最近一段時(shí)間，有關(guān)人民幣國際化的呼聲越來(lái)越大。而有關(guān)人民幣應不應該加快國際化，及人民幣國際化應該注意什么的辯論反倒少了些。
　　其實(shí)，人民幣在中國的周邊地區已經(jīng)被廣泛使用，一些國家的中央銀行已經(jīng)開(kāi)始儲備少量的中國國庫券，某些外國企業(yè)向中國出口時(shí)也接受人民幣作為結算貨幣……可以說(shuō)，人民幣的國際化是個(gè)不爭的事實(shí)。無(wú)論中國采不采取措施促進(jìn)這一過(guò)程，人民幣國際化的趨勢似乎都無(wú)法阻擋。
　　然而，當國際輿論熱議人民幣國際化時(shí)，它們指的并不是這種事實(shí)，而是對人民幣作為國際貨幣的未來(lái)評估。有人認為，人民幣很快會(huì )成為與美元、歐元并駕齊驅的重要貨幣；還有人甚至認為，人民幣會(huì )代替美元，成為國際體系中的“霸權貨幣”。若如此，人民幣還有一個(gè)重大的坎要邁，那就是資本賬戶(hù)的開(kāi)放。只有當中國的資本市場(chǎng)完全對外開(kāi)放，任何人可以隨意用人民幣買(mǎi)賣(mài)市場(chǎng)上的有價(jià)證券，可以隨意拿人民幣兌換各種貨幣時(shí)，人們才會(huì )愿意大量?jì)�備人民幣。全面開(kāi)放資本賬戶(hù)，中國還應做什么準備嗎？
　　一、進(jìn)一步深化匯率改革。很長(cháng)時(shí)間以來(lái)，人民幣的匯率一直與美元掛鉤。后來(lái)，改為有管理的浮動(dòng)匯率后，也一直與美元保持著(zhù)比較穩定的匯率關(guān)系。這種匯率制度之所以可行，還是因為中國保持著(zhù)對資本賬戶(hù)的管制，不允許外部資本大出大進(jìn)。資本賬戶(hù)開(kāi)放后，為了應付經(jīng)濟周期的波動(dòng)，保持獨立的貨幣政策仍非常重要。在資本自由流動(dòng)、自主貨幣政策（利率）和固定匯率這個(gè)三角關(guān)系之間只能選擇其二，不可能三項全選，所以人民幣必須放棄基本固定匯率，而采用浮動(dòng)匯率。
　　人民幣采用浮動(dòng)匯率后，會(huì )引起中國經(jīng)濟各部門(mén)利益的重新分配。匯率比較固定時(shí)，制造業(yè)部門(mén)不需要考慮匯率風(fēng)險，甚至微薄的利潤也可以給企業(yè)帶來(lái)收益。匯率浮動(dòng)后，表面上很高利潤的生意也可能成為賠錢(qián)的買(mǎi)賣(mài)，因為到付賬時(shí)如果匯率大變，那些利潤根本無(wú)法彌補匯率的損失。為了對沖匯率風(fēng)險，制造業(yè)企業(yè)不得不求助于金融企業(yè)，而金融企業(yè)則找到了新的賺錢(qián)機會(huì )。如果說(shuō)中國做事都講究漸進(jìn)，要“摸著(zhù)石頭過(guò)河”，那么在全面開(kāi)放資本管制之前，擴大人民幣匯率的浮動(dòng)區間，讓匯率逐漸浮動(dòng)起來(lái)，恐怕是現在就該考慮的問(wèn)題。
　　二、必須找到新的預防資產(chǎn)泡沫的辦法。上世紀90年代，東南亞國家紛紛采用開(kāi)放政策吸引外資，參與經(jīng)濟全球化。隨后，在國際貨幣基金組織的鼓勵下，它們又開(kāi)放了資本賬戶(hù)，大量外部資本涌入，引起資產(chǎn)泡沫膨脹。最后，金融泡沫破裂導致了1997年嚴重的金融危機。
