1月31日，美聯(lián)儲宣布維持量化寬松貨幣政策不變，直至失業(yè)率降至6.5%以下；此前，日本央行宣布重大政策轉向，引入2%的通脹目標，自2014年起實(shí)施無(wú)限量寬松措施。一時(shí)間，“貨幣戰爭”之說(shuō)甚囂塵上。
　　客觀(guān)地說(shuō)，雖然目前并沒(méi)到“貨幣戰爭”的程度，但主要發(fā)達經(jīng)濟體不顧量化寬松貨幣政策的負面溢出效應，破壞了國際間匯率均衡結構，大大增加了各國競爭性匯率貶值的可能性，至少是引發(fā)了人們對全球貨幣戰爭的擔憂(yōu)。
　　國際間匯率均衡結構，是各國在全球分工體系內比較競爭優(yōu)勢和資源稟賦差異的集中反映，也是各國長(cháng)期經(jīng)濟發(fā)展此消彼長(cháng)以及政治經(jīng)濟勢力動(dòng)態(tài)博弈的結果，具有相對穩定性。量化寬松貨幣政策向實(shí)體經(jīng)濟注入大量流動(dòng)性，提高本國通脹率，進(jìn)而通過(guò)購買(mǎi)力平價(jià)作用于匯率，引發(fā)本幣貶值，推動(dòng)出口增長(cháng)。其政策邏輯是，他國不會(huì )采取競爭性貨幣貶值政策，甘愿忍受經(jīng)濟失衡、失速代價(jià)。
　　歷史經(jīng)驗表明，在全球經(jīng)濟動(dòng)蕩或危機中，通過(guò)競爭性貨幣貶值推動(dòng)經(jīng)濟復蘇往往成為不少?lài)�家的不二法寶。上世紀30年代大蕭條期間，美國政府宣布民間擁有黃金非法，將所有黃金收歸國有，促使美元大幅貶值41%。1985年，美國通過(guò)廣場(chǎng)協(xié)議，讓美元貶值，逼日元升值。1997年亞洲金融危機爆發(fā)，各經(jīng)濟體均相繼采取競爭性貨幣貶值策略應對危機。
　　理論上分析，如果各國均采取競爭性貨幣貶值策略，那么通過(guò)本幣貶值擴大出口無(wú)疑是天方夜譚。即使他國基于經(jīng)濟穩定考慮而未采取競爭性貨幣貶值策略，也會(huì )采取關(guān)稅和非關(guān)稅貿易壁壘予以回擊，不僅導致量化寬松貨幣政策失效，還將極大地阻礙全球自由貿易發(fā)展。
　　貨幣理論自有其邏輯依據。如果簡(jiǎn)單地從貨幣功能分析，貨幣就是交易媒介，本身不會(huì )增加經(jīng)濟體的內生增長(cháng)動(dòng)力。按照宏觀(guān)經(jīng)濟增長(cháng)理論，資本形成、勞動(dòng)力和全要素生產(chǎn)率是經(jīng)濟增長(cháng)的三大動(dòng)力源。雖然貨幣大量投放可促使微觀(guān)經(jīng)濟主體產(chǎn)生貨幣幻覺(jué)，短期內可能會(huì )促使消費增加、需求擴大；而一旦貨幣幻覺(jué)消失，微觀(guān)經(jīng)濟主體理性預期占據主導，刺激消費效果被抵消，大量流動(dòng)性注入只會(huì )增加潛在通脹壓力和資產(chǎn)價(jià)格泡沫。從政策實(shí)際操作效果看，QE1到QE4期間，美國經(jīng)濟復蘇動(dòng)力并不顯著(zhù)，去年第四季度GDP萎縮0.1%，創(chuàng )下2009年以來(lái)最差表現。
　　歐洲、美國和日本是我國主要貿易伙伴。以去年數據統計，歐盟繼續保持我國第一大貿易伙伴，美國是我國第一大出口市場(chǎng)，日本是我國第五大貿易伙伴。因此，歐美日量化寬松貨幣政策，必將對我國出口產(chǎn)生重要影響，增加我國資本流入壓力和輸入性通脹壓力。對此，需要密切觀(guān)察并積極應對。
　　綜合來(lái)看，隨著(zhù)經(jīng)濟全球化發(fā)展，各國貨幣政策之間的相互作用力顯著(zhù)增大，國際間政策協(xié)調的要求比以往更加迫切。如果有關(guān)國家看不清這一簡(jiǎn)單道理，“貨幣戰爭”就會(huì )真的爆發(fā)。