根據滬深證券交易所的安排，自1月31日起，滬市融資融券（“兩融”）標的股票范圍將從180只擴大至300只，深市則從98只擴大至200只。至此，滬深兩市“兩融”標的股票總量將達500只，占2472只上市A股的20.2%。
“兩融”標的股票的擴容，其實(shí)見(jiàn)證著(zhù)這項業(yè)務(wù)在A(yíng)股市場(chǎng)的平穩發(fā)展。更重要的是，不同類(lèi)型的企業(yè)與板塊相關(guān)上市公司的入圍，無(wú)疑為投資者提供了更多的選擇空間，而且也將為今后更多上市公司加入標的股票陣營(yíng)打下基礎。
自2010年3月31日“兩融”業(yè)務(wù)開(kāi)展試點(diǎn)以來(lái)，其余額呈現出快速擴張的態(tài)勢。2010年末“兩融”規模僅僅只有127.72億元，2011年末上漲至382.07億元，2012年末則大幅飆升至895.16億元。今年已突破千億大關(guān)，至1月25日，“兩融”余額又突破1100億元，達到1110.25億元。與之相對應的，是“兩融”賬戶(hù)的大幅增長(cháng)。
“兩融”規模雖然增長(cháng)迅猛，但融資與融券業(yè)務(wù)的發(fā)展卻極不平衡。從試點(diǎn)至今，融資余額占比一般情形下都超過(guò)95%，極端時(shí)甚至超過(guò)98%，相對而言，融券余額就顯得微不足道了。僅僅從“兩融”余額占比上看，該項業(yè)務(wù)的發(fā)展表現出“跛腳”的特征。
“兩融”業(yè)務(wù)推出后，市場(chǎng)一直期待轉融通能早日開(kāi)閘。但所謂的轉融通，只不過(guò)是轉融資先行，轉融券后推出。至于何時(shí)推出轉融券，目前還沒(méi)有時(shí)間表。雖然監管部門(mén)先推轉融資與去年股市極度低迷的行情有關(guān)，但如此格局也造成券商在開(kāi)展融資業(yè)務(wù)時(shí)暢通無(wú)阻，而在開(kāi)展融券業(yè)務(wù)時(shí)由于受到自身持有證券的限制而顯得捉襟見(jiàn)肘，明顯不利于投資者的融券賣(mài)空。從另一個(gè)意義上講，監管部門(mén)不推出轉融券，其實(shí)是在變相鼓勵市場(chǎng)做多。
需要指出的是，盡管“兩融”標的股票已達到500只，并且涵蓋不同類(lèi)型的上市公司，但其僅占兩成的比例亦明顯偏低。前不久，證監會(huì )主席郭樹(shù)清在中國香港出席亞洲金融論壇時(shí)曾表態(tài)稱(chēng)藍籌股
“優(yōu)質(zhì)不優(yōu)價(jià)”，筆者以為個(gè)中原因除了藍籌股股本大需要較多的資金撬動(dòng)股價(jià)之外，也與其普遍已成為“兩融”的標的股票不無(wú)關(guān)系。而在目前的市場(chǎng)中，一些垃圾股或資產(chǎn)重組股的股價(jià)往往比藍籌股高出許多，有的甚至達數倍，估值明顯畸形。因此，監管部門(mén)今后有必要將掛牌的股票（包括ST股）全部納入“兩融”的標的股票中，以便能夠在平衡市場(chǎng)紊亂的估值現狀方面發(fā)揮作用。
其實(shí)，監管部門(mén)推出“兩融”業(yè)務(wù)，其作用不僅是A股市場(chǎng)有了一種做空工具。更重要的在于，“兩融”業(yè)務(wù)能夠對個(gè)股的估值起到一種修正作用。當個(gè)股被高估時(shí)，市場(chǎng)上有融券賣(mài)出；而被低估時(shí)，有自發(fā)的融資買(mǎi)入，并形成良性循環(huán)。從目前的事實(shí)看，無(wú)論是“兩融”的余額占比，還是在矯正個(gè)股估值方面，都存在明顯的差距。