　　中國的資本市場(chǎng)很不穩定，房地產(chǎn)市場(chǎng)成為風(fēng)險最小的唯一市場(chǎng)，大家都擠著(zhù)去投資，明顯存在著(zhù)很大的泡沫，前些年的刺激經(jīng)濟措施又給這些泡沫加上了些泡騰劑。中國政府發(fā)現后，采取措施遏制投機，房地產(chǎn)市場(chǎng)明顯降溫，防止了系統風(fēng)險的積累和金融危機的爆發(fā)。然而，開(kāi)放資本賬戶(hù)后，大量的外部資本會(huì )流向中國套利，很容易重新推高房地產(chǎn)的泡沫。那時(shí)候，外來(lái)資本加上本地資本會(huì )讓房地產(chǎn)市場(chǎng)一發(fā)不可收拾。我們主要用行政手段壓抑房地產(chǎn)市場(chǎng)上的投機，這些手段還能有效地控制未來(lái)可能出現的巨大房地產(chǎn)泡沫嗎？
　　為了應付未來(lái)的資產(chǎn)泡沫，是不是該采取疏堵兼用的措施呢？一方面要考慮某些國家已經(jīng)采用過(guò)的對短期流入流出的資本征收臨時(shí)稅的辦法；另一方面要考慮如何創(chuàng )造出更多的投資機會(huì )，企業(yè)債券、基礎設施項目投資的長(cháng)期債券等比股票風(fēng)險小一些的有價(jià)證券似乎還有更大的發(fā)展余地。
　　三、要防止外匯儲備迅速流失。在東南亞國家開(kāi)放資本賬戶(hù)前，它們中的許多國家都有較高的外匯儲備，因為它們在參與經(jīng)濟全球化的過(guò)程中大量出口，換回了許多外匯。然而，資本賬戶(hù)的管制解除后，東南亞國家的許多富人可以到處旅游，可以隨意兌換外匯，到外國去大手大腳地購買(mǎi)高檔奢侈品。還有一些企業(yè)跑到海外去籌資，借國內外利息不同套利，但到期的債務(wù)就需要靠換外匯支付。這就造成外匯儲備大量流失。危機爆發(fā)前，一些東南亞國家已經(jīng)出現了經(jīng)常項目逆差，外匯儲備已經(jīng)無(wú)法對付大量到期的外債。
　　中國要防止類(lèi)似的事情發(fā)生。中國的社會(huì )分配不均已成大家的共識，而中國的富裕階層既很喜歡發(fā)達國家的那些高檔奢侈品，也有消費能力。讓這一群體敞開(kāi)口消費，這些絕對比例不高的人群也是一個(gè)巨大的數量，也會(huì )讓外匯大量外流。另外，中國的巨額資產(chǎn)擁有者往往有些“原罪”，他們仍不放心自己財產(chǎn)的安全，不時(shí)地向海外轉移著(zhù)部分資產(chǎn)。如果資本賬戶(hù)全面開(kāi)放，大量的資本外逃會(huì )不會(huì )發(fā)生？會(huì )不會(huì )出現外匯的擠兌？其實(shí)，現在到海外投資的時(shí)機并不好，許多轉移出去的資金轉了一圈又跑了回來(lái)，因為在中國的投資回報率要大大高于在發(fā)達國家投資的回報率。要提高中國制造的質(zhì)量，創(chuàng )造自己的品牌，讓高檔國貨成為新的奢侈品代表，不必讓中國的消費者花費大筆外匯去購買(mǎi)那些外國名牌。
　　綜觀(guān)國際貨幣體系中的主導貨幣，美元受美國債務(wù)的拖累，信譽(yù)在下降，中長(cháng)期的匯率在下跌；歐元雖然有所好轉，但歐洲經(jīng)濟仍面臨著(zhù)巨大的衰退的威脅，債務(wù)仍是中長(cháng)期威脅歐洲的定時(shí)炸彈；日元因日本政府的債務(wù)不斷攀升而失去了部分已有的陣地，在國際儲備貨幣中的所占比例不斷下降；其他的“硬通貨”，如英鎊、瑞士法郎等都因本國經(jīng)濟規模太小而無(wú)法在國際貨幣體系中扮演更大的角色。因此，人民幣國際化進(jìn)程正在加快，國際上對人民幣成為國際儲備貨幣一部分的期待在加大。但是，在實(shí)現這一切之前，我們一定要對未來(lái)面臨的挑戰有充分的認識，要做好一切預案，甚至要逐漸構建中國資本市場(chǎng)新的防火墻，防止倉促上陣，臨陣磨槍。