“不買(mǎi)房這一年又白干了”“現在錢(qián)真是不當錢(qián)用，連進(jìn)個(gè)菜市場(chǎng)沒(méi)有百八十元都出不來(lái)”，這類(lèi)感嘆在百姓日常生活中不絕于耳。
�。玻埃保材辏保苍履�，我國廣義貨幣（Ｍ２）余額逼近百萬(wàn)億元大關(guān)，全年ＧＤＰ達到５１．９３萬(wàn)億元，中國Ｍ２與ＧＤＰ的比例再度創(chuàng )下歷史新高，達到１．８８倍，這使得“貨幣超發(fā)論”再度成為當前人們議論的焦點(diǎn)。
在上海一家事業(yè)單位供職的高華２００７年初在上海九亭奧林匹克花園小區看中一套７６萬(wàn)元的期房，但由于一些原因，他并未出手。時(shí)隔三年，經(jīng)歷過(guò)無(wú)數次看房，２００９年底他終于出手了，但價(jià)格卻翻了一番，最后成交價(jià)為１４６萬(wàn)元。
“同一套房子，真沒(méi)想到轉了一圈還是買(mǎi)回來(lái)了，不僅房?jì)r(jià)漲了一倍，還搭了三年的房租�！备呷A無(wú)奈地說(shuō)。不過(guò)，他并未過(guò)于沮喪，因為這個(gè)價(jià)格在２００９年底已經(jīng)算是上海的價(jià)格洼地了，現在這套房子在他手里又漲了三四十萬(wàn)元。
“貨幣增速過(guò)快——形成通脹預期——老百姓規避通脹——購買(mǎi)資產(chǎn)——形成泡沫”，這已經(jīng)成為貨幣擴張影響的基本路徑。如果把這個(gè)鏈條繼續延伸，資產(chǎn)泡沫一方面推動(dòng)資金脫離實(shí)體進(jìn)入虛擬經(jīng)濟，造成產(chǎn)業(yè)空心化，另一方面泡沫破裂的可能又時(shí)刻威脅著(zhù)經(jīng)濟的穩定運行。但無(wú)論如何，在貨幣供應的高速增長(cháng)下，同樣數額錢(qián)的價(jià)值被攤薄了，卻是不容爭議的事實(shí)。
根據中國人民銀行的數據，截至２０１２年末，中國Ｍ２余額達到人民幣９７．４２萬(wàn)億元。這一數字接近全球貨幣供應總量的四分之一，是美國的１．５倍。
�。玻埃埃鼓辍玻埃保蹦晔菄H金融危機影響最為深重的時(shí)期，這一時(shí)期也正是中國Ｍ２投放量迅速膨脹的階段，增速保持在２０％左右的高位，全球新增的Ｍ２中，人民幣貢獻了４８％，而隨之而來(lái)的是２０１０年前后面臨的流動(dòng)性泛濫，資產(chǎn)價(jià)格飆升，不僅僅是樓市、股市，甚至藝術(shù)品市場(chǎng)、另類(lèi)理財等各種資產(chǎn)和概念都出現泡沫化傾向。
我國究竟存不存在貨幣超發(fā)？衡量貨幣是否超發(fā)的標準究竟是什么？“蒜你狠”“豆你玩”“糖高宗”……近年來(lái)一系列流行詞似乎為貨幣超發(fā)作了一個(gè)注腳。
“判斷貨幣是否超發(fā)實(shí)際上一個(gè)可靠的指標是看物價(jià)是否穩定�！鄙虾Ｘ斀�(jīng)大學(xué)現代金融研究中心副主任奚君羊表示，從通脹角度來(lái)看，近十年來(lái)，中國還是存在著(zhù)階段性的“貨幣超發(fā)”。這兩次“貨幣超發(fā)”分別發(fā)生在２００７年－２００８年和２０１１年，兩階段ＣＰＩ的同比增速均超過(guò)５％。
中國人民銀行行長(cháng)周小川去年底在一次演講中，對２００８年為應對國際金融危機超發(fā)貨幣的解釋稱(chēng)：中國需要在最短時(shí)間內恢復經(jīng)濟，于是采取適當寬松的貨幣政策，但“吃藥肯定有一點(diǎn)副作用”，如果當時(shí)退出政策再快一點(diǎn)效果可能更好。
不過(guò)，單純通過(guò)Ｍ２的絕對值和Ｍ２與ＧＤＰ的比值來(lái)評判貨幣有沒(méi)有超發(fā)并不科學(xué)。在興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委看來(lái)，中國Ｍ２與ＧＤＰ比值較高由來(lái)已久，并不是２００９年之后才出現的現象，造成這一比例較高的原因，一方面與中國的貨幣化進(jìn)程相關(guān)，以往很多非市場(chǎng)交易的產(chǎn)品開(kāi)始進(jìn)入市場(chǎng)，自然需要更多的貨幣；另一方面是與我國的社會(huì )融資結構相關(guān)，社會(huì )融資結構中大部分的融資來(lái)自銀行，Ｍ２必然很高。
交通銀行金融研究中心高級研究員鄂永健也認為，和其他發(fā)達經(jīng)濟體相比，中國社會(huì )融資結構中信貸占比較高，間接融資比例較低，而信貸本身具有貨幣創(chuàng )造的功能，這也是導致中國貨幣余額較高最主要的原因。
北京的姚先生在接受記者采訪(fǎng)時(shí)表示，２００８年剛畢業(yè)時(shí)候，每月收入只有５０００元，但年底還可以省下２萬(wàn)元，現在雖然月入過(guò)萬(wàn)元了，但年底卻囊中羞澀�！埃玻埃埃改晡以诒本┒h(huán)邊上租的一套房子的房租是１４００元，而現在同樣面積的房子在南四環(huán)邊上也要２７００元�！�
面對通脹預期，老百姓怎么辦？如何保衛自己的財產(chǎn)不受侵蝕？一時(shí)間黃金、房屋、大宗商品、理財產(chǎn)品等，都成為老百姓追逐的抗通脹“利器”。
奚君羊認為，黃金、白銀以及其他的投資，長(cháng)期看是否能夠戰勝通脹，缺乏理論上的支撐，而且它們的價(jià)格波動(dòng)幅度過(guò)大，很難用一套指標去評判價(jià)格高低。
真正帶來(lái)通脹風(fēng)險的主要是看Ｍ２余額的增速，巨額的貨幣存量未來(lái)是否會(huì )形成比較大的通脹，取決于未來(lái)施行什么樣的宏觀(guān)政策，只要未來(lái)增量不失控，物價(jià)上還是會(huì )比較安全。讓老百姓稍微心安的是，這一增速已經(jīng)開(kāi)始回調。
鄂永健表示，一般而言貨幣增速會(huì )比ＧＤＰ增速與通脹率之和略高，而我國１４％的貨幣增長(cháng)目標已經(jīng)回到比較合理的增長(cháng)范圍，另一方面我國的直接融資的發(fā)展呈現好的趨勢。
老百姓對資產(chǎn)越來(lái)越敏感，要讓老百姓安心，需要給他們一個(gè)穩定的預期。魯政委認為，央行要為物價(jià)穩定建立一個(gè)恰當的保障機制，否則老百姓任何的資產(chǎn)配置都是徒勞的，“傾巢之下豈有完卵”。