美中貿易全國委員會(huì )發(fā)布一份題為《中國與美國經(jīng)濟：推進(jìn)共贏(yíng)的貿易政策》的最新報告說(shuō)，中國是美國最大的國債持有國，但擁有的美國國債實(shí)際上沒(méi)想象的那么多，僅占美國債務(wù)總額的7.2%，不會(huì )對美國國家安全造成威脅。中國是美國經(jīng)濟成果的利益攸關(guān)者，就像任何投資者一樣，中國希望它的資產(chǎn)獲得收益，而不是失去它。如果中國拋售美債，導致美國經(jīng)濟進(jìn)入下降軌道，這危害的不僅是中國持有的美債價(jià)值，也會(huì )影響中國產(chǎn)品出口。
　　從這份報告傳達的信息看，在當前不穩定的國際經(jīng)濟金融形勢下，美國很怕中國拋售美債。正如諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎得主保羅·克魯格曼所言，如果中國決定拋售美債，美元將貶值。這其實(shí)有利于美國，使美國的出口更具競爭力，但美國有其他顧慮：企業(yè)害怕中國的報復�？紤]到美中貿易全國委員會(huì )是非政府、非盈利組織，是為眾多美國企業(yè)服務(wù)的，所以其發(fā)布報告的用意就顯而易見(jiàn)了。
　　但是，要不要拋、何時(shí)拋美債是中國的事。更何況，如果美國自身不想辦法解決債務(wù)上限問(wèn)題，不保證投資者在美投資的安全性，不保證投資者的收益率，投資者若明知虧本，是絕不會(huì )將錢(qián)借出去的。美國共和黨控制的眾議院當地時(shí)間1月23日投票通過(guò)了提高聯(lián)邦政府法定舉債權限至5月19日的議案，允許政府在這段時(shí)間繼續通過(guò)發(fā)債來(lái)支付賬單。表面看，美國暫時(shí)擺脫了債務(wù)違約風(fēng)險，但實(shí)際卻不盡然，圍繞美國預算問(wèn)題的重大不確定因素并未消除，而且這項議案并不包括保證降低赤字的舉措。所以，對于持有龐大數量美債的中國而言，加強風(fēng)險控制、實(shí)現保值增值是第一要務(wù)。
　　近年來(lái)，高額外匯儲備的運用一直讓中國左右為難。截至2012年末，中國外匯儲備余額為3.31萬(wàn)億美元，其中美元資產(chǎn)比重約占60%至70%，風(fēng)險較為集中，促使外儲多元化已成共識。按傳統定義，外匯儲備首要職能是維持本幣幣值和匯率的穩定，保證對外支付能力，增強國家抵抗風(fēng)險能力。而要保證這個(gè)首要任務(wù)，外儲運用就必須符合“安全性，流動(dòng)性，保值性”三個(gè)基本要求。安全性第一，流動(dòng)性第二，保值或增值性排最后。無(wú)疑，這將是一個(gè)較長(cháng)的過(guò)程，而在此前，我國還將繼續陷在以高成本從發(fā)達國家引進(jìn)過(guò)剩資本，又以購買(mǎi)美債和證券投資等低收益形式把借來(lái)的資本倒流回去的“斯蒂格利茨怪圈”中。
　　據國家外匯管理局日前公布的2012年9月末中國國際投資頭寸表，在對外金融資產(chǎn)中，我國對外直接投資4170億美元，證券投資2518億美元，其他投資10088億美元，儲備資產(chǎn)33653億美元，分別占對外金融資產(chǎn)的8%、5%、20%和67%；在對外金融負債中，外國來(lái)華直接投資（FDI）19543億美元，證券投資3131億美元，其他投資9550億美元，分別占對外金融負債的61%、10%和30%。如此，占比67%的外儲資產(chǎn)是我國對外投資主力，而外來(lái)投資以占比61%的直接投資為主。換言之，中國對外金融資產(chǎn)近七成集中于低收益的儲備資產(chǎn)。而對外負債中，高收益的FDI逾六成。而據國際收支平衡表，截至2012年前三季度，中國資本對外輸出所得與FDI在中國投資所得利潤的軋差為-129億美元，因此中國1.82萬(wàn)億美元凈頭寸對應的投資凈收益仍為負數。2011年，以外匯儲備為主的中國對外投資凈收益為-268億美元。更重要的是，如依據國際通行的市場(chǎng)價(jià)值法，按公允價(jià)值計量FDI，19543億美元帶來(lái)的增值也許會(huì )超過(guò)中國的凈債權。但由于中國的外商直接投資企業(yè)大多未上市，沒(méi)有據以計算的市場(chǎng)價(jià)值標準，所以一直采用歷史成本法，忽略了巨大的增值部分，從而低估了海外負債，高估了對外凈資產(chǎn)。
　　讓人稍感欣慰的是，為了提高對外投資的回報，我國三周前在外儲經(jīng)營(yíng)管理機構內組建了外儲委托貸款辦公室（SAFE Co-Financing），負責創(chuàng )新外匯儲備運用。據報，此次外匯局對外投資采取“委托貸款”形式，由外匯局提供資金，委托國家開(kāi)發(fā)銀行向指定的貸款對象發(fā)放貸款，由國開(kāi)行確定貸款利率、期限、金額，其風(fēng)險一般由資金提供方也就是外匯局自行承擔，主要貸款對象是走出去的中國企業(yè)。外管局表示，自推行這項委托貸款以來(lái)，通過(guò)調節外匯市場(chǎng)資金供求，為中國金融機構及外匯市場(chǎng)參與主體擴大對外經(jīng)貿往來(lái)提供了良好基礎條件和融資環(huán)境，擴大了外匯儲備投資范圍與領(lǐng)域，促進(jìn)了多元化經(jīng)營(yíng)管理；同時(shí)，始終把防范風(fēng)險放在首位，實(shí)現了外匯儲備保值增值。此舉的意義在于，我國外匯管理機構已打通了較高風(fēng)險投資的渠道�，F在，就看外管局如何控制資金運用中的風(fēng)險，進(jìn)而盡力實(shí)現保值增值了。