思歐美金融危機時(shí)被廣泛引用的詞匯，被看作是歐美金融危機的重要導火索。IMF對影子銀行的定義是，非銀行機構進(jìn)行的信貸媒介活動(dòng)。但是，對于西方發(fā)達市場(chǎng)和國內金融市場(chǎng)而言，影子銀行體系的運作機制和特征有著(zhù)顯著(zhù)的差異。西方發(fā)達市場(chǎng)的影子銀行，一般指通過(guò)杠桿操作持有大量證券、復雜金融工具等的金融中間機構。我國的影子銀行，大多集中于三種形式的融資。第一類(lèi)是銀行表外業(yè)務(wù)，如理財產(chǎn)品；第二類(lèi)是非銀行金融機構，如信托公司、小貸公司、財務(wù)公司和典當行等；第三類(lèi)是民間金融。
為什么國內的影子銀行體系近年來(lái)迅猛發(fā)展？宏觀(guān)經(jīng)濟的大背景是，在經(jīng)歷了2009至2010年的信貸擴張后，中國開(kāi)始緊縮貨幣政策，這在很大程度上惡化了中小企業(yè)的信貸環(huán)境。同時(shí)，影子銀行的快速增長(cháng)與目前的金融管制、利率管制密切相關(guān)，較低甚至為負的實(shí)際利率也迫使存款者尋求更高利率。這兩方面一起推動(dòng)了銀行的表外金融活動(dòng)。由于這些金融活動(dòng)受到較少監管，這些金融行為本身也不夠透明，影子銀行對中國的金融穩定產(chǎn)生了負面影響。
但與此同時(shí)，由于影子銀行的快速發(fā)展，中國的金融體系也發(fā)生了明顯的結構性變化。對于銀行信貸的依賴(lài)開(kāi)始明顯下降，社會(huì )融資總額中銀行貸款的占比開(kāi)始快速下滑，從2010年至今，銀行信貸占社會(huì )融資總額的比重降至60%以下，而在2000年，其占比則為80%至90%。在社會(huì )融資總量中，非銀行信貸活動(dòng)，比如信托貸款、委托貸款以及公司債券，都在2009年以后出現快速發(fā)展。
在中國當前的環(huán)境下，影子銀行體系實(shí)際是融資多元化進(jìn)程的表現，實(shí)際改善了金融資源的配置效率。其中，主要的動(dòng)力就是實(shí)體經(jīng)濟的融資需求受種種管制因素限制，需要通過(guò)創(chuàng )新方式來(lái)滿(mǎn)足。如果回到最傳統的存貸款業(yè)務(wù)，那種金融結構蘊含的風(fēng)險更大。
同時(shí)，監管層也應該更注重引導影子銀行體系中的理財產(chǎn)品。這部分理財產(chǎn)品可以視為商業(yè)銀行對于利率市場(chǎng)化的一個(gè)預演，在存貸款利率受到管制的情況下，通過(guò)理財產(chǎn)品的創(chuàng )新設計來(lái)發(fā)行利率市場(chǎng)化程度更高的理財產(chǎn)品，實(shí)際上也給銀行提供了一個(gè)在沒(méi)有完全放開(kāi)的利率環(huán)境下逐步學(xué)會(huì )產(chǎn)品定價(jià)、提升定價(jià)能力的經(jīng)驗積累過(guò)程。如果沒(méi)有這種預演，未來(lái)利率放開(kāi)時(shí)，銀行難免手足無(wú)措，或許會(huì )受到強烈沖擊。
當然，從另一個(gè)角度看，金融監管是一個(gè)后進(jìn)的過(guò)程，先有產(chǎn)品后有監管，在影子銀行快速發(fā)展的過(guò)程中，如何規范監管是監管層所要面對的一個(gè)重要課題，對于已經(jīng)暴露的風(fēng)險如何處置也值得探討